机械行业周报：行业业绩出现改善信号，关注逆周期和自动化板块积极变化

机械行业周报 行业业绩出现改善信号，关注逆周期和自动化板块积极变化 行业周报 行业报告 机械 2019年04月28日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*机械*超快激光，能量激光领域的下一个制高点》 2019-04-24 《行业周报*机械*光伏平价上网临近，关注高效电池产能扩张带来的设备机会》 2019-04-21 《行业周报*机械*3月份挖机销量延续较高增长，持续推荐行业龙头公司》 2019-04-14 《行业周报*机械*科创板来袭，智能制造受宠》 2019-04-07 《行业周报*机械*关注基建板块，推荐滞涨的铁路装备相关标的》 2019-03-31 证券分析师 胡小禹 投资咨询资格编号 S1060518090003 021-38643531 HUXIAOYU298@PINGAN.COM.CN 研究助理 吴文成 一般从业资格编号 S1060117080013 021-20667267 WUWENCHENG128@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周观点：截至2019年4月28日，申万机械板块中已有325家公司披露了2018年年报；259家公司披露了2019年1季报。我们发现： 1.2018年年报净利润增幅不如2017年。2018年年报中，净利润增幅小于0，0-100%，大于100%的公司占比分别为43%、44%、12%。2017年年报中，三者的比重分别为31%、47%、22%。2018年净利润同比下降占比有所提升，增速超过100%的公司占比有所下降。我们认为，机械板块业绩整体下滑与宏观经济、中美贸易战、资金面紧张等因素导致的制造业投资积极性下滑密切相关。 2.2019年1季报出现改善信号。2019年1季报中，净利润增幅小于0，0-100%，大于100%的公司占比分别为28%、54%、18%，虽然不及2018年1季报数据，但相对2018年年报而言，已经出现明显的改善趋势。我们认为，随着宏观经济的企稳、中美贸易谈判局势的明朗，机械板块下游的投资需求将重新上升，板块内公司业绩有望逐季改善。  投资策略：2018年受多重因素影响，机械板块业绩整体增幅有所下滑。2019年1季度以来，宏观经济逐步趋稳，制造业投资开始回暖。建议关注两条主线：1.为有效对冲经济下滑，逆周期投资加强，建议关注大基建板块，如轨交设备、核电设备等，关注中国中车、江苏神通等公司。2.随着宏观经济企稳，以及资金面的好转，制造业自动化改造需求有望企稳回升，建议关注工业机器人、激光装备等板块，关注锐科激光、埃斯顿等公司。  行业要闻荟萃：（1）绿的谐波新一代全新结构谐波减速器面世。（2）国内首家柔性夹爪制造企业SRT完成Pre-A和A轮融资。  行情回顾：申万机械设备行业指数上周（2019.4.19-2019.4.26）下跌8.05%，同期沪深300指数下跌5.61%，跑输市场2.44个百分点。在申万机械设备行业的所有二级子行业中，股价跌幅较小的子行业为环保通用（-5.3%）、其他通用机械（-5.9%）和机床工具（-6.4%）。  风险提示：（1）宏观经济波动风险：如果宏观经济发生波动，全国固定资产投资增速下滑，相关设备采购动力不足，机械板块业绩将受到明显影响。（2）钢材等原材料价格大幅波动风险：当上游原材料包括钢材、铝材等价格大幅上涨，直接影响到机械行业整体毛利率。（3）全球原油价格大幅波动风险：油服板块与全球原油价格高度相关，如果油价大跌，油服企业订单不足，业绩将不达预期。（4）研发投入不足风险：工业机器人、激光设备等处于进口替代的阶段，如果国内企业研发投入不足、市场推广缓慢，则相关企业存在业绩不达预期的风险。 -40%-30%-20%-10%0%10%机械设备（申万）证券研究报告 20562726/36139/20190430 11:40 机械·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 4 一、 行业观点与投资策略 本周观点：截至2019年4月28日，申万机械板块中已有325家公司披露了2018年年报，259家公司披露了2019年1季报。我们发现： 1.2018年年报净利润增幅不如2017年。2018年年报中，净利润增幅小于0，0-100%，大于100%的公司占比分别为43%、44%、12%。2017年年报中，三者的比重分别为31%、47%、22%。2018年净利润同比下降占比有所提升，增速超过100%的公司占比有所下降。我们认为，机械板块业绩整体下滑与宏观经济、中美贸易战、资金面紧张等因素导致的制造业投资积极性下滑密切相关。 