食品饮料行业周报（2018.09.10-2018.09.16）：跌幅收窄跑赢大盘，业绩支撑下后续值得期待

1 2018年9月16日 中航证券金融研究所 分析师：彭海兰 证券执业证书号：S0640517080001 研究助理：刘庆东 证券执业证书号：S0640117120027 邮箱：liuqd@avicsec.com 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 食品饮料行业周报（0910-0916）: 跌幅收窄跑赢大盘，业绩支撑下后续值得期待 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 行业分类：食品饮料 行业投资评级 增持 食品饮料指数（申万） 9805.01 食品饮料指数（申万）涨跌幅(%) -0.42% 基础数据 上证指数 2681.64 上证指数涨跌幅 -0.76% 深证综指 1402.51 深证综指涨跌幅 -2.15% 沪深300 3,242.09 沪深300涨跌幅 -1.08% 中小板指 5533.30 中小板指涨跌幅 -3.17% 创业板指 1366.57 创业板指涨跌幅 -4.12%  行情回顾： 本周申万食品饮料指数收于9805.01点，涨跌幅-0.42%，在申万28个一级行业中排在第10位，在行业中的涨跌幅排名较上周大幅上升，跑赢了沪深300指数、上证指数和深证综指。估值方面，本周五食饮行业估值较上周五有所降低，达到25.37倍动态PE，在申万28个一级行业中排在第10位。 子板块层面，本周食品饮料行业有6个子板块实现上涨，分别是乳品（2.67%），葡萄酒（1.87%）、啤酒（1.30%）、软饮料（0.65%）、调味发酵品（0.19%）和肉制品（0.02%）。估值方面，本周有5个子板块动态PE上升，分别是葡萄酒、乳品、啤酒、软饮料和肉制品。个股层面，本周食品饮料行业个股涨幅前五位是西藏发展、通葡股份、盐津铺子、金种子酒和莫高股份，涨幅分别为33.33%，15.16%、6.97%、6.32%及4.88%，个股跌幅前五位是桂发祥、庄园牧场、得利斯、顺鑫农业和涪陵榨菜，跌幅依次为9.46%、8.20%、8.19%、8.09%及7.11%。  核心观点： 本周申万食品饮料指数下探幅度低于上周，并且跑赢了主要指数，表明市场对食饮行业的信心较上周有所增强。子行业方面本周10个子行业中虽然有6个实现了上涨，但是权重最大的白酒板块和公司数量最多的食品综合板块分别下探了1.10%和3.18%，拖累了食饮指数的总体表现。估值上，本周食饮行业动态PE较上周进一步下降。综合考虑食饮行业较强的业绩确定性以及近期继续升温的中美贸易争端下食饮行业所具有的防御特性，我们维持观点，仍然认为在当前的时点食饮行业具有不错的配置价值，建议持续关注子行业龙头企业。 白酒方面，本周白酒板块下跌1.10%，在食品饮料10个子板块中排在第8位。从1号店的白酒销售价格来看，大部分高端和次高端白酒价格维持稳定。市场方面，随着中秋节的临近，白酒将迎来今年下半年第一个旺季，销售情况日趋火爆。据报道，在旺季来临之前，茅台曾为了稳定价格提前向市场投放了7000吨量，然而近日，因茅台集中投放而一度有所回落的价格又开始反弹，同时市面上的茅台依然在断货中。我们认为高端酒标杆茅台的供不应求，大概率导致得不到释放的“购买力”转向其他高端或次高端白酒品牌，从而带动整个高端和次高端白酒市场在中秋期间的火爆，建议持续关注白酒龙头企业。 乳品方面，乳品行业涨跌幅为+1.1%，在食品饮料十个子板块中位居第二。伊利和蒙牛两家龙头乳品企业各有动态：蒙牛集团西藏净土乳业项目正式投入运营。9月12日，伊利，欧洲研发中心升级为欧洲创新中心，伊利瓦赫宁根大学合作实验室揭牌仪式同期举行。通过统筹全球智慧，伊利持续为中国乳业赋能。蒙牛和伊利的持续发展，使得未来乳品行业龙头优势逐渐显露，建议持续关注乳品龙头。 风险提示：宏观经济下行，业绩不达预期，食品安全风险  风险提示：宏观经济下行，业绩不达预期，食品安全风险 近一年行业和大盘走势对比 050100150200250300350400-20%-10%0%10%20%30%40%50%成交额(亿）沪深300食品饮料（申万） 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [食品饮料行业周报] 目录 一、行情回顾 ....................................................... 4 1.1、行业表现 ........................................................................ 4 1.2、行业子板块表现 .................................................................. 5 1.3、行业个股表现 .................................................................... 6 二、行业总体观点 ................................................... 7 三、子行业观点 ..................................................... 8 3.1、白酒 ............................................................................ 8 3.2、乳制品 .......................................................................... 