国防军工行业周报：军工行业超额收益显著，坚定改革+成长主线

2019年05月27日民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明研究报告（推荐）国防军工行业周报军工行业超额收益显著，坚定改革+成长主线分析师：王一川执业证号：S0100518020001 2民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明本周观点及推荐标的1行情回顾2一周行业要闻3重点公司公告4近期召开股东大会军工标的5军工集团上市公司股票监控6录目 3民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明01本周观点及推荐标的行情研判行情回顾：本周沪深300指数下跌1.50%，国防军工板块下跌1.10%，军工板块超额收益为0.40%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第9位。板块整体估值55X，处于十年估值中枢位置。后市判断：军工行业超额收益显著，坚定改革+成长主线。在贸易摩擦愈加紧张的情况下，拥有自主可控能力的军工行业受外界影响较小。自5月6日贸易谈判生变以来，沪深300指数下跌8.16%，中信国防军工指数下跌4.82%。从板块表现来看，军工行业在29个中信子行业中排名第三，仅次于有色和银行，板块在逆市中表现较好。我们仍然看好国防军工行业“成长+改革”主线：成长方面，军工行业一季报业绩整体提高29.05%，其中航空、航天子板块业绩增幅显著，行业基本面持续向好；改革方面，随着军品定价机制改革落地和军改影响逐渐消除，叠加央企混改的持续推进，军工行业改革进程明显加快。建议关注存在资产注入预期的个股和一季报高增长的个股。中长期来看：①国防军费稳定增长。2019年，我国军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将稳步增长；②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年，军费增长将明显高于前三年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期；③产业资本入场增持。2018下半年，中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月，电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计，产业资本或将持续入场；④军工改革不断推进。军品定价机制改革落地，总装企业利润水平有望显著改善；院所改制进入实施阶段，年前绝大部分军工院所完成改制；国企改革快速推进，央企资产注入值得期待。短期事件影响：重点型号列装；军品定价机制改革推进。中长期看点：1、军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，相关配套政策有望陆续出台，院所优质资产注入预期提升；2、新型装备列装：军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平；3、军民融合：军民融合发展委员会已召开四次会议，军民融合逐步步入快速执行层面。建议关注：火炬电子、中直股份、中航沈飞、航天电器风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 4民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明01本周观点及推荐标的重点公司现价EPSPE评级2019-05-242018A2019E2020E2018A2019E2020E航天电器24.50 0.841.031.2329 24 20 推荐中直股份40.63 0.871.061.2947 38 31 推荐火炬电子19.74 0.740.961.2227 21 16 推荐中航沈飞28.77 0.530.620.7454 46 39 推荐资料来源：wind，民生证券研究院 5民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明02行情回顾资料来源：wind，民生证券研究院行业一周涨跌幅资料来源：wind，民生证券研究院子版块一周涨跌幅个股一周涨跌幅资料来源：wind，民生证券研究院板块涨跌幅前五位收盘价周涨跌幅奥普光电15.6916.05%天和防务20.9715.98%合众思壮11.998.80%湘电股份6.857.20%海格通信9.327.00%板块涨跌幅后五位收盘价周涨跌幅湖南天雁2.44-15.86%天银机电10.54-16.94%宏大爆破10.41-17.51%亚光科技13.90-18.90%鹏起科技2.57-22.59%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%船舶国防信息化航空航天地面兵装材料-8%-6%-4%-2%0%2%农林牧渔商贸零售纺织服装食品饮料汽车医药基础化工传媒电子元器件建筑轻工制造石油石化交通运输通信房地产餐饮旅游综合电力设备家电机械国防军工煤炭电力及公用事业钢铁建材非银行金融有色金属计算机银行 6民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明02行情回顾融资买入额占成交额比例前十军工标的证券简称融资余额(万元)融券余额(万元)融资买入额(万元)融券卖出额(万元)期间净买入额(万元)融资买入额占成交额(%)融券卖出额占成交额(%)海特高新104,395.94455.7162,714.01835.719,177.5721.310.28欧比特76,624.4731.3014,589.0987.85815.8418.980.11钢研高纳37,122.603.269,889.7313.221,187.3718.840.03高德红外71,219.7854.2811,466.34112.155,535.0518.350.18中航飞机113,161.73579.9722,041.94626.60605.2818.170.52海兰信51,609.9831.114,910.1861.68134.0317.840.22四川九洲36,035.3968.375,510.3329.22-22.4317.700.09贵航股份44,356.8648.204,648.1323.20-53.5117.040.09洪都航空63,530.60388.8013,905.78322.141,308.2416.310.38航天通信88,951.89441.9778,417.04635.79-5,511.4816.260.13资料来源：wind，民生证券研究院 