科技行业快评：中报业绩预告＆科创板在即，TMT板块有望迎来投资机会

6/12/2019 莫尼塔研究 科技行业快评∣2019年7月17日 财新智库旗下公司 01 请务必阅读末页的免责声明。 中报业绩预告&科创板在即——TMT板块有望迎来投资机会 报告摘要 研究部  事件： 截至7月15日，创业板股票的业绩预告已经全部公告完毕。随着中报业绩披露，几个大消费白马股业绩增速不及预期，市场资金切换科技股，科技股整体开始修复，叠加科创板的预期，目前在这个位置，科技股有望向上突破。科创板上市的同类公司在科创板块的溢价对主板公司估值有提升作用，影响股价上升。 在TMT板块中，截至2019年7月15日，共有352家披露业绩，其中中小板公司有87家，创业板有262家，上证板块有3家。本次引起中报行情主要还是在创业板。  计算机板块业绩表现不错。截至2019.7.15，业绩超预期的股票有创业惠康以及金溢科技。创业惠康的在手订单非常充足，足够支撑公司未来2年的业绩增长。金溢科技完全受益于ETC行业需求的大爆发，业绩有望在第三季度大幅增加。对于少部分公司由于季度性因素营收没有确认，或者由于一次性费用，比如股权激励费用等因素影响，导致净利润增速不及预期。比如和仁科技，若加上一次性股权激励费用后，公司的业绩表现非常好。第一批科创板公司中有虹软科技以及航天宏图是计算机板块，有望带动映射公司估值的提升。  电子板块分化严重。消费电子产业链在Q2处于低点，主要由于第2季度本身处于行业的淡季，叠加贸易战以及换机需求不足导致第二季度消费电子业绩普遍低迷。从产业趋势来看，5G通信产业新增需求叠加进口替代，有望是推动产业链公司业绩快速增长的核心动力。主要细分领集中在PCB（5G高频高速板量价齐升）、消费电子公司（在5G终端渗透提升）、半导体设计类公司（产品种类增加&国产替代）。  通信板块关注无线侧基站投资机会。业绩超预期的股票为沪电股份、亿联网络、广和通等公司。2019H2-2021H1,5G板块有望步入业绩驱动的第二阶段投资，投资转入业绩确定性强，有望超预期的品种。中国移动提出的具体的5G建设目标有望加大今明两年的5G投资规模，利好5G无线产业链，尤其是无线侧。无线射频板块有望率先受益。光器件、云计算、物联网、通信设备、运营商等细分板块将维持高景气度。科创板第一批上市公司中，有8家电子&通信板块的公司，有望进一步提升电子&通信的估值以及风险偏好。 秦楠 nqin@cebm.com.cn 何晓 xhe@cebem.com.cn 关于莫尼塔研究： 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。我们的客户包括国内外大型资产公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 莫尼塔研究 科技行业快评 财新智库旗下公司 02 2019年06月11日 截至2019年7月15日，创业板公司的中报业绩预告已经全部公告完成，我们选取了TMT各个板块的业绩预告，共有352家披露业绩，其中中小板公司有87家，创业板有262家，上证板块有3家。SW电子行业有125家披露2019年半年度业绩预告，其中，业绩预增的有76家，预计下滑的有59家。SW计算机行业有134家披露业绩预告，其中预增的有83家，预计下滑的有51家。SW通信行业有56家，其中业绩预增的有29家，预计下滑的有27家。综合来看，截止目前，计算机板块和通信板块表现相对较好。 图表1：TMT各个板块的业绩预计增长与预计下滑分布情况 来源：Wind，莫尼塔研究 随着中报业绩披露，几个大消费白马股业绩增速不及预期，市场资金切换科技股，科技股整体开始修复，叠加科创板的预期，目前在这个位置，科技股有望向上突破。科创板上市的同类公司在科创板块的溢价对主板公司估值有提升作用，影响股价上升。 计算机板块： 在业绩预告的公司中，在计算机板块总共有134家公司披露业绩，有109家属于创业板公司，25家属于中小创板。增速超过100%的公司18家，增速为50%-100%的公司11家，增速为20%-50%的公司21家，增速为0%-20%的公司33家。在业绩预降的公司中，同比下降 50-0%的公司26家，同比下降超过50%的公司25家。各个业绩增速区间的分布均匀，但板块的业绩分化情况仍较为明显。计算机板块中创业板贡献较大。 83296634512759560102030405060708090计算机通信电子传媒预计增长预计下滑 莫尼塔研究 科技行业快评 财新智库旗下公司 03 2019年06月11日 图表2：计算机板块业绩预告增速分布情况（单位：家） 来源：Wind，莫尼塔研究 从计算机中报预告来看，第一批披露的公司中创业惠康和金溢科技表现靓丽。创业惠康预计2019H1归属于上市公司股东净利润为111.50百万元至121.50百万元，同比增长82.30%至98.65%，业绩超出市场预期。公司业绩增长主要由于医卫信息化业务持续增长及股权转让收益增加所致。若剔除非经常性损益的影响，公司扣非后净利润约为7600-8600万，同口径同比增长49.85%-69.57%，同样超出市场预期。