天然橡胶2019年第20周报告：泰国偏干气候缓解，海关政策仍存变数

1 / 31 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 2019年第20周报告 数据基于2019年5月17日前 泰国偏干气候缓解，海关政策仍存变数 挖掘天然橡胶的基本面数据 泰国偏旱的气候得到了缓解，从跟踪的主产府降雨量观察，当前降雨量已与历史同期相当。反观国内云南产区的旱情，暂时没有缓解的迹象。据了解，云南版纳地区约有九成地区停割护树。 中游贸易端因海关严查混合政策，而且使产品间强弱发变化。但对下一步政策是收紧还是放缓的不确定性，使套利策略面临同样的不确定性风险。就目前而言，美元混合因需求减弱而走弱；国产标胶回归良好，甚至对于01合约已处于相对偏强位置，但与全乳老胶相比，依然较弱。烟片持续走低，关注对全乳老胶升水+1500元/吨的关键支撑（当前为+1800元/吨左右）。 保税区内外库存进入去库阶段；绝对价格偏低，使烟片进口窗口迟迟无法打开，也抑制了新仓单交割意愿，另一方面，国内云南产区干旱减产，主客观两方面因素制约上期所交割库存累库减速。 4月汽车产量同比减产-14%，对绝对价格的刺激作用延后；轮胎厂开工率回升，表明终端认为当前价格依然偏低；运价指数小幅下移。 基本面略多。 研究员：周伟江 期货从业执照编号：F0243095 期货投资咨询编号：Z0002484 ：021-60329607 ：zhouweijiang @chinastock.com.cn 2 / 31 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 目录 第〇章 说明 ..................................................................................................................................................... 4 第一章 总览 ..................................................................................................................................................... 5 第二章 基础原料 .............................................................................................................................................. 7 1、 关键地区降雨 ............................................................................................................................................. 7 2、 绝对价格 .................................................................................................................................................... 8 3、 相对价差 ................................................................................................................................................. 9 A. 各主产国的“杯胶-胶水” 价差 .......................................................................................................... 9 B. 泰国基础原料间价差 .......................................................................................................................... 10 C. 泰国成品加工利润 ............................................................................................................................. 11 D. 天然橡胶的3年周期 ......................................................................................................................... 12 第三章 橡胶成品 ............................................................................................................................................ 13 1、 表观平衡 .................................................................................................................................................. 13 2、 美元胶 ...................................................................................................................................................... 14 A. 绝对价格 ............................................................................................................................................ 14 B. 相对价差 ............................................................................................................................................ 15 3、 人民币胶 .................................................................................................................................................. 17 A. 绝对价格 ............................................................................................................................................ 17 B. 相对价差/基差 ................................................................................................................................... 17 4、 库存.......................................................................................................................................................... 20 A. 中国青岛保税区库存 .......................................................................................................................... 20 B. 上海期货交易所库存：小计-期货 ...................................................................................................... 21 C. 日本商品交易所天然橡胶库存 ........................................................................................................... 22 第四章 下游消费 ............................................................................................................................................ 23 1、 轮胎 .......................................................................................................................................................... 23 2、 汽车 .......................................................................................................................................................... 24 3、 运价指数 .................................................................................................................................................. 25 第五章 期货 ................................................................................................................................................... 26 1、 沪胶主力月间基差.................................................................................................................................... 26 2、 日胶月间基差 ................................................................................