交通运输行业2016年日常报告：航空股有望迎来反弹，快递行业将成就巨头

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang＠gjzq.com.cn 航空股有望迎来反弹，快递行业将成就巨头 事件  梳理对当前市场的观点。 评论  航空股有望迎来反弹，三季度盈利将有明显提升：二季度，人民币对美元贬值近2.6%，导致上半年三大航产生汇兑损失约46亿元，归母净利润均同比下滑。参考国金大类资产的观点，8月非农数据弱于预期，9月恐难加息。去年三季度人民币对美元贬值4%，今年三季度目前贬值0.6%，航空公司汇兑损失同比仍有很大改善空间。供需回暖、低油价、相对稳定的汇率，预计航空全年净利润仍有较快增速。进入航空旺季，客座率及票价水平同比降幅有所收窄，环比均有所提升。国内航油出厂价，今年上半年同比下降31%，7月份油价同比下降15%，8月份同比下降9%，1-8月的均价同比仍下滑26%，航空公司仍将受益于燃油成本节省。推荐（1）春秋航空：亚太领先的低成本航空公司，航空+旅游模式带来充沛成长动力，有望穿越周期。随着飞机运力的到来，三季度业绩会超预期。（2）中国国航：拥有北京枢纽优势，深耕优质市场，国际航线盈利能力最强，未来2年洲际干线步入收获期。  快递行业将成就巨头，快递企业加速成长和布局：近日，我们联合了国金机械、汽车团队举办了智能交通大会，邀请业内专家进行了深入交流。我们认为，物流产业将迎来黄金十年。引用《福布斯》杂志的文章观点来讲，不管是亚马逊，还是沃尔玛，甚至Zara，都是披着零售外衣的物流公司，把控供应链物流的能力将是未来竞争的核心能力。而从物流的定位和趋势来看，以顺丰和通达系为代表的快递行业，提供标准化服务，客户规模较小，未来最有可能成就巨头，目前正加速成长和布局。近日，圆通速递启动“闪电行动”，深入布局同城配市场，瞄准线上商超、商务零散订单、门店O2O、保单配送、即拿即送等五大类业务。而顺丰则正式上线“悟空平台”，将与航空公司、核心货代、优质落地配公司达成深度合作，形成以机场为中心，航空网络与地面路线相结合的“空地一体化”运输网络。快递行业下半年的业务量占比一般达到全年的60%，“双十一”等电商促销活动有望成为快递股价的催化剂。重点推荐大杨创世：圆通拟借壳，具有前瞻性的战略眼光，计划2020年将拥有32架全货机机队，阿里系持股近18%。圆通网点及业务量规模第一，未来是快递第一梯队最有力的争夺者。持续推荐艾迪西、新海股份等。  投资建议  看好消费类子行业，快递物流产业迎来最好发展时期，标准化海量快递产品将催生巨头。航空三季度盈利将有明显提升，汇兑损失同比改善。重点推荐大杨创世、春秋航空、中国国航等。 风险提示  宏观经济增速放缓超预期，行业竞争过于激烈，油价大幅波动，汇率大幅波动等。 证券研究报告 2016年09月06日 交通运输行业2016年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。