镍不锈钢日报：俄镍进口亏幅创年内新高

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901119  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 预期镍铁供应再次延后，现实供需仍不宽裕 2019-05-28 304不锈钢利润逐渐下滑，但六月钢厂排产仍高位 2019-06-05 印尼洪水引发供应担忧，镍价短期走势或仍有反复 2019-06-12 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-16 俄镍进口亏幅创年内新高 镍不锈钢品种： 电解镍：近期LME镍现货贴水持续收窄，俄镍对沪镍近月小幅贴水，镍板与镍豆价差处于两年峰值，硫酸镍需求较为疲软。俄镍进口亏幅创年内新高，国内镍库存持稳为主，LME镍库存继续下滑，其中镍板库存几乎“见底”，全球精炼镍供应维持缺口，去库存仍在持续。 镍矿镍铁：近期中高镍矿价格表现偏强，镍铁价格持续上行，镍板对高镍铁升水创六年新高，即期原料计算高镍铁利润丰厚。印尼镍矿政策的多变性令镍价巨幅波动，短期或仍需继续关注印尼是否提前禁止镍矿出口。新增产能来看，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产，印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动，但实际产量爬升速度较慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大，但产量的释放速度明显落后于产能的增速，实际产能的增速也大幅不及预期的增速，当前镍铁现货市场实际供应依然较为紧张，部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到十月份以后。 铬矿铬铁：近期内蒙地区部分工厂停炉检修，南方工厂仍多处于亏损状态，高碳铬铁供应出现一定缩减。8月份不锈钢产量预计继续回升，高碳铬铁需求可能会有回暖迹象。随着供应缩减，需求回升，高碳铬铁价格企稳回升，预期短期内或仍维持偏强态势，但高碳铬铁产能依然偏向过剩，后期价格弹升空间有限。 硫酸镍：近期硫酸镍对电解镍溢价倒挂，镍豆生产硫酸镍亏损。7月份中国三元材料产量再创年内新低，硫酸镍产量环比大幅下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后，短期三元电池可能进入低速增长期，其对镍需求增速或将明显放缓。 镍观点：七月镍供需重回小幅缺口状态，八九月份缺口可能扩大（300系不锈钢产量持续回升），供应预期迟迟未能兑现，全球精炼镍库存持续下滑为镍价带来较强的上涨弹性，印尼与菲律宾镍矿担忧提振短期市场情绪，在全球精炼镍库存拐点出现之前（供应真正开始过剩），镍价走势可能偏强为主。近期因印尼利益集团博弈带来的不确定性引发镍价巨幅波动，若后期印尼政府明确不提前禁矿则当前镍价或存在一定高估；若明确禁矿时间提前至今年或明年，则镍价可能仍有上行空间。镍中线的供应压力依然巨大（NPI与湿法新增产能，停产产能复产），虽然供应压力兑现的过程缓慢，但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失，中线仍不太乐观，不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后，三季度镍可能维持缺口状态。 不锈钢观点：300系不锈钢库存仍维持高位，但不锈钢产量持续攀升，8月份300不锈钢产量或重回历史峰值，若后期需求无明显好转，则不锈钢去库存进度可能较为缓慢，甚至有再次累库的风险。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，当前不锈钢厂利润已经开始走弱，不过不锈钢产量将维持高位。短期不锈钢价格的上涨更多受镍价的影 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-16 2 / 8 响，一旦镍价走弱则不锈钢价格可能无太多支撑。因供应处于高位、需求表现平淡，不锈钢价格表现可能弱于镍价。 策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前（全球库存大幅累升、实际供应开始明显过剩，暂未发生），镍价短期走势可能以偏强为主；但近期因印尼利益集团博弈带来政策的较大不确定性，镍价可能随之出现较大幅度的波动，关注印尼镍矿政策与沪镍镍豆交割问题。套利：等待国内外市场反套机会，暂观望。 风险点：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。印尼镍矿政策。镍豆交割问题。 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 日度数据 日期 2019-08-15 日变动 单位 SMM镍现货报价 俄镍 123000 500 元/吨 SMM镍现货报价 金川镍 124300 500 元/吨 镍现货升贴水 俄镍对沪镍近月 -275 0 元/吨 镍现货升贴水 金川对沪镍近月 950 -50 元/吨 镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 13 24 美元/吨 镍库存 沪镍仓单 28695 6 吨 镍库存 LME镍库存 144792 378 吨 镍铁价格 高镍铁价格 1070 0 元/镍点 304不锈钢价格（上午） 佛山热轧NO.1 / 50 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡热轧NO.1 / 0 元/吨 304不锈钢价格（上午） 佛山冷轧2B / 0 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡冷轧2B / 0 元/吨 数据来源：华泰期货研究院 镍不锈钢市场要闻： 1. 