国防军工行业周报：中国船舶将于4月8日复牌，军工资产证券化有望再起波澜

请务必阅读正文之后的重要声明部分 qo[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年4月7日 国防军工 国防军工行业周报（4.1-4.7） 中国船舶将于4月8日复牌，军工资产证券化有望再起波澜 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 研究助理：李聪 电话：010-59013903 Email：licong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 52 行业总市值(亿元) 8,992.19 行业流通市值(亿元) 6,924.10 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《证监会释放利好，加大支持国防军工企业力度》2019.03.31 《年报资产负债表改善明显，看好军工板块一季报行情》2019.03.23 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价（元） EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 中直股份 48.80 0.77 0.87 1.08 1.37 63.17 56.09 45.19 35.62 3.00 买入 中航沈飞 33.74 0.51 0.63 0.75 0.86 66.16 53.56 44.81 39.32 3.49 —— 中航机电 8.50 0.24 0.23 0.27 0.33 35.42 36.96 31.48 25.76 3.16 增持 中航光电 41.08 1.05 1.21 1.41 1.66 39.03 33.95 29.13 24.75 2.38 买入 中航电子 17.54 0.31 0.34 0.40 0.41 56.87 51.36 44.24 43.21 5.93 —— 四创电子 60.75 1.28 1.62 1.70 2.01 47.46 37.50 35.74 30.22 2.92 买入 航天电器 28.88 0.73 0.84 1.05 1.29 39.56 34.38 27.47 22.42 1.90 —— 航天电子 7.62 0.20 0.22 0.25 0.30 39.08 34.64 30.48 25.40 2.53 买入 航天发展 11.50 0.19 0.26 0.34 0.45 60.53 44.23 33.82 25.56 1.82 买入 中国动力 28.37 0.69 0.86 1.01 1.25 41.12 32.99 28.09 22.70 1.88 买入 备注：股价为最新（04月4日）收盘价，中航沈飞、中航电子采用Wind一致预测 [Table_Summary] 投资要点  本周观点：中国船舶将于4月8日复牌，军工资产证券化有望再起波澜。本周（4.1-4.7）上证综指上涨5.04%，申万国防军工指数上涨7.49%，跑赢市场2.45个百分点，位列申万28个一级行业中的第7名。本周上证综指稳中有进，军工板块更是持续走高，再次跑赢大盘。中国船舶、中船防务将于4月8日复牌，我们认为两家公司的复牌在短期内将会对板块起到刺激作用，建议重点关注船舶系的中国船舶、中船科技、中国海防，以及电科系的三家上市公司：四创电子、国睿科技、杰赛科技；此外军工板块多家上市公司近期发布年报，多家公司年报业绩超出市场预期，验证行业基本面发生好转的逻辑，同时年报中资产负债表改善明显，我们坚定看好军工行业一季报行情。航天层面，我国成功发射“天链二号01星”，“嫦娥四号”着陆器与“玉兔二号”巡视器已正常唤醒开展第四月昼工作，标志着我国航天一次次地实现跨越，未来发展拭目以待。行业层面，19年军费增长保持稳定，军改影响进一步消除，军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装，促使19年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大，军工板块逆周期属性有望凸显，投资价值进一步显现。19年行业的基本面将持续好转，其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块：军品受益新一代武器装备列装，重点关注直升机、战斗机、运输机等“20系列”主战飞机的列装；民品受益国产替代，C919有望打开万亿市场。航天板块：导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔，订单开始进入快速释放期；同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块:前几年受军改影响订单受到冲击较大，随着军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级的多重利好，或将迎来补偿式采购，重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块：结构优化，升级加速，主战坦克老旧车型存量较大，更新替换或将提速；轮式战车是机动作战主力装备，有望成为采购重点。