7民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明02行情回顾融券卖出额占成交额比例前十军工标的证券简称融资余额(万元)融券余额(万元)融资买入额(万元)融券卖出额(万元)期间净买入额融资买入额占成交额(%)融券卖出额占成交额(%)中航光电30,629.781,219.9811,771.611,685.30176.188.451.21中国卫星116,894.641,260.5020,441.311,455.13-1,373.1411.820.84中航电子61,063.42363.893,510.46260.05-1,865.9710.840.80北方导航80,755.66435.6513,972.04900.40-768.5711.540.74航发控制61,124.73249.245,705.10297.97364.5313.920.73内蒙一机76,843.44153.245,776.73317.92920.8811.780.65中国重工301,016.241,154.9426,764.291,130.24-5,116.6113.170.56中航飞机113,161.73579.9722,041.94626.60605.2818.170.52航发动力114,710.02383.0010,307.12348.57-2,181.8213.140.44中国动力61,967.57123.873,029.56127.6543.659.640.41资料来源：wind，民生证券研究院 8军工标的一周大宗交易记录名称交易日期成交价前一交易日收盘价折价率(%)当日收盘价成交量(万股)成交额(万元)凯乐科技2019-05-2415.8717.63-9.9817.2549.00777.63海格通信2019-05-239.499.50-0.119.4932.00303.68光威复材2019-05-2335.9538.66-7.0137.3925.00898.75光威复材2019-05-2335.9538.66-7.0137.3935.001,258.25光威复材2019-05-2335.9538.66-7.0137.3920.00719.00天银机电2019-05-2310.4311.58-9.9311.27308.043,212.86光威复材2019-05-2335.9538.66-7.0137.3910.00359.50航天机电2019-05-225.585.580.005.5236.70204.7902资料来源：wind，民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明行情回顾 9军工标的一周大宗交易记录名称交易日期成交价前一交易日收盘价折价率(%)当日收盘价成交量(万股)成交额(万元)航天机电2019-05-225.585.580.005.52716.803,999.74航天机电2019-05-225.585.580.005.52358.401,999.87航天机电2019-05-225.585.580.005.52268.851,500.21航天机电2019-05-225.585.580.005.5280.00446.40凯乐科技2019-05-2216.2618.07-10.0218.1631.00504.06凯乐科技2019-05-2216.2618.07-10.0218.1616.40266.66航天机电2019-05-225.585.580.005.52179.20999.94航天机电2019-05-225.585.580.005.52170.00948.6002资料来源：wind，民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明行情回顾 10军工标的一周大宗交易记录名称交易日期成交价前一交易日收盘价折价率(%)当日收盘价成交量(万股)成交额(万元)凯乐科技2019-05-2216.2618.07-10.0218.1663.851,038.20中国卫星2019-05-2223.1523.38-0.9823.159.00208.35海格通信2019-05-219.659.185.129.6522.50217.13旋极信息2019-05-215.185.76-10.075.8782.00424.76光威复材2019-05-2135.2537.90-6.9939.3140.001,410.00光威复材2019-05-2135.2537.90-6.9939.3135.001,233.75光威复材2019-05-2135.2537.90-6.9939.3130.001,057.50光威复材2019-05-2135.2537.90-6.9939.316.88242.56旋极信息2019-05-215.185.76-10.075.87100.00518.0002资料来源：wind，民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明行情回顾 1102行情回顾民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明公告类型公司变动次数总变动方向净买入股份数合计(万股)增减仓参考市值(万元)重要股东交易景嘉伟7减持-62.44-2775.63天银机电10减持-663.04-7829.02旋极信息4减持-444.25-2636.44亚光科技1减持-0.09-1.57资料来源：wind，民生证券研究院 12民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明03一周行业要闻中国推出反恐新利器：无人直升机投放迫击炮弹揭秘北斗二号如何实现技术突围核心部件100%国产化我军回应美舰闯黄岩岛领海：组织海空兵力警告驱离05月20日中国地下工程不惧美超级钻地弹能抗下氢弹和8级地震巴铁增加部署中国无人机印度防空部队向巴边境前移以色列打造全球最小神