9 四、本周重要公司公告 .............................................. 11 五、本周重要行业新闻 .............................................. 13 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [食品饮料行业周报] 图表目录 图表1：申万一级行业本周涨跌幅 ....................................................... 4 图表2：近一个月申万食品饮料指数与各指数走势对比 ...................................... 4 图表3：本周末申万一级行业动态PE倍数................................................. 5 图表4：本周食品饮料子板块涨跌 ....................................................... 5 图表5：近一个月食品饮料行业各子行业走势.............................................. 6 图表6：本周末食品饮料子行业动态PE倍数............................................... 6 图表7：本周食品饮料行业个股涨幅前10 ................................................. 7 图表8：本周食品饮料行业个股跌幅前10 ................................................. 7 图表9：白酒行业全行业年平均业绩状况走势.............................................. 8 图表10：高端白酒出厂价走势(元) ...................................................... 8 图表11：高端白酒终端价格走势（元）................................................... 9 图表12：次高端白酒终端价走势(元) .................................................... 9 图表13：白酒行业估值走势 ............................................................ 9 图表14：年初以来生鲜乳价格走势 ..................................................... 10 图表15：我国苜蓿草进口量及到岸均价走势 .............................................. 10 图表16：年初以来芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价 ........................................ 10 图表17：年初以来我国奶粉进口到港数量................................................ 10 图表18：牛奶和酸奶零售价走势 ....................................................... 10 图表19：外国和我国婴幼儿配方奶粉价格走势 ............................................ 10 4 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [食品饮料行业周报] 一、行情回顾 1.1、行业表现 本周申万食品饮料指数收于9805.01点，涨跌幅-0.42%，在申万28个一级行业中排在第10位，在行业中的涨跌幅排名较上周大幅上升，跑赢了沪深300指数、上证指数和深证综指。本周各基准指数涨跌幅为：上证综指（-0.76%）、深证综指（-2.15%）、沪深300(-1.08%)、中小板指（-3.17%）和创业板指（-4.12%）。本周大盘和上周一样继续轻微下探，食品饮料行业下探程度弱于大盘。近一个月来，食品饮料指数下探8%，下探幅度大于上证指数的4%，深证综指的7%和沪深300的4%。估值方面，本周五食饮行业估值较上周五有所降低，达到25.37倍动态PE，在申万28个一级行业中排在第10位。 图表1：申万一级行业本周涨跌幅 资料来源：wind，中航证券金融研究所（注：银行+0.01%、电气设备-0.01%、公用事业-0.01%） 图表2：近一个月申万食品饮料指数与各指数走势对比 资料来源：wind，中航证券金融研究所 5 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [食品饮料行业周报] 图表3：本周末申万一级行业动态PE倍数 资料来源：wind，中航证券金融研究所 1.2、行业子板块表现 本周食品饮料行业有6个子板块实现上涨，分别是乳品（2.67%），葡萄酒（1.87%）、啤酒（1.30%）、软饮料（0.65%）、调味发酵品（0.19%）和肉制品（0.02%）。近一个月来，除调味发酵品微涨外，食品饮料子板块均有不同程度下跌，跌幅前三位是乳品（-12.83%）、其他酒类（-9.33%）和食品综合（-8.12%）。估值方面，本周有5个子板块动态PE上升，分别是葡萄酒、乳品、啤酒、