税务信息化深度报告：互联网+税务爆发在即，剑指千亿企业级服务空间
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 税务信息化深度报告 互联网+税务爆发在即，剑指千亿企业级服务空间 行业评级推荐 评级变动首次评级 投资要点 1.互联网+税务助推税务信息化行业巨变 金税三期逐步落地、《互联网+税务》行动计划出台以及电子发票的试点推广共同推动我国税务信息化行业迎来互联网+时代，线上办税+增值服务的模式促进税务信息化市场空间打开。 2.金税三期进入全面推广，税务信息化行业集中度有望提升。 金税三期已进入全国推广阶段。金税三期解决的是税务数据的互通互连 ，国地税部门报税平台的融合以及智慧电子税务局的逐步落地将改变目前报税软件分散的市场格局，金税三期服务平台承建商依托卡位优势有望迅速提高市场份额，行业集中度有望提升。 3.纳税服务作为企业高频刚性需求，有望成为企业增值服务入口 纳税服务高频刚需，不低于每季度一次，并且全国5500万中小企业都必须按时缴税。纳税服务商为免费服务聚拢的海量用户提供增值财税服务，未来通过深入挖掘分析企业财税信息，在金融大数据、征信等领域空间广阔，同时依托平台汇集第三方服务商，有望成为企业级服务领域的最大入口。 4.投资建议：在税务信息化行业中，重点推荐丰东股份，关注*st易桥。丰东股份拟收购的方欣科技卡位国家金税三期纳税服务平台，智慧电子税务局平台向全国推广确定性较高，基于电子税务局聚集的海量用户公司进一步推广财税SAAS云服务，ARPU值从14年初的90元提升至16年中的250元，用户数在15年底已达62万，公司未来为纳税人提供包括征信、贷款、风险管理等多种潜在增值服务，构建基于财税云SAAS的财税金融生态。假设顺利过会，预计公司2016-2017年净利润为1.8亿、3.0亿，对应 PE 分别为 67X、40X，强烈推荐。 风险提示：税务信息化行业发展不达预期。 证券分析师：寻赟 执业编号：S0360515090002 电话：021-20572536 邮箱：xunyun@hcyjs.com 联系人：侯子超 电话：021-20572565 邮箱：houzichao@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 丰东股份 002530 强烈推荐 *st易桥 000606 强烈推荐 单击此处输入文字。 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 计算机 2016年07月18日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、 “互联网+税务”助推税务信息化行业巨变................................................................................................. 5 二、 我国税务信息化发展历程........................................................................................................................ 5 2.1 营改增收官在即，为税务信息化打下基础................................................................................................ 6 2.2 金税三期打造纳税服务全国统一标准....................................................................................................... 7 2.3金税三期系统承建商中最看好能对接广大企业客户的纳税服务平台承建商.............................................. 10 三、 税务信息化行业盈利模式...................................................................................................................... 12 3.1 纳税服务商依托高频刚需入口拓展企业级服务....................................................................................... 12 3.2 电子发票是开创税务信息化全新模式..................................................................................................... 13 3.3 财税大数据挖掘推动税务信息化公司商业模式转型................................................................................ 16 四、 海外对比：国外税务信息化行业发展现状 ............................................................................................. 18 4.1 美国税务信息化行业发展现状 ............................................................................................................... 18 4.2 Intuit：税务SaaS龙头依托海量用户转型综合企业级服务...................................................................... 19 4.3海外税务信息化行业发展启示 ................................................................................................................ 21 五、 税务信息化公司估值............................................................................................................................. 22 六、 重点个股推荐 ....................................................................................................................................... 23 6.1丰东股份................................................................................................................................................ 23 6.2 *st易桥（神州易桥）............................................................................................................................. 24 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 互联网+税务助推税务信息化行业巨变 .................................................................................................... 5 图表 2 我国税务信息化发展阶段........................................................................................................................ 6 图表 3 我国营改增大事记 .................................................................................................................................. 6 图表 4营改增累计减税规模 ................................................................................................................................. 7 图表 5 增值税与营业税比较............................................................................................................................... 7 图表 6 2015年营业税额状况 ............................................................................................................................. 7 图表 7 2015年我国税收结构 ............................................................................................................................. 7 图表 8 三期金税工程概况 .................................................................................................................................. 8 图表 9 金税三期的主要内容............................................................................................................................... 9 图表 10 金税三期的三步走规划 ......................................................................................................................... 9 图表 11 税务大数据解决方案示意图 ................................................................................................................ 10 图表 12 金税三期工程各系统模块示意图 ....................