8月15日，据徐州市贾汪区人民政府消息，徐州德龙金属科技有限公司高合金钢材生产线目前项目处于土建基础建设施工完成，主要设备安装完成80%，即将进入调试试生产 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-16 3 / 8 阶段，项目预计九月底试生产。据了解，徐州德龙金属科技有限公司高合金钢材生产线项目位于徐州市贾汪区龙山冶金工业园内。计划总投资16.8亿元，年产量达160万吨。项目分为两期建设，一期建设年产80万吨中棒线，总投资额约7亿元。二期建设年产80万吨小棒线，总投资约9.8亿元。 2. 兼管矿业部工作的印尼海洋统筹部长卢胡特·宾萨·班查伊丹(Luhut Binsar Pandjaitan)周二称，总统佐科·维多多（Joko Widodo）将最终决定是否提前施行矿石出口禁令。 目前该禁令仍计划于2022年起执行。班查伊丹表示，“预计总统将在未来的某个时候作出决定，我们在等待指示。” 班查伊丹倾向于较2022年提前推行禁令，因为禁止出口的目的在于为冶炼行业吸引投资。 3. 8月14日，Horizonte Minerals周二宣布，公司在巴西发现新的高品位镍矿资源Serra do Tapa。 该镍矿符合NI 43-101标准的确定和推定的矿产资源达到7000万吨，品位为1.22%，边界品位为0.9%。该公司目前的矿产资源总量为2.8亿吨，镍矿资源为350万吨，钴矿资源为15.5万吨。 其中包括巴西南部Araguaia开发镍铁项目，镍年产量可达到14500吨，一期项目扩建后年产量可达到29000吨。 此外公司还在巴西北部Vermelho开发镍钴项目，镍和相关钴矿的年产能可达到15000吨-18000吨。 4. 8月13日，上海期货交易所决定自2019年8月19日（周一）至2019年8月30日（周五）开展不锈钢期货仿真交易。 5. 8月13日，据消息称，欧盟或向中国及印尼征收不锈钢关税。 包括Outokumpu Oyj和Acerinox SA在内的欧洲不锈钢生产商可能会因涉嫌倾销价格而对来自中国，台湾和印度尼西亚的竞争对手征收关税。 欧盟开始探讨中国大陆及台湾地区和印度尼西亚的平板不锈钢出口商是否低于成本在欧洲销售。该调查专门涉及热轧不锈钢板和卷材，用于其他种类的钢材和管材。 据欧洲工业集团欧洲能源公司（Eurofer）称，去年欧盟从全球进口的产品价值近9亿欧元（10亿美元）。 6. 8月12日，印度商业和工业部贸易救济总署（DGTR) 近日发布公告，对原产于或进口自中国和越南焊接不锈钢管作出反补贴肯定性终裁：越南和中国的涉案产品存在补贴行为，并对印度国内产业造成了实质性损害。对此，印度决定，将对越南和中国焊接不锈钢管生产商和出口商分别征收0%-11.96%和21.74%-22.88%的反补贴税。 7. 8月12日，雅加达消息，印度尼西亚负责海事事务的协调部长Luhut Pandjaitan周一表示，政府将加快实施计划中的矿石出口禁令。Pandjaitan告诉媒体:“只等着宣布了，关键是我们想要向下游推进。我们会加快速度。”贸易部长Enggartiasto Lukita上周五表示，总统Joko Widodo已要求其内阁就推动2022年开始实施矿石出口禁令的可行性给出反馈意见。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-16 4 / 8 8. 8月10日，据SMM调研了解，8月初印尼新增两家镍矿山获得共计330万湿吨的镍矿出口配额，其中PT.TONIA MITRA SEJAHTERA获得了230万湿吨的配额，PT. Rohul Energi获得了100万湿吨的配额。 9. 8月10日，明尼苏达州自然资源部(DNR)拒绝重新考虑为PolyMet NorthMet铜镍矿项目颁发的采矿和大坝安全许可证。 该铜镍矿是PolyMet Mining旗下项目，嘉能可（Glencore）拥有该公司70%的股份。此前该项目有望成为明尼苏达州第一座铜镍矿。 近日明尼苏达州上诉法院也暂停了明尼苏达州东北部PolyMet铜镍矿的排水许可。在今年6月，该法院就曾表示，PolyMet铜镍矿项目的排污许可证的签发方式存在“大量的程序违规”。 10. 8月9日，目前印尼总统Joko Widodo正在就是否提前实施镍矿石出口禁令听取部门意见，目前尚未决定何时实施这一禁令。印尼贸易部长Enggartiasto Lukita表示，该计划需要深思熟虑。 11. 8月8日，盛屯矿业表示，拟通过控股孙公司华玮镍业，投资友山镍业在印度尼西亚纬达贝工业园投建的年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目。该项目总投资为4.07亿美元，根据公司所占股权比例计算，公司本次对外投资金额为1.45亿美元，折合人民币达10.24亿元。当晚，上交所火速发函询问，要求公司披露可行性研究报告，以及项目资金来源及进度。 12. 8月8日，SMM消息，菲律宾出货量最大的高品位镍矿山SR LANGUYAN将于10月停止开采，主要是由于资源的枯竭，目前该矿山出货能力在60万湿吨/月左右，平均镍品位在1.5%以上。另外，该矿山附近的另一座矿山ANC也面临着资源枯竭的压力，目前虽未正式关停，但已无高品位矿产出，出中品位尾矿为主。由于开发时间较早，Tawi Tawi矿区高品位矿的枯竭压力的确较大。 13. 8月8日，但是印尼矿务局总干事Bambang Gatot Ariyono表示，行业会遵循现有的规则，只要没有新的规定推出，市场就不要理会传言。并且印尼政府会撤销不符合冶炼厂建设条件的公司的出口许可证。 今年晚些时候政府会对国内冶炼厂的建设情况进行评估，或将加速冶炼厂的建设速度。 14. 8月7日，Panoramic Resources表示，旗下位于西澳大利亚的Savannah North铜镍钴项目将在2020年第一季度末实现全面生产。全面投产后，该项目预计镍年产量为10800吨、铜年产量为6100吨、钴年产量为800吨。Savannah North矿体的镍矿量预计达到88900吨。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-16 5 / 8 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水