食品饮料行业：周报-淡季预期+阶段涨幅较多累积调整风险

请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业：周报（2015.04.04~2016.04.10） 2016年4月12日 看好（维持） 上周回顾 上周市场先扬后抑，连续反弹积累较多调整压力，沪深300周下跌1.12%，食品饮料板块表现较为稳健，周微涨0.08%，跑赢大盘，细分板块表现不一。葡萄酒、调味品领涨，周涨幅分别为3.21%、2.77%，前期累积较多涨幅的白酒板块下跌，周跌幅为0.31%；黄酒、啤酒、乳制品板块跌幅较多，周跌幅分别为1%、1.1%、0.82%。 行业信息 兰州黄河发布2015年报。 古越龙山业绩说明会纪要。 酒鬼酒发布2015年报。 金枫酒业发布2015年报。。 数据更新 一号店分别上调茅台和五粮液价格，涨幅分别为2.19%、0.02%，京东上调五粮液价格4.78%至729元。3月份第5周（采集日为3月30日）内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.51元/公斤，比前一周下降0.8%，同比上涨2.9%。4月5日国际乳制品最新中标价涨跌不一，脱脂奶粉小幅下跌，全脂奶粉小幅上涨。 投资建议 淡季预期+阶段涨幅较多累积调整风险。上周食品饮料板块继续跑赢大盘，周微幅收涨。但从细分板块表现来看，白酒板块前期累积较多涨幅，出现较为明显调整，阶段性调整的风险加大。另外，根据跟踪的电商终端价格来看，五粮液和茅台电商价格均有所上调，由于目前需求仍是较为温和复苏、库存周期带动下的复苏，因此部分酒企提价对终端的传导和影响仍存在不确定性。板块仍然是结构性的机会，累积涨幅较多的细分板块建议暂时规避。 风险提示 食品安全风险，行业回暖低于预期，原材料价格波动风险。 行业研究 市场表现 截至2016.4.12 0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.00-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%成交金额食品饮料(中信)沪深300 分析师：金春萍 执业证书号：S1490515070001 邮箱：jinchunping@hrsec.com.cn 电话：010- 85556168 淡季预期+阶段涨幅较多累积调整风险 证券研究报告 华融证券HUARONG SECURITIES 食品饮料 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 目 录 一、市场表现 ................................................................................................................................................................................ 4 二、行业与公司信息 .................................................................................................................................................................... 6 三、上周行业数据 ........................................................................................................................................................................ 6 四、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 10 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 华融证券HUARONG SECURITIES 食品饮料 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表目录 图表 1：各行业一周涨跌幅 ........................................................................................................................................................ 4 图表 2：各细分板块一周涨跌幅 ................................................................................................................................................ 4 图表 3：主要食品饮料公司周涨跌幅情况 ................................................................................................................................ 5 图表 4：其他食品饮料公司周涨跌幅情况 ................................................................................................................................ 5 图表 5：茅台价格走势 ................................................................................................................................................................ 8 图表 6：五粮液价格走势 ............................................................................................................................................................ 9 图表 7：国际乳品交易价格走势 ................................................................................................................................................ 9 图表 8：国内原奶收购价格走势 .............................................................................................................................................. 10 华融证券HUARONG SECURITIES 食品饮料 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 一、市场表现 上周市场先扬后抑，连续反弹积累较多调整压力，沪深300周下跌1.12%，食品饮料板块表现较为稳健，周微涨0.08%，跑赢大盘，细分板块表现不一。 图表 1：各行业一周涨跌幅 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%有色金属纺织服装商贸零售基础化工农林牧渔机械医药轻工制造餐饮旅游电力设备建材电子元器件综合钢铁计算机电力及公用事业汽车煤炭食品饮料通信传媒房地产交通运输石油石化家电国防军工建筑非银行金融银行 数据来源：Wind，华融证券整理。 细分板块方面，葡萄酒、调味品领涨，周涨幅分别为3.21%、2.77%，前期累积较多涨幅的白酒板块下跌，周跌幅为0.31%；黄酒、啤酒、乳制品板块跌幅较多，周跌幅分别为1%、1.1%、0.82%。 图表 2：各细分板块一周涨跌幅 -2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%3%4%沪深300指数食品饮料指数白酒黄酒啤酒葡萄酒其他食品其他饮料肉制品乳制品调味品 数据来源：Wind，华融证券整理。 华融证券HUARONG SECURITIES 食品饮料 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 个股方面，重点跟踪品种中，安琪酵母、龙大肉食涨幅较多，周上涨15.71%、9.06%；汤臣倍健、双汇发展跌幅较多，周下跌分别为5.12%、4.36%。另外，白酒个股也出现不同幅度下跌，贵州茅台逆势上涨，周涨幅为1.95%。 图表 3：主要食品饮料公司周涨跌幅情况 -10%-5%0%5%10%15%20%沪深300贵州茅台五粮液泸州老窖洋河股份山西汾酒古井贡沱牌舍得酒鬼酒老白干酒今世缘顺鑫农业伊力特口子窖迎驾贡酒张裕Ａ古越龙山金枫酒业会稽山汤臣倍健科迪乳液贝因美好想你双汇发展龙大肉食伊利股份海天味业中炬高新安琪酵母三全食品双塔食品洽洽食品克明面业青岛啤酒燕京啤酒光明乳业 数据来源：Wind，华融证券整理。 图表 4：其他食品饮料公司周涨跌幅情况 -10%-5%0%5%10%15%20%沪深300金种子酒水井坊青青稞酒海南椰岛ST皇台ST中葡*ST通葡莫高股份*ST广夏啤酒花重庆啤酒兰州黄河西藏发展惠泉啤酒珠江啤酒三元股份黑牛食品承德露露南方食品深深宝Ａ上海梅林莲花味精恒顺醋业加加食品星湖科技中炬高新梅花集团佳隆股份得利斯金字火腿涪陵榨菜百润股份保龄宝量子高科晨光生物龙力生物易食股份 数据来源：Wind，华融证券整理。 华融证券HUARONG SECURITIES 食品饮料 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6 二、行业与公司信息 兰州黄河发布2015年报。公司2015年实现营业收入7.02 亿元，同比减少11.79 %；归属于上市公司股东的净利润0.69亿元，同比减少11.66 %。 古越龙山业绩说明会纪要。 一、投资者提问：公司账上有充足现金，本年度为何不做现金分红？ 答：公司充分考虑了实际情况以及未来业务发展、资金需求的具体情况，对 2015 年度未分配利润不进行分配，主要原因：酒类市场受宏观政策、经济环境等因素影响持续低迷，行业竞争异常激烈，公司经营压力不断增大。且一直来黄酒行业规模偏小有市场投入不够、对黄酒文化推广不够等自身因素。一是公司将加大对“古越龙山”和“女儿红”品牌和黄酒文化推广力度，完善和拓宽经营模式，需要相应的经营性资金投入，同时公司持续完善全国销售网络布局，加大黄酒市场拓展力度，也需要一定的资金支持；二是加快黄酒酿造装备和工艺流程的自动化改造，提高生产效益，技术改造升级也需要资金投入。公司将围绕经营目标，根据经营需要，合理安排资金使用计划，严格控制各项费用支出，促进公司持续、稳定、健康发展。 二、投资者提问：公司国企改革有眉目吗？年内能否启动？ 答：公司密切关注国家关于国企改革的相关政策出台，并跟踪分析同类企业实施改革的成功案例，针对公司实际情况对上级部门提出意见和建议。并根据上级部门要求，草拟了多份关于加