有色金属行业：全球遭遇英国退欧“黑天鹅”，贵金属避险是首选

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 有色金属 [Table_Main] 全球遭遇英国退欧“黑天鹅”，贵金属避险是首选 [Table_InvestRank] 报告日期： 2016-06-26 评级： 推荐 上次评级： 推荐 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 有色金属(申万) 5.23 7.46 -38.05 上证综指 1.16 -3.60 -39.14 财富证券研究发展中心 龙靓 研究助理：朱凯 0731-84403365 0731-88954725 longliang@cfzq.com zhukai@cfzq.com S0530516040001 S0530115070020 相关研究报告： 行业研究*有色金属5月报：基本金属首选锌，贵金属布局时点来临,2016-06-08 行业研究*有色金属行业深度报告：锌精矿全球减产进行时，供需格局改善可期,2016-06-06 行业研究*有色金属：钼企业联合减产发酵，短期提振钼价上行,2016-05-25 重点股票 2015A 2016E 2017E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 山东黄金 0.41 04.61 0.58 66.88 0.77 50.38 推荐 湖南黄金 0.03 464.33 0.44 31.66 0.70 19.90 推荐 赤峰黄金 0.34 57.26 0.42 46.36 0.60 32.45 推荐 金贵银业 0.23 80.13 0.79 23.33 1.04 17.72 推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 事件点评：6月24日英国公投结果决定退出欧盟。 投资要点  英国公投决定“脱欧”，成为影响全球金融市场的“黑天鹅”。2016年6月24日英国公投结果出炉，“脱欧”阵营以51.9%赢得结果。在公投前，支持留欧的工党议员Jo Cox被刺杀，市场预期“留欧”将成为大概率事件。此次公投“黑天鹅”事件，直接导致了全球金融市场的大幅波动。截止到24日收盘，法国CAC40指数下跌8.04%，德国DAX30下跌6.82%，纳斯达克综合指数下跌4.12%，道琼斯工业平均指数下跌3.39%，希腊雅典ASE下跌13.42%。  全球风险偏好下降，避险功能促使黄金与美元指数同涨。英国“退欧”事件导致英镑、欧元大跌，24日跌幅分别达到8.09%、2.29%，具备全球避险功能的美元指数和黄金出现大幅上涨，24日美元指数上涨2.34%，COMEX黄金盘中一度上涨7.88%，创下两年来最大涨幅，尾盘收涨4.43%，COMEX白银上涨2.40%。  短期来看，避险功能有望刺激黄金进入快速上涨通道。我们认为英国“退欧”公投仅仅是一个开端，事件对全球产生的影响可能持续发酵，其中包括苏格兰要求独立公投的预期，英国首相卡梅伦宣布辞职，短期内可能导致全球风险偏好下降。同时全球经济仍处于低迷阶段，欧洲、日本等地已经实行负利率运行，英国退欧将加剧全球经济增速下行的风险，具备避险功能的黄金成为市场投资的主流资产，金价有望进入快速上涨通道。  长期来看，美元阶段性顶部仍是贵金属的主要投资逻辑。长期来看，美元指数与黄金的负相关系数达到0.8，美国经济复苏有待观察，美国非农就业人数指标处于10年周期中的下滑通道，未 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 来进一步下跌可能性较大，市场对美元7月加息预期较小，美元的阶段性顶部仍旧是黄金的长期投资逻辑。 图表1：COMEX黄金与美元指数走势图 资料来源：wind，财富证券  坚定看好全年布局贵金属板块，重点看好山东黄金、赤峰黄金、金贵银业。短期市场风险偏好下降以及流动性偏紧，全球金融市场波动较大，国内资本市场可能受到影响。贵金属板块若出现非理性下跌，相对于贵金属期货价格将出现一定程度的滞涨，会是较好的布局时点。从黄金储量及产量来看，金价上涨，山东黄金业绩弹性最大；从吨金毛利率来看，赤峰黄金矿石品位高，市值相对较小，金价上涨市值弹性大；此外，我们还看好锑和黄金的稀缺标的，湖南黄金；白银板块，我们看好国内白银龙头企业，金贵银业。  风险提示。美元加息超预期。 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 评级说明 推荐 股票价格超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格超越大盘幅度为5%－10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%－5% 回避 股票价格相对大盘下跌5%以上； 免责声明 本报告仅供财富证券有限责任公司内部客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研发中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研发中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438