机械行业研究：关注工程机械龙头三一重工、中联重科回购MSCI有望纳入先导智能等创业板公司

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2336.24 沪深300指数 3593.91 上证指数 2852.99 深证成指 8776.77 中小板综指 8488.16 相关报告 1.《聚焦“核心资产”；关注能源、芯片国家安全主题，看好油服和半导...》，2019.5.19 2.《挖掘机步入平稳增长阶段； 成长板块中看好线性驱动行业中长期...》，2019.5.12 3.《聚焦业绩高增长的工程机械、油服、煤机、成长板块龙头-《201...》，2019.5.6 4.《3月工业利润增速明显回升;聚焦工程机械、油服、成长板块龙头-...》，2019.4.28 5.《杰瑞股份发布全球首个电驱压裂成套装备工程机械、油服龙头一...》，2019.4.22 王华君 分析师 SAC执业编号：S1130519030002 wanghuajun＠gjzq.com.cn 丁健 联系人 dingjian@gjzq.com.cn 朱荣华 联系人 zhuronghua＠gjzq.com.cn 赵玥炜 联系人 zhaoyuewei＠gjzq.com.cn 赵晋 联系人 zhaojin＠gjzq.com.cn 关注工程机械龙头三一重工、中联重科回购 MSCI有望纳入先导智能等创业板公司 投资建议  核心组合：三一重工、杰瑞股份、安徽合力、北方华创、先导智能 持续聚焦机械行业细分市场龙头；关注工程机械龙头三一重工、中联重科回购。成长板块我们看好锂电/半导体/光伏/激光/机器人/线性驱动行业龙头。 MSCI纳A第一阶段生效在5月28日收盘后；5月14日，明晟公司(MSCI)公布了A股纳入MSCI比例首批扩容名单，其中包含创业板个股先导智能。 核心观点：聚焦细分市场龙头；工程机械龙头大手笔回购彰显信心  工程机械：工程机械两大龙头大手笔回购，彰显管理层对股价信心 挖掘机在2018-2019年迎来更换高峰期，混凝土泵车、汽车起重机更新需求滞后于挖掘机，有望接力贡献业绩弹性。 上市公司层面，三一重工和中联重科近期两笔大额回购（回购用于员工持股计划或者股权激励）彰显公司管理层对股价的信心。我们持续看好工程机械龙头三一重工、中联重科等。  油服：三大油资本开支较快增长，国家能源安全背景下油服国内需求确定 中国“三桶油”2019年勘探开发资本开支计划合计3688-3788亿元，同比增长19%-22%。过去中国油气投资主要考虑经济因素。目前国家更加重视将保障国家能源安全，油价对我国油气勘探开发的影响因素有望削弱。  成长性板块：看好半导体/光伏/锂电/激光设备/线性驱动等； 半导体设备：国产化进程有望进一步加快。中美贸易摩擦背景下，半导体设备国产化需求有望加强，看好半导体设备龙头北方华创。 光伏设备：光伏平价上网逐步推进，行业有望进入上行周期。上周发改委、能源局公布《2019年第一批风电、光伏平价上网项目通知》，光伏行业降本提效的主旋律下，设备工艺革新是长期持续需求，关注金刚线切片机龙头上机数控。 锂电设备：海外扩产节奏不一，核心跟踪宁德时代阵营与欧洲本土电池厂的扩产节奏。国内新能源汽车将进入无补贴时代，预计海外电池厂在国内扩产节奏不一，国内龙头与欧洲本土的电动车电池厂扩产确定性相对较高。近期核心跟踪宁德时代阵营与Northvolt等扩产节奏，将有望成为2019~2020年设备公司订单的重要构成。 激光器：下行周期中国产份额提升，下一轮周期弹性更大。根据追踪，2019Q1行业处于加速下滑阶段，IPG和锐科激光收入合计下滑17%，目前行业下滑已近四个季度，预计激光行业将在2019年H2构建底部。 线性驱动：新场景拓宽将保障行业的连续性。线性驱动行业的长期逻辑与激光行业类似，在于降价驱动新场景的应用拓展。国内龙头公司产品结构将由目前的升降桌进一步拓展至医疗、工业（汽车和光伏）、智能家居等领域，核心客户范围将由北美拓展至欧洲等，看好行业中长期成长价值。 风险提示  基建及地产投资低于预期；原材料价格大幅波动；全球贸易摩擦加剧风险。 1914207322312389254827062865180528180828181128190228国金行业 沪深300 2019年05月26日 智能制造与新材料研究中心 机械行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周核心观点 ..........................................................................................3 1、核心组合：三一重工、杰瑞股份、安徽合力、北方华创、先导智能 ........3 2、重点股池：中联重科、徐工机械、郑煤机、中国中车、锐科激光等 ........3 3、核心观点：聚焦细分市场龙头；工程机械龙头大手笔回购彰显信心 ........3 二、市场回顾、行业与公司动态 .....................................................................5 1、市场回顾................................................................................................5 2、行业动态................................................................................................5 3、上市公司动态.........................................................................................6 三、行业数据跟踪 ..........................................................................................8 1、中游：工程机械、高铁轨交装备、工业机器人等 ....................................8 2、下游：房地产与基建投资 .....................................................................10 3、上游：煤价、螺纹钢价格上涨，原油价格下降，综合价格指数略增 ...... 