2.2019年1季报出现改善信号。2019年1季报中，净利润增幅小于0，0-100%，大于100%的公司占比分别为28%、54%、18%，虽然不及2018年1季报数据（三者占比分别为37%、43%、21%），但相对2018年年报而言，已经出现明显的改善趋势。我们认为，随着宏观经济的企稳、中美贸易谈判局势的明朗，机械板块下游的投资需求将重新上升，板块内公司业绩有望逐季改善。 图表1 2018年年报净利润增幅分布 图表2 2019年1季报净利润增幅分布 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 投资策略：2018年受多重因素影响，机械板块业绩整体增幅有所下滑。2019年1季度以来，宏观经济逐步趋稳，制造业投资开始回暖。建议关注两条主线：1.为有效对冲经济下滑，逆周期投资加强，建议关注大基建板块，如轨交设备、核电设备等，关注中国中车、江苏神通等公司。2.随着宏观经济企稳，以及资金面的好转，制造业自动化改造需求有望企稳回升，建议关注工业机器人、激光装备等板块，关注锐科激光、埃斯顿等公司。 二、 行业要闻荟萃 绿的谐波新一代全新结构谐波减速器面世 近期，绿的谐波发布了面向未来的新一代Y系列谐波减速器。其拥有全新的结构和齿形设计，柔轮及轴承的材料和热处理工艺特制，使其扭转刚度提升一倍，单向传动精度提升两倍以上，并且彻底解决振动耦合问题。 点评：近年来，国产减速器制造企业进步飞快。以绿的谐波为代表的谐波减速器制造水平逐步接近国际先进水平，谐波减速器国产替代的步伐越来越近。 国内首家柔性夹爪制造企业SRT完成Pre-A和A轮融资 43%44%12%2018年年报净利润增幅分布小于00-100%大于100%28%54%18%2019年1季报净利润增速分布小于00-100%大于100%20562726/36139/20190430 11:40 机械·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 4 近期，北京软体机器人（SRT）宣布，近3个月已连续完成数千万元Pre-A和A轮融资，分别由维思资本、深创投投资。SRT成立于2016年，研发了解决异形易损物品自动化上下料这一全行业难题的柔性夹爪，成为国内首家研发生产柔性夹爪的公司。 点评：SRT主要面向柔性夹治具这个细分市场，是软体机器人技术在工业领域的应用之一。目前，机器人行业正逐步攻关异形易损物品自动化上下料这一难题，这一趋势值得资本市场高度关注。 三、 行情回顾 申万机械设备行业指数上周（2019.4.22-2019.4.26）下跌8.05%，同期沪深300指数下跌5.61%，跑输市场2.44个百分点。在申万所有28个一级行业中，农林牧渔等行业涨幅较大，机械设备行业周涨幅位于第20位。 图表3 机械设备（申万）指数上周上下跌8.05%，跑输沪深300指数2.44个百分点 图表4 机械行业周涨幅（%）在所有申万一级行业中位列第18位 料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 在申万机械设备行业的所有二级子行业中，股价股价跌幅较小的子行业为环保设备（-5.3%）、其它通用机械（-5.9%）、机床工具（-6.4%）。截至4月26日，申万机械行业整体市盈率为32倍，沪深300整体市盈率为13倍。 图表5 机械行业主要子行业股价周涨跌幅（%） 图表6 机械行业动态市盈率为32倍 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%机械设备（申万）沪深300-5.61%-8.05%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%农林牧渔非银金融银行计算机休闲服务交通运输综合纺织服装化工机械设备传媒钢铁电气设备汽车国防军工-5.3%-5.9%-6.4%-10.7%-11.8%-13.7%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%环保设备其它通用机械机床工具仪器仪表III冶金矿采化工设备农用机械其它专用机械纺织服装设备铁路设备印刷包装机械重型机械机械基础件金属制品III工程机械制冷空调设备楼宇设备磨具磨料内燃机01020304050市盈率PE(TTM)市盈率PE(TTM)20562726/36139/20190430 11:40 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2019版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路50