机械行业2019年中期策略暨6月策略：寻找结构性机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 机械设备 [Table_IndustryInfo] 机械行业2019年中期策略暨6月策略 中性 （维持评级） 2019年06月19日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 寻找结构性机会  行业基本面回顾与展望：一季报行业概述 机械行业整体景气度延续了自2016年底以来的景气周期，行业营收和业绩稳步增长，经营质量持续改善。尤其是工程机械、油气装备和煤炭机械等传统周期板块财务表现十分出色，以半导体装备、光伏等为代表的成长性行业亦表现出较强的景气度。 展望2019下半年，维持我们在2019年初的判断，认为需求端的不确定性是最大担忧。内需来看，由地产开工驱动景气周期开始回落，竣工后周期可能是机会；外需来看，贸易摩擦并没有出现结束的迹象，一方面外需受到影响，另外一方面降低了企业的风险偏好，增加了制造业投资的不确定性。  投资建议：寻找结构性机会 基于总量需求的担忧和对经济增长的不确定性的担忧，我们认为机会依旧是结构性的，我们维持2018年下半年以来对行业的“中性”评级。 我们认为可以从两条主线来把握结构性的机会：一条是内需增长明确的方向，比如能源领域的油气光伏、半导体装备、具备产业内生增长逻辑的自动化、激光产业等；另外一条是周期不敏感型行业的机会，包括偏消费属性的检测行业、设备转型服务的商业模式以及部分具备产业升级的内生逻辑的方向。 油气：国内需求确定性增加，受益于油价回升+国内政策大力支持，国内油服行业将迎来一轮景气周期，重点推荐杰瑞股份。 光伏：光伏平价上网政策出台带动行业景气度拐点向上，光伏技术迭代降本提效推动高效PERC扩产潮到来，重点推荐捷佳伟创。 半导体：随着产能向中国转移，叠加国家创建的良好政策环境，中国本土半导体设备厂商的替代空间巨大。重点推荐北方华创、精测电子。 检测服务：检测行业全球万亿空间，行业需求稳定性高、公信力护城河高、现金流极好。随着我国政策监管逐步放开，市场化进程加快，国内第三方检测市场有望持续快速增长，重点推荐华测检测。 塔机租赁：行业供需格局改善，优质公司迎来极好的行业整合机会；装配式建筑快速发展，为塔吊租赁行业带来的结构性新增需求。推荐“量、价、利用率”齐升的塔机租赁龙头建设机械。 激光自动化：激光设备代替传统设备是行业主要驱动力，国内企业向高功率产品突破、逐步国产化是必然趋势。重点推荐锐科激光。 稳健的价值龙头：成长路径清晰，产品从低端到高端，市场从国内到全球，市场份额不断扩张，推荐浙江鼎力、三一重工、中国中车。  行业重点推荐公司 杰瑞股份、捷佳伟创、华测检测、建设机械、锐科激光、浙江鼎力、北方华创、精测电子、三一重工、中国中车。  风险提示 宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。 相关研究报告： 《机械行业2018年报、2019一季报点评暨5月策略：需求复苏延续，经营持续改善》 ——2019-05-09 《机械行业2019年4月策略：制造业回暖，关注通用设备机会之激光器专题研究》 ——2019-04-04 《机械行业2019年3月策略暨业绩前瞻：专用设备讨论之三：核电正式重启，设备龙头迎历史性机遇》 ——2019-03-17 《新能源汽车全产业链基础研究系列报告之四：新能源车2.0时代，聚焦产业链龙头》 ——2019-02-14 《机械行业2019年2月策略：专用设备讨论之二：新能源车2.0时代，锂电设备龙头迎来机遇》 ——2019-02-13 证券分析师：贺泽安 E-MAIL： hezean@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003 证券分析师：季国峰 E-MAIL： jiguofeng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100002 联系人：吴双 E-MAIL： wushuang2@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.2J/18A/18O/18D/18F/19A/19上证综指机械设备 21193249/36139/20190619 17:13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 5月行情回顾 ................................................................................................................ 6 5月机械板块重点推荐组合表现 ........................................................................... 6 5月机械板块下跌6.42%，跑赢沪深300 0.82个点 ............................................ 6 5月机械板块TTM市盈率下行 ............................................................................ 7 5月机械子行业中锅炉设备、油气设备、核电设备涨幅靠前 ................................ 8 2019年一季报回顾 .................................................................................................... 10 行业需求景气度持续 .......................................................................................... 10 2019年下半年行业展望：把握结构性机会 .........................................................11 行业投资建议：寻找结构性机会 ................................................................................ 15 油服行业：油价回升+政策支持，行业景气向上 ......................................................... 15 油服行业概况 ..................................................................................................... 15 油价：OPEC+减产推动供需再平衡，未来有望保持在合理区间 ........................ 19 油价回升向上游传导，全球油服行业迎来复苏 ................................................... 33 能源安全形势严峻，国内油服行业迎来景气周期 ............................................... 42 光伏行业：平价新时代，聚焦设备龙头 ..................................................................... 51 技术迭代——“高效”与“平价”的主推手 ................................................................ 51 空间：短期+长期扩产逻辑下，主流电池厂商发力PERC .................................. 54 半导体行业：砥砺前行，设备国产替代的长效风口 ................................................... 56 中国半导体投资持续高增长 ............................................................................... 56 半导体设备迎来进口替代机遇 ............................................................................ 59 检测行业：全球万亿空间的防御性行业，持续稳增长 ................................................ 61 政策放开，国内检测行业市场化进程加快 .......................................................... 61 市场空间：第三方检测国内近千亿，平稳快速成长 ........................................... 63 竞争格局：小而散，民企高速发展 .................................................................... 67 风险提示 .................................................................................................................... 68 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 69 分析师承诺 ................................................................................................................ 69 风险提示 .................................................................................................................... 69 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 69 21193249/36139/20190619 17:13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：机械行业（中信分类）单月涨跌幅 .................................................................... 7 图2：机械行业（中信分类）单年/月涨跌幅全行业排名 ............................................. 7 图3：中信一级行业5月单月涨跌幅排名 ..............