食品饮料行业：一线名酒瘦身挺价，业绩开门红

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年04月28日 食品饮料 一线名酒瘦身挺价，业绩开门红 本周行情回顾：食品饮料板块下跌1.42%，位于28个一级行业中第2位。本周（2019.4.22-4.26）上证综指下跌5.6%，沪深300指数下跌5.6%，食品饮料行业下跌1.4%。子板块跌幅前三位分别是其他酒类(-9.07%)、黄酒(-8.52%)、葡萄酒(-8.51%)。本周涨幅前五的公司包括：得利斯(27.50%)、上海梅林(15.87%)、元祖股份(12.77%)、煌上煌(12.34%)、安井食品(10.04%)；本周跌幅前五的公司有：*ST椰岛(-18.02%)、双塔食品(-17.80%)、惠发股份(-15.27%)、伊力特(-14.86%)、好想你(-13.79%)。 本周沪深两市北上资金净流出，沪股通北上资金净流出83.41亿元，深股通北上资金净流出44.31亿元。MSCI 9只成分股中青岛啤酒、山西汾酒本周增持相对较多，其余持股比例下降，其中五粮液减持比例最高，其次依次为泸州老窖、伊利股份、贵州茅台、洋河股份、海天味业。 本周观点：高端酒挺价传导效应明显，促市场扩容，关注季报催化行情。白酒：一线名酒业绩开门红，高端酒价格抬升促市场扩容。茅台一季报业绩超出市场预期，茅台酒通过增加非标酒投放提升吨酒价、确认部分预收款致报表端销量高于实际发货量。2019年直营渠道投放逐步落地、产品结构升级推动业绩持续高增长。泸州老窖一季度业绩超预期，公司坚持控货挺价，国窖1573、特曲增速较快，贡献盈利能力改善。近期茅台一批价维持1900元以上高位，五粮液第七代普五价格持续走高至899元。高端酒涨价形成传导效应，带动次高端酒市场扩容，次高端酒企收入增速2019年有望保持20%以上高增长。区域地产酒龙头受益省内消费升级，古井贡酒一季报超预期，白酒行业向名酒集中趋势明显。 本周白酒板块下跌0.42%，北上资金减仓高端白酒，加仓口子窖、山西汾酒等次高端、区域酒龙头。截至4月26日白酒板块PETTM 31.92倍，估值与上周持平。看好增长稳健的高端白酒龙头，以及结构升级、渠道深耕的区域酒头部企业。 大众品：细分龙头业绩靓眼，关注季报催化行情。本周多家细分龙头企业一季报业绩增长超预期，调味品、乳业高景气度。海天味业一季度增长稳健，符合预期，控费增效使盈利能力持续改善；中炬高新一季度调味品业务超预期，降本增效、渠道及品类拓展的逻辑逐步兑现。此外大众品板块伊利实现一季度开门红，通过产品结构升级、减少促销力度提升盈利能力；安井食品利润表现好于预期，体现出公司渠道力、经营调整能力强。4月减税效应逐步显现，对下游话语权较强、利润率低的乳制品、啤酒板块业绩弹性较大。此外减税带来居民可支配收入增长，利好大众品消费，建议关注一季度业绩超预期品种，以及盈利能力有望改善的乳业、啤酒板块。 投资建议：白酒板块关注高端龙头贵州茅台、五粮液，区域酒龙头口子窖、今世缘；调味品板块关注海天味业、中炬高新；关注大众品龙头绝味食品、伊利股份、青岛啤酒、重庆啤酒。 风险提示：食品安全问题；上游成本、包材价格波动；行业竞争加剧；政策性风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 汪玲 执业证书编号：S0680519030001 邮箱：wangling@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：面向商超公开招商，茅台直营占比提升逐步兑现》2019-04-21 2、《食品饮料：关注一季报业绩驱动，布局板块龙头》2019-04-14 3、《食品饮料：茅台一季度再超预期，五粮液瘦身挺价》2019-04-07 20533727/36139/20190428 14:46 2019年04月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周行情回顾 ......................................................................................................................................................... 4 股价表现及估值 ............................................................................................................................................... 4 北上资金跟踪................................................................................................................................................... 6 本周观点 ................................................................................................................................................................ 7 行业观点 ......................................................................................................................................................... 7 重点公司跟踪................................................................................................................................................... 8 本周行业数据跟踪................................................................................................................................................... 9 白酒 ................................................................................................................................................................ 9 乳制品........................................................................................................................................................... 10 啤酒&葡萄酒 .................................................................................................................................................. 11 肉制品........................................................................................................................................................... 12 成本环境 ....................................................................................................................................................... 13 本周行业资讯 ....................................................................................................................................................... 14 行业要闻 ....................................................................................................................................................... 14 重点公司公告................................................................................................................................................. 17 下周大事提醒 ....................................................................................................................................................... 19 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 图表目录 图表1：本周市场及行业概况(2019.4.22-4.26) .......................................................................................................... 4 图表2：市场及行业近一年累计涨跌幅 ..................................................................................................................... 4 图表3：各行业本周行业涨跌幅 ............................................................................................................................... 5 图表4：食品饮料细分行业涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图表5：食品饮料行业涨幅前十、跌幅前十的个股 .............