非银金融行业周观点（2019.7.22-2019.7.26）：券商分类评级发布，经纪管理办法征求意见

请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 券商分类评级发布，经纪管理办法征求意见 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点(7.22-7.26) 日期：2019年07月29日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：非银板块上涨，保险领涨。上周非银板块上涨1.93%，保险板块(2.56%)涨幅较多，多元板块(1.56%)和券商板块(1.30%)表现稍逊。个股方面，券商中长江证券（5.87%）、保险中新华保险(3.22%)、多元金融中经纬纺机（7.97%）涨幅居前。 ⚫ 证券行业：成交额环比上涨、同比涨幅继续收窄，两融余额略降。上周股基日均成交4,113.48亿元，环比上升1.19%。截至上周末，2018年两市股基累计成交额822,717.78亿元，年初至今股基日均成交额5,876.56亿元，同比上升25.67%。截至7月26日，融资融券余额9068.08亿元，其中融资余额8960.20亿元，融券余额107.88亿元，7月份买入额/偿还额为99%。 ⚫ 保险行业：1-5月保费增速降幅收窄，健康险重回高增长。1-5月行业原保费收入累保费收入21854亿，同比增长14.4%（前值14.9%），行业保费增速有企稳迹象。健康险重回高增长，单月增速达到27.0%，负债端表现依旧稳健。 ⚫ 多元金融：信托贷款整体改善，仍须警惕违约风险。年初至今随着监管层重申影子银行的功能性，信托监管呈现边际放松迹象，新增信托贷款余额迅速由负转正，4月份新增129亿元，同时4月集合信托新发行规模也同比增加32%，整体持续回暖，中长期看好行业景气度稳步回升。但同时，近期包括中泰、安信、渤海在内的多家信托公司爆出兑付问题，监管层罚单频出，短期须警惕行业爆发的违约风险。 ⚫ 投资建议：1、证券板块，短期考虑2018年下半年低基数影响，在中性假设下，我们预计全年证券行业将依旧维持较高速度的利润增速。长期看，券商作为资本市场的重要纽带，必将享受金融供给侧结构性改革带来的长期红利。估值上，板块自3月底伴随市场震荡有所调整，6月下旬外围摩擦缓和及并购重组放松提振了市场信心，券商业绩回暖，中报略好于预期，估值目前处于合理偏下区间，我们维持证券行业“强于大市”投资评级。个股上，仍然建议重点关注龙头中信证券（600030.SH）和华泰证券(601688.SH)，以及低估值的海通证券（600837.SH）。此外还建议关注2018年下半年亏损较多、低基数、低估值的中小券商。2、保险板块，上市险企PEV整体估值合理，部分公司估值仍处于较低水平，受益于行业减税政策落地，上市险企高税负缓解，盈利能力明显提升，只要利率不出现超预期下行，保险股估值有望继续提升，维持保险行业“强于大市”评级，继续推荐保障型业务转型较好的纯寿险标的新华保险（601336.SH）。3、多元金融板块，当前信托业转型阵痛逐渐缓和，政策边际放松优于预期，信托贷款和集合信托规模同时向好，预计板块估值修复将延续，看好转型领先、主动管理规模占优的龙头公司，同时警惕近期兑付违约风险。 ⚫ 风险提示：金融监管超预期；宏观经济下行风险；利率超预期下行 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 18A 19E 19PE 评级 中信证券 0.77 1.09 21.46 买入 华泰证券 0.61 0.97 22.07 买入 海通证券 0.45 0.80 17.31 增持 新华保险 2.54 3.30 16.83 买入 [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年07月21日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20190711_证券行业6月报_AAA_业绩环比改善,券商股迎配置窗口 万联证券研究所20190709_行业周观点_AAA_非银金融行业周观点(7.01-7.07) 万联证券研究所20190627_行业策略_AAA_多元金融行业2019年中期投资策略 [Table_AuthorInfo] 分析师: 缴文超/张译从 执业证书编号:0270518030001/S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱：jiaowc@wlzq.com/zhangyc1@wlzq.com 研究助理：喻刚/孔文彬 电话：010-66060126/021-60883489 邮箱：yugang@wlzq.com/kongwb@wlzq.com -15%-3%9%21%33%45%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 14 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、券商数据 ......................................................................................................................... 4 2.1经纪业务 ......................................................................................................................... 4 2.2投行业务 ......................................................................................................................... 5 2.3资管业务 ......................................................................................................................... 6 2.4信用业务 ......................................................................................................................... 6 2.5新三板业务 ..................................................................................................................... 6 3、保险数据 ......................................................................................................................... 7 4、信托数据 ......................................................................................................................... 8 5、动态信息 ......................................................................................................................... 8 5.1行业热点 ......................................................................................................................... 8 5.2公司动态 ....................................................................................................................... 12 6、投资建议 ....................................................................................................................... 13 7、风险提示 ....................................................................................................................... 13 图表1：上周市场指数表现 ................................................................................................ 3 图表2：上周非银金融及板块表现 .................................................................................... 3 图表3：上周各行业表现（申万一级） ............................................................................ 3 图表4：上周券商板块个股表现 ........................................................................................ 4 图表5：上周保险板块个股表现 ........................................................................................ 4 图表6：上周多元金融板块个股表现 ................................................................................ 4 图表7：股基日均成交额情况（亿元） ............................................................................ 4 图表8：股基累计日均成交额情况（亿元） .................................................................... 4 图表9：主要投行业务发行情况（亿元） ........................................................................ 5 图表10：投行发行情况（亿元） ...................................................................................... 5 图表11：股票发行情况（亿元） ..........................................