浩欧博（A19087）：科创板医药生物系列之十九

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·科创板报告 证券研究报告·行业研究·医药生物系列 主要财务指标（单位：百万元） 科创板已受理企业名单中，医药生物占据27席。截止6月17日，科创板已受理企业达119家，其中医药生物公司占27席，分别为：科前生物、安瀚科技、微芯生物、特宝生物等。本系列我们接着介绍科创板中的医药生物企业——浩欧博。浩欧博的主营业务为体外诊断试剂的研发、生产和销售。  公司主要从事体外诊断试剂的研发生产。公司成立于2009年，主要从事体外诊断试剂的研发、生产和销售。公司产品由检测试剂和配套专用仪器及软件系统组成，主要用于过敏和自免疾病病人血液中相关抗体的检测，为临床相关疾病的诊断提供辅助。公司产品主要在医院检验科和临床实验室、第三方独立医学实验室等医学检验机构使用，已覆盖国内30余省及直辖市一千七百余家医疗机构，广泛应用于国内各级医院、医疗检测中心等医疗卫生机构。  IVD行业快速发展，过敏诊断和自身抗体检测市场规模增速良好。我国体外诊断行业正处于成长期，2016-2021年复合增速约为15%，在所有国家中排名第一。国内过敏疾病检测市场起步较晚，2015-2017年我国过敏诊断试剂市场由 2.88 亿元增长至4.01亿元，复合增长率为18.09%。自身免疫性疾病在我国乃至全球的发病率逐年攀升，预计到 2023 年我国自身抗体检测市场规模在 22.28 亿元左右，2018-2023 年复合增长率在14%左右。  营收和利润增速较快，盈利能力较强。2016-2018年间，公司收入和利润增长较快，2018年实现营业收入20145万元、归母净利润4015万元。近三年公司销售毛利率稳中有升，2018年达到70.63%。销售净利率和ROE水平也逐年上升，2018年分别达到19.93%和30.16%。总体来看，公司盈利能力较强。  风险提示：行业政策风险；技术研发风险；市场竞争风险。 2016 2017 2018 营业收入 112 146 201 （＋/－） 31.1% 37.7% 营业利润 3 25 49 （＋/－） 681.5% 100.0% 归属母公司净利润 4 21 40 （＋/－） 392.6% 88.0% EPS（元） 0.01 0.06 0.85 资料来源：公司公告，华鑫证券研发部 分析师：杜永宏 执业证书编号：S1050517060001 电话：021-54967706 邮箱：duyh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（8621）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2019年6月17日 医药生物 科创板医药生物系列之十九：浩欧博 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 华鑫证券·行业研究 目录 1．公司概况 ··································································································································· 3 2．公司所处行业分析 ···················································································································· 3 3．公司主营业务分析 ···················································································································· 5 4．公司财务状况分析 ···················································································································· 7 5．可比公司估值分析 ···················································································································· 9 6．公司募投项目情况 ··················································································································· 10 7．风险提示 ·································································································································· 10 图表目录 图表 1：公司股权结构........................................................................................................................ 3 图表 2：2016-2021年全球各地区IVD市场预计复合增长率（%） .............................................. 4 图表 3：中国过敏诊断试剂市场规模及增长率................................................................................ 4 图表 4：我国自身抗体检测市场规模（亿元）................................................................................ 5 图表 5：公司主要产品介绍................................................................................................................ 6 图表 6：公司主营业务构成................................................................................................................ 6 图表 7：公司产品上下游产业链........................................................................................................ 7 图表 8：2016-2018年公司营收、归母净利润和扣非净利润（单位：万元） ............................. 7 图表 9：2016-2018年公司盈利能力分析 ......................................................................................... 8 图表 10：2016-2018年公司研发投入情况 ....................................................................................... 8 图表 11：2016-2018年公司资产负债状况 ....................................................................................... 9 图表 12：可比公司估值分析.............................................................................................................. 9 图表 13：IVD行业估值情况 ............................................................................................................. 10 图表 14：公司募集资金用途............................................................................................................ 10 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 华鑫证券·行业研究 1．公司概况 浩欧博成立于2009年，是一家从事体外诊断试剂的研发、生产和销售的公司。公司专注于过敏原和自身抗体检测领域，产品应用于过敏性疾病和自身免疫性疾病的临床辅助诊断。WEIJUN LI 、JOHN LI 和陈涛，合计控制公司 95.15%的表决权，为公司的实际控制人。 图表 1：公司股权结构 资料来源：公司公告、华鑫证券研发部 2．公司所处行业分析 我国体外诊断行业正处于成长期，国民经济的持续稳定发展、人们健康意识的增强、市场规模基数低、政府对医疗卫生领域的投入以及体外诊断技术的进步等因素，给体外诊断行业带来大量的市场需求，推动该行业的快速发展。根 Kalorama 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 华鑫证券·行业研究 Information《全球 IVD 市场（第 10 版）》 报告预计，中国IVD市场在2016-2021 年间的复合增速约为 15%，在所有国家中排名第一。 免疫诊断是我国体外诊断行业中增长速度最快的子版块，占国内整个 IVD行业 35%以上的份额。化学发光成为免疫诊断的主流免疫技术，进入快速发展期，逐步实现对酶联免疫的替代。过敏和自免属于免疫诊断的细分市场。 过敏性疾病是人类的重大疾病之一，并且患病率持续升高，中国有近3亿过敏疾病患者。2017年全球过敏诊断市场的规模为 34.9 亿美元，其中诊断试剂在全球过敏诊断市场中占主导地位。国内过敏疾病检测市场起步较晚，2015-2017 年我国过敏诊断试剂市场由2.88亿元增长至4.01亿元，复合增长率为 18.09%。 图表 3：中国过敏诊断试剂市场规模及增长率 资料来源：公司公告、华鑫证券研发部 图表 2：2016-2021年全球各地区IVD市场预计复合增长率（%） 资料来源：公司公告、华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 华鑫证券·行业研究 根据 MARKETS AND MARKETS 发布的《全球自身抗体检测市场报告》，2017 年全球自身抗体检测市场的规模为30.9亿美元。预计全球自身抗体检测市场将以 8.9%的平均增长率增长，2022 年规模可达到47.33亿美元。随着人口老龄化的加剧以及生存环境和生活习惯的改变，风湿关节炎、红斑狼疮、多发性硬化症等常见自身免疫性疾病在我国乃至全球的发病率逐年攀升。预计到2023年我国自身抗体检测市场规模在22.28 亿元左右，