11 四、风险提示 ...............................................................................................14 图表目录 图表1：挖机累计销量（台）及增速 ...............................................................8 图表2：小松开工小时数（小时）...................................................................8 图表3：起重机累计销量（台）及增速............................................................8 图表4：叉车累计销量（台）及增速 ...............................................................9 图表5：动车组累计产量（辆）及增速............................................................9 图表6：工业机器人产量（台）及增速............................................................9 图表7：新能源汽车月销量（辆）及增速 ......................................................10 图表8：新能源汽车累计销量（辆）及增速...................................................10 图表9：制造业投资增速下滑........................................................................10 图表10：制造业产成品存货同比 ..................................................................10 图表11：煤炭开采和洗选业固定资产完成额累计同比 ...................................10 图表12：铁路运输业固定资产投资完成额累计同比 ......................................10 图表13：原材料综合价格指数...................................................................... 11 图表14：钢材价格（元/吨） ........................................................................ 11 图表15：动力煤价格（元/吨）.....................................................................12 图表16：布伦特原油期货结算价（美元/桶）................................................12 图表17：液化天然气LNG市场价（元/吨） .................................................13 图表18：国产海绵钛价格：≥99.6%（元/千克） ...........................................13 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周核心观点 1、核心组合：三一重工、杰瑞股份、安徽合力、北方华创、先导智能  持续聚焦机械行业细分市场龙头；关注工程机械龙头三一重工、中联重科回购。成长板块我们看好锂电/半导体/光伏/激光/机器人/线性驱动行业龙头。  工程机械、油服一季报业绩靓丽，持续力推。2019年一季报三一重工（+115%）、杰瑞股份（+225%）。 2、重点股池：中联重科、徐工机械、郑煤机、中国中车、锐科激光等  机械：中联重科、徐工机械、郑煤机、中国中车、锐科激光、恒立液压、晶盛机电、捷佳伟创、华测检测、金卡智能、海油工程、石化机械、捷昌驱动、中铁工业、长川科技、迈为股份、中海油服、天地科技、郑煤机、艾迪精密、埃斯顿、中鼎股份、美亚光电、杭氧股份、上机数控。 3、核心观点：聚焦细分市场龙头；工程机械龙头大手笔回购彰显信心  工程机械：挖机销量进入平稳增长阶段，汽车起重机、混凝土机械接力高增长 重点看好三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力。  挖掘机销量进入平稳增长阶段。4月，国内挖掘机销量共28410台（+7%）。其中国内市场销量（统计范畴不含港澳台）26342台，同比增长5.2%；出口销量2037台，同比增长34.2%。挖掘机本轮更新周期自2016H2启动以来，已持续高增长3年时间。三一重工4月挖掘机销量6734台（+10%），市占率23.70%；