除此之外，金溢科技2019H1实现盈利4200-4800万元，而上年同期亏损386.99万元，公司受益于5月21日交通运输部办公厅印发的《关于大力推动高速公路ETC发展应用工作的通知》政策影响，销售订单突增，二季度确认的营业收入和毛利率较前次预计数大幅增加，最终导致净利润增加。 从整体上来说，计算机板块业绩呈现结构化分布，对于少部分公司由于季度性因素营收没有确认，或者由于一次性费用，比如股权激励费用等因素影响，导致净利润增速不及预期。和仁科技就是这类公司之一，若加上股权激励费用后公司的实际业绩会很好。 图表3：计算机板块业绩预告表现优秀的公司 来源：Wind，莫尼塔研究 05101520253035同比增速超过100%同比增速50%-100%同比增速20%-50%同比增速0-20%同比下降50%-0%同比下降超过50%中小板创业板股票简称2019H1净利润同比增长2019H1净利润（百万元）2019Q1净利润增速总市值（亿元）佳发教育87.8%——95.9%92.5——96.5110.5%60.42 创业慧康82.3%——98.7%111.5——121.540.6%113.40 易华录60.0%——80.0%173.86——195.5992.5%139.55 中科创达31.0%——47.4%80.0——90.033.3%122.07 卫宁健康30.0%——50.0%154.35——178.1042.1%234.09 拉卡拉20.1%——35.1%351.0——395.030.2%231.45 恒华科技20.0%——45.0%86.99——105.11-7.6%93.93 同花顺15.0%——45.0%219.76——277.0933.2%506.26 长亮科技0.0%——15.0%7.71——8.8690.7%68.48 深信服-53.6%——-42.3%58.0——72.0-171.3%405.90 金溢科技扭亏为盈42.0——48.035.90%58.1和仁科技48.1%——62.2%21.0——23.0114.3%35.3 莫尼塔研究 科技行业快评 财新智库旗下公司 04 2019年06月11日 我们认为，上市公司中还未公布业绩预告的，但是值得关注的公司有宝信软件、广联达、恒为科技、海康威视及中科曙光等公司。 对于计算机，除了中报行情，还不能忽视科创板公司对主板公司业绩提升的情况。截止2019.7.16，软件板块已经有6家公司确定能上科创板，这6家分别为柏楚电子、航天宏图、恒安嘉新、实际空间、虹软科技、安恒信息。第一批软件类上市公司有虹软科技以及航天宏图其中虹软科技以及航天宏图。虹软科技主要从事人脸识别的人工智能公司、航天宏图主要是从事北斗相关产业。 图表4：科创板之软件信息板块公司 来源：上交所，莫尼塔研究 电子板块： 业绩预告的公司中，在电子板块总共有125家公司披露业绩，有75家属于创业板公司，47家属于中小创板,3家属于上证板块。电子板块，增速超过100%的公司25家，增速为50%-100%的公司15家，增速为20%-50%的公司12家，增速为0%-20%的公司14家。在业绩预降的公司中，同比下降 50-0%的公司32家，同比下降超过50%的公司27家。其中，创业板块公司占比最多，对电子板块影响明显。 沪电股份拉开中报高增长序幕，电子板块尤其是基站侧的中报行情值得期待。沪电股份2019H1归属于上市公司股东净利润为4.4-5亿元，同比增长123.9%-154.4%，业绩超预期。电子板块，除沪电股份，光弘科技、卓胜微等公司业绩也超预期。 公司审核状态更新日期主营业务柏楚电子提交注册2019/6/28公司是一家从事激光切割控制系统的研发、生产和销售的高新技术企业和重点软件企业，是国家首批从事光纤激光切割成套控制系统开发的民营企业，致力于为激光加工提供稳定、高效的自动化控制解决方案，推动中国工业自动化的发展。公司主营业务系为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品。目前公司的主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统、总线控制系统及其他相关配套产品。航天宏图注册生效2019/7/5公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，致力于卫星应用软件国产化和卫星应用产业化，研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术，依托平台为政府、军队、企业提供系统设计开发和数据分析应用服务。恒安嘉新上市委会议通过2019/7/11公司是具有“云—网—边—端”整体解决方案的通信网安全领军企业，专注于网络空间安全综合治理领域，主营业务是向电信运营商、安全主管部门等政企客户提供基于互联网和通信网的网络信息安全综合解决方案及服务。世纪空间提交注册2019/6/29公司是面向中国及全球客户的自主遥感卫星运控及地球空间信息大数据服务商，是中国第一家与国际技术领