文化传媒行业周报：传媒板块持续反弹，关注细分行业龙头

行业研究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 食品饮料 传媒板块持续反弹 关注细分行业龙头 [Table_Title] ——文化传媒行业周报 [Table_Author] 分析师： 王丽丽 执业证书编号： S1380519010001 联系电话：010-88300857 邮箱：wanglili@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 申万传媒与沪深300涨跌幅比较(%） [Table_IndustryRank] 行业评级 中性 相关报告 1、行业景气度改善 继续关注超跌龙头——文化传媒行业周报 2、电影局鼓励电影市场繁荣发展 利好行业龙头——文化传媒行业周报 3、政策利好叠加或助板块持续走强——文化传媒行业周报 4、游戏版号审批加速 看好板块龙头发展 ——文化传媒行业周度报告 5、从业绩出发，把握政策利好下的板块行情——文化传媒行业周度报告 [Table_Date] 2019年6月24日 [Table_Summary] 内容提要：  上周申万传媒一级行业指数上涨6.37%，表现优于沪深300指数1.47个百分点，在申万28个一级行业中排名第3。目前板块TTM市盈率为26.85倍，相对于全部A股的溢价率为80%。  上周，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》（简称《重组办法》）向社会公开征求意见。该《重组办法》拟修改包括取消重组上市认定标准中的“净利润”指标；将“累计首次原则”的计算区间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产；促进创业板公司不断转型升级以及恢复重组上市配套融资四大方面。传媒板块作为新经济的重要一环，在创业板中占比较高，上述修订方案预计将加速行业内相关公司重组进程、提高资本运作效率以及改善现金流状况，或将有效改善传媒板块投资情绪及板块估值。  具体投资建议方面，近期传媒板块表现较为活跃，短期内我们继续看好业绩确定性较强且新游轮动上线持续提供业绩弹性的游戏板块以及围绕5G的互联网应用下的相关受益板块，关注行业龙头包括完美世界、游族网络以及芒果超媒。此外，随着暑期档影片密集上线，6月21起内地日票房明显提升，周末三天票房均破亿，建议继续关注暑期档电影参与方，包括《千与千寻》、《玩具总动员4》的国内发行方中国电影以及国内院线龙头万达电影。  风险提示：短期估值回调风险；行业增速下滑；行业政策发生重大变化；兼并重组失败；公司业绩低于预期；国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险；国内经济下行风险；全球经济下行风险。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%传媒(申万)沪深300 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of10 目 录 1、上周市场回顾与投资建议 ............................................................................... 4 1.1文化传媒板块走势 ........................................................................................................................................................ 4 1.2个股表现 ........................................................................................................................................................................ 6 1.3投资建议 ........................................................................................................................................................................ 6 2、行业新闻及重点公司公告 ............................................................................... 7 3、风险提示 ........................................................................................................ 9 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of10 图表目录： 图1：上周申万28个一级行业涨跌幅（%） ................................................................................ 4 图2：上周文化传媒III级子行业涨跌幅（%） .............................................................................. 5 图3：文化传媒行业相对全部A股的溢价情况 ............................................................................. 5 图4：文化传媒子行业动态PE（倍）比较 .................................................................................... 5 表1：申万传媒涨跌幅前10排名 ................................................................................................... 6 表2：重点公司估值情况（Wind一致预期） ................................................................................ 7 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4of10 1、上周市场回顾与投资建议 1.1文化传媒板块走势 上周申万传媒一级行业指数上涨6.37%，表现优于沪深300指数1.47个百分点，在申万28个一级行业中排名第3。目前板块TTM市盈率为26.85倍，相对于全部A股的溢价率为80%。 从日交易情况看，上周五个交易日北向资金连续增长，带动大盘上涨，申万传媒指数全周单边上涨。周五单日录得涨幅2.47个百分点，为单周指数表现最好交易日。 图1：上周（6.17-6.21）申万28个一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，国开证券研究部 二级子行业方面，互联网传媒（801752）继续保持涨幅领先，周涨幅为8.65%，营销传播（801751）和文化传媒（801761）则分别上涨5.56%和4.23%。三级子行业指数连续两周全线上涨，涨幅居前的包括其他互联网服务（+19.01%）、互联网信息服务（10.21%）以及其他文化传媒（+7%），有线电视网络和平面媒体涨幅相对较小，周上涨均为3.66%。 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5of10 图2：上周（6.17-6.21）文化传媒III级子行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，国开证券研究部 从估值溢价角度来看，传媒板块近期整体估值有所回升。截止2019年6月21日板块PE（历史TTM，整体法剔除负值）为26.85倍，相对于全部A股的溢价率为80.77%。二级子行业估值分化趋于明显，互联网传媒最新动态PE为39倍，文化传媒及营销传播则为33和25倍，估值差异主要来源于细分行业增长预期的差异，我们认为当前这种差异是相对合理的，未来随着围绕5G的互联网应用产品的落地，子行业间估值差或进一步扩大。 图3：文化传媒行业相对全部A股的溢价情况 图4：文化传媒子行业动态PE（倍）比较 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 4.255.567.0010.216.9519.013.663.660.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0040%50%60%70%80%90%15.0017.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.002018-06-152018-07-152018-08-152018-09-152018-10-152018-11-152018-12-152019-01-152019-02-152019-03-152019-04-152019-05-152019-06-15SW传媒历史TTM PE（倍）相对于全部A股溢价(%，右轴）10152025303540452018-06-152018-07-062018-07-272018-08-172018-09-072018-09-282018-10-262018-11-162018-12-072018-12-282019-01-182019-02-152019-03-082019-0