铅周报：外盘带动使得铅价出现上攻，但仍未见下游需求复苏

华泰期货研究院 师橙 贵金属及铅研究员  021-68758689  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 临近交割上期所铅仓单持续累高 2019-7-11 铅品种或将面临旺季不旺之窘境 铅价上攻仍乏力 2019-07-01 再生铅生产成本较高 铅价暂时受到支撑 2019-5-23 市场对5月检修存在预期 铅价格出现回升 2019-4-29 上期所铅仓单持续走低 后续逐渐关注铅品种逼仓可能性 2019-4-24 电动车新国标本周落地 需求展望难有好转 2019-4-15 电动自行车新国标即将落实加之消费淡季来临 铅价或将继续羸弱 2019-04-01 持货商继续挺价 但“有价无市”情况明显 2019-03-20 华泰期货|铅周报 2019-07-15 外盘带动使得铅价出现上攻 但仍未见下游需求复苏 铅周报摘要: 现货市场：上周在现货铅价跌至万六下方，部分蓄企开始逢低补库，但因终端消费延续低迷，此部分采购以刚需为主，后几日，市场波动加剧，蓄企恐慌情绪冒头，开始观望慎采，市场交投转向清淡；原生铅方面，上周在现货铅跌至万六下方时候，炼厂开始挺价不出，后几日，随着价格修复，炼厂开始调整升贴水出货。 库存情况：上周在临近交割日的情况下，上期所铅仓单出现了7,316吨的大幅上涨至30,836吨，由于当下虽然已经进入铅酸蓄电池的传统旺季，但是下游需求却始终没有明显的复苏，致使持货商只得将手中现货进行交割，目前的国内库存仍然处于相对较高的位置，库存消耗缓慢。故此当下重点还是需要关注下游蓄电池企业的实际需求情况。倘若库存持续处于目前的相对高位，则今年出现“旺季不旺”的概率将会进一步加大。 进口盈亏情况：上周人民币中间价格同样呈现出较大的波动,最终人民币中间价格最终较前一周录得35点的小幅上升,也正是由于美元指数的走弱，使得国外伦铅价格较国内铅价相对偏强，加之伦铅升贴水也一度由负转正，使得铅品种进口亏损情况进一步加剧，不过在当下在下游需求明显疲弱的情况下，即便未来进口盈利窗口有打开的情况，那料也难有大量的境外库存内流。 再生铅情况概述：上周后半周，再生铅与原生铅价格缩窄至-100元/吨，但这主要是由于此前再生铅企业处于亏损生产状态而采取的惜售挺价的缘故所致，而并非是由于下游需求的复苏。 蓄企情况概述：据SMM调研，上周（7月8日—7月12日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为48.13%，较上周上升0.6%。据SMM调研了解，铅蓄电池市场淡季态势不改，加之上周铅价波幅剧烈，多数企业维持以销定产状态。 操作建议： 中性，上周铅价在外盘带动下走高，不过相应地废旧电瓶价格同样出现抬升的情况。但是需求持续寡淡的情况也同样依旧维系，因此当下操作上仍然建议以高抛低吸思路对待。 后市关注重点： 下游蓄企需求始终无法真正启动 宏观不确定因素继续袭扰市场 华泰期货|铅周报 2019-07-15 2 / 10 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 地区 价格升贴水 升贴水较前一周变化 全国范围（现货价格） 15,800-16,100 上升 上海（升贴水） Pb1907平水至升水80 略有下降 河南（升贴水） SMM1#贴水50至平水 持平 湖南（升贴水） SMM1#升水50 持平 广东（升贴水） SMM1#平水至升水50 基本持平 数据来源：SMM 华泰期货研究院 上周在现货铅价跌至万六下方，部分蓄企开始逢低补库，但因终端消费延续低迷，此部分采购以刚需为主，后几日，市场波动加剧，蓄企恐慌情绪冒头，开始观望慎采，市场交投转向清淡；原生铅方面，上周在现货铅跌至万六下方时候，炼厂开始挺价不出，后几日，随着价格修复，炼厂开始调整升贴水出货。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1央行公布的数据显示，6月末，广义货币(M2)余额192.14万亿元,同比增长8.5%，增速与上月末持平，比上年同期高0.5个百分点；狭义货币(M1)余额56.77万亿元,同比增长4.4%，增速比上月末高1个百分点，比上年同期低2.2个百分点；流通中货币(M0)余额7.26万亿元,同比增长4.3%。上半年净回笼现金628亿元。 2.昨日公布的CPI与PPI数据显示，CPI由上月持平转为下降0.1%。其中，食品价格下降0.3%，影响CPI下降约0.06个百分点；非食品价格下降0.1%，影响CPI下降约0.05个百分点。从环比看，PPI由上月上涨0.2%转为下降0.3%。其中，生产资料价格由上月上涨0.2%转为下降0.4%，生活资料价格由上月上涨0.1%转为持平。 华泰期货|铅周报 2019-07-15 3 / 10 3.据统计，6月份地方政府债发行合计8995.53亿元，创年内单月发行新高，比去年同期增加68.36%。其中一般债发行3177.7亿，专项债发行5817.8亿。并且新增债券占6月发行量合计的81%，是4、5月新增债券发行之和的2.65倍，为年内最高。 4. 2019年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比4月份回落0.4个百分点。