汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：短期扰动因素释放、下半年有望缓慢复苏

汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告 短期扰动因素释放、下半年有望缓慢复苏 行业动态跟踪报告 行业报告 汽车和汽车零部件 2019年7月16日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*汽车和汽车零部件*双积分政策修正，助力行业健康发展》 2019-07-10 《行业专题报告*汽车*汽车产业链全景图—乘用车篇》 2019-07-09 《行业半年度策略报告*汽车及汽车零部件*弱 复 苏 、 强 龙 头 》 2019-07-01 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*消费观望情绪浓、下半年有望复苏，品牌洗牌加剧》 2019-05-20 《行业动态跟踪报告*汽车经销商行业2018年年报及2019年一季报业绩综述：行业面临挑战，经销商分化明显》 2019-05-08 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 研究助理 李鹞 一般从业资格编号 S1060119070028 LIYAO157@PINGAN.COM.CN 投资要点  二级市场表现：年初至今汽车板块整体上涨10.8%，跑输沪深300指数16.2个百分点。其中商用车上涨28.1%，乘用车板块上涨4.0%，汽车零部件上涨10.6%，汽车销售及服务涨幅为19.4%。  国五国六切换及新能源过渡期抢装，6月汽车销量降幅放缓： 6月份汽车整体销量同比下降9.6%，相比1-6月-12.4%的降幅有所放缓。整体而言，上半年汽车产销处于低位运行，市场消费动能并未受“价格促销”等因素影响提升，消费者观望情绪未有改善。  利润降幅扩大、盈利能力复苏尚需时日： 2019年1-5月汽车全行业收入和利润总额同比下降6.2%和27.2%，1-5月汽车工业增加值累计同比下降1.0%（5月份，41个大类行业中有38个行业增加值保持同比增长，而汽车制造业下降4.7%），1-5月份汽车消费零售额同比下降2.0%。  乘用车：6月受国五国六切换及新能源过渡期抢装影响，自主品牌表现亮眼。2019年上半年，乘用车整体份额方面，自主和美系同比下滑，日系德系品牌市占率上升。轿车领域，1-6月只有日系品牌市占率同比提升，其他系列均下滑，单就6月份而言，日系市占率同环比均下滑，可能的原因是其他品牌清理国五库存车，而日系早已切换成国六车型。SUV方面，1-6月自主品牌市占率同比下滑严重，单就6月而言，自主品牌市占率提升至50.8%，环比增加1.77个百分点。 新能源乘用车继续走强，纯电动表现亮眼。据中汽协统计，6月新能源乘用车销售13.7万辆，同比增长87.6%，其中纯电动乘用车销售11.5万辆，同比增长123.6%。  商用车：客车市场有所回暖，龙头市占率将持续提升。重卡或处于景气高点，但波动性有望减弱，物流车占比提升。  投资建议：我们判断下半年行业消费结束观望，逐步复苏，但洗牌持续，品牌分化延续。2019年乘用车看好日系+自主龙头，长期仍看自主品牌集中度提升，建议择优布局相关乘用车企，推荐长城汽车（产品细分+营销改革）、广汽集团（日系新周期），关注吉利汽车（技术平台升级+中端车份额突破）；客车行业龙头份额持续提高趋势确定，推荐宇通客车。零部件看好财务稳健、产业链话语权较强、或处于高景气细分领域的龙头企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级），推荐福耀玻璃（海外份额提升+护城河深厚）、威孚高科（排放升级受益者+龙头地位稳固+低估值高股息率）。  风险提示：1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂为了保证产量和销量，或将出现价格战，经销商终端优惠力度加大，盈利能力下滑，主机厂毛利率下降，将影响三四季度的盈利能力；2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响主机厂和零部件企业盈利能力，而零部件企业由于相对弱势的话语权，或将承担原材料价格上涨带来的盈利压力；3）新能源汽车零部件成本下降缓慢：如果三电尤其是电池成本下降幅度不及预期，外加补贴政策退坡幅度大、产品力不足等原因将导致新能源汽车整体销量下滑。 -30%-20%-10%0%10%20%30%Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19沪深300汽车和汽车零部件证券研究报告 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 18 正文目录 一、 板块年初至今跑输沪深300 ................................................................................. 4 二、 因国五国六切换及新能源过渡期抢装，6月汽车销量降幅放缓 ........................... 4 2.1乘用车——渠道去库存结束、自主品牌6月份额提升 ................................................. 5 2.2重卡总量小幅下跌，物流类卡车占比提升 .................................................................... 7 2.3过渡期抢装，新能源6月销量大增 ............................................................................... 8 2.4 客车市场回暖，新能源公交车销量大幅增长 ................................................................ 9 2.5经销商库存系数同比、环比均下降 ............................................................................. 12 三、 利润降幅或边际改善、盈利能力复苏尚需时日.................................................. 12 四、 行业重要事项与动态 .......................................................................................... 14 五、 投资建议 ............................................................................................................ 15 六、 风险提示 ............................................................................................................ 16 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 18 图表目录 图表1 年初至今各板块涨跌幅 单位：% ............................................................................. 4 图表2 汽车板块年初至今涨跌幅 单位：% ......................................................................... 4 图表3 6月汽车销售205.6万辆 单位：万辆 ...................................................................... 5 图表4 6月份销量下滑幅度有所收窄 ..................................................................................... 5 图表5 主要汽车集团表现平庸: 上汽、长安集团降幅较大 单位:万台 ................................. 5 图表6 6月乘用车销售172.8万辆 ........................................................................................ 6 图表7 6月乘用车销量同比下降7.8% ................................................................................... 6 图表8 2019年1-6月乘用车分车型销量 ............................................................................... 6 图表9 乘用车分国别市占率 单位：% ................................................................................. 6 图表10 轿车分国别市占率 单位：% .................................................................................... 6 图表11 SUV分国别市占率 单位：% ................................................................................... 7 图表12 2019年6月与上月的市占率变化 单位：% .............................................................. 7 图表13 重卡销量及增速 单位：万辆 .................................................................................... 7 图表14 物流类重卡占比逐步提升，有望减弱重卡销量波动 ................................................... 8 图表15 金融机构新增中长期人民币贷款增幅略领先于重卡底盘销量增幅.............................. 8 图表16 2019年6月份新能源汽车销售情况 单位：万辆、% .............................................. 8 图表17 新能源汽车月度销量 单位：万辆 ............................................................................. 9 图表18 2019年1-6月新能源车销量结构 ............................................................................... 9 图表19 客车按功能的销量 单位：万辆 ................................................................... 10 图表20 客