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.36%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.0% 5. 6月10日，据央行更新的官方储备资产表显示，中国5月外汇储备为31010亿美元，重新站上了3.1万亿美元关口，这一数字超过了此前彭博的预测中值30900亿美元，比4月的30949.5亿美元增加61亿美元。5月的外储规模也创下了去年9月以来的新高。自去年9月起到今年5月之前，外储规模均在3.1万亿美元以下。 6.2019年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4 %(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比3月份回落3.1个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。 7.中国海关总署5月8日公布的数据显示，按人民币计，中国4月进口同比增速为10.3%，大幅高于前值-1.8%，也高于预期的3%，创6个月新高；4月出口仅3.1%，大幅低于前值21.3%，也低于预期的8%；贸易帐数据953.7亿，相比前值2212.3腰斩过半。 8.中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 9. 5月6日公布的4月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI ）录得54.5，较3月上升0.1个百分点，为2012年6月以来次高，显示服务业经营活动进一步扩张。 10. 2019年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.5%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份加快3.2个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长1%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。 11. 新华社北京4月7日消息，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 12. 4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.8，较2月回升0.9个百分点，四个月来首次处于扩张区间，升至2018年7月的水平。 华泰期货|铅周报 2019-07-15 4 / 10 13. 3月31日晚间，国务院关税税则委员会决定从2019年4月1日起，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。暂停加征关税措施截止时间另行通知。 14.3月14日公布的1-2月工业增加值增速仅5.3%，固定资产投资继续在低位徘徊，社消零增速维持与12月增速相同，显示中国经济下行压力犹存。 15. 2月末，M2同比增长8%，社会融资规模存量同比增长10.1%，保持了平稳增长。前两个月，人民币新增贷款4.1万亿元，同比多增3748亿元；社融新增5.3万亿元，同比多增1.05万亿元。社融同比增速连续两个月均高于2018年末，连续下滑的态势得到初步遏制，为2019年经济金融开局提供保障。总体看，主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善的影响，是稳健货币政策效果的集中体现 16.根据中央经济工作会议精神，保持经济运行在合理区间是2019年重要任务。作为稳增长重要抓手，投资仍然是重大命题，稳投资也成为“六稳”之一。值得关注的是，2019年1月份以来，国家发改委所批复的基建投资项目已超5000亿元，涉及城际铁路、轨道交通以及机场等交通设施。 行业要闻 1.金属和矿业公司Nyrstar此前表示，其澳大利亚的Port Pirie铅锌冶炼厂重启时间推迟至7月底，此前已推迟一次至本月第二周。该公司表示仍在评估停电的影响，并重申延长关闭将对Port Pirie生产以及扣除利息、税项、折旧和摊销前的基本盈利（EBITDA）产生重大负面影响。Nyrstar称，将在适当的时候提供进一步信息，但最迟在7月31日发布H1报告时公布。Port Pirie去年铅产量为16万吨，比去年减少了7%。 2. 6月17日，国家工信部正式发布了关于新能源汽车安全隐患排查工作的通知。具体涵盖了车辆安全排查、企业监控平台、排查情况上报、新能源汽车起火燃烧事故调查等相关方面的详细内容和要求 3.工据中国汽车工业协会数据，5月份，汽车生产184.83万辆，环比下降9.93%，同比下降21.16%；销售191.26万辆，环比下降3.43%，同比下降16.40%。其中，乘用车生产149.14万辆，环比下降10.18%，同比下降23.69%；销售156.12万辆，环比下降0.87%，同比下降17.37%。 4. 2019年4月，中色铅锌产业月度景气指数为39.5，较上月上升0.8个点；先行合成指数为71.7，较上月上升1.6个点；一致合成指数为95.8，较上月上升5.2个点（近13个月铅锌产业月度景气指数如表1所示）。中色铅锌产业月度景