（1）成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。成长类标的建议专注近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业。（2）改革层面：过去两年军工改 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展，建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。  推荐标的：重点关注中直股份、中航沈飞、中航飞机，同时建议关注业绩稳定释放的优质配套厂标的航天电器、中航光电、中航机电，改革线关注四创电子、中航电子、国睿科技、航天电子等。  热点聚焦：事件：我国成功发射“天链二号01星”，嫦娥四号着陆器已正常唤醒开展第四月昼工作。2019年3月31日23时51分，我国在西昌卫星发射中心用“长征三号乙”运载火箭，将“天链二号01星”送入太空，卫星成功进入地球同步轨道。“玉兔二号”巡视器已于3月29日20时28分自主唤醒，中继前返向链路建立正常，平台工况正常，将按计划开展第四月昼工作，继续实施巡视科学探测任务。“嫦娥四号”着陆器也于3月30日18时14分正常唤醒，中继前返向链路建立正常，平台工况正常。  行情回顾：本周（4.1-4.7）上证综指上涨5.04%，申万国防军工指数上涨7.49%，跑赢市场2.45个百分点，位列申万28个一级行业中的第7名。  公司跟踪：(1)中船防务：关于重大资产重组方案构成重大调整的公告。公司拟与中船集团进行资产置换，公司拟置入中船集团持有的沪东重机有限公司100%股权、中船动力有限公司100%股权、中船动力研究院有限公司51%股权、上海中船三井造船柴油机有限公司15%股权，并向中船集团置出公司持有的黄埔文冲股权及广船国际股权中的等值部分股权。本次重大资产置换后上市公司仍持有黄埔文冲少数股权及广船国际少数股权。截至目前，中船集团尚未取得沪东重机100%股权，中船集团拟与中国船舶工业股份有限公司进行资产置换取得沪东重机100%股权。因此，本次重组以中船集团与中国船舶工业股份有限公司资产置换完成作为前提条件。（2）中航光电：关于股份回购的进展公告。中航光电科技股份有限公司2019年1月9日召开的2019年第一次临时股东大会及2019年1月21日召开的第五届董事会第二十三次会议分别审议通过了《关于回购公司股份预案的议案》、《关于修订<回购公司股份预案>的议案》，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购股份资金总额不低于人民币1.3亿元（含）且不超过人民币2.5亿元（含），回购股份价格不超过人民币41元/股（含）。公司于2019年1月29日披露了《回购报告书》（公告编号：2019-010），上述内容详见《证券时报》、《中国证券报》及巨潮资讯网上的相关公告。根据《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》、《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》及《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则》等相关规定，公司在回购期间应当在每个月的前3个交易日内公告截至上月末的回购进展情况，现将公司回购进展情况公告如下：截至2019年3月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为205,828股，约占公司目前总股本的0.0260%，购买的最高价为39.96元/股，购买的最低价为39.40元/股，支付总金额为8,178,815.20元（不含交易费用）。  热点新闻：(1)远望3号船圆满完成天链二号01星海上测控任务。3月31日深夜，我国成功发射天链二号01星。远在南太平洋预定海域的远望3号船持续测控500余秒，保障卫星顺利进入预定轨道。火箭升空飞行20多分钟后， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 抵达远望3号船测控弧段。作为这次任务的唯一海上测控点，远望3号船对火箭及卫星开展测量工作，并快速、准确、高效地向西安卫星测控中心发送实时测控数据，为卫星正常运行提供重要支撑。（新华网）（2）我国成功发射“天链二号01星”。2019年3月31日23时51分，我国在西昌卫星发射中心用“长征三号乙”运载火箭，将“天链二号01星”送入太空，卫星成功进入地球同步轨道。“天链二号01星”是我国第二代数据中继卫星系统的第一颗卫星，将为载人航天器、卫星、运载火箭以及非航天器用户提供数据中继、测控和传输等服务。“天链二号”中继卫星系统在任务规划、系统管理、业务运行上相比“天链一号”中继卫星系统取得显著进步，数据的传输速率和多目标服务能力也有较大提升，将对提高中低轨卫星、载人航天器信息回传时效性、在轨运行安全性和任务实施灵活性发挥重要作用。“天链二号01星”和“长征三号乙”运载火箭，分别由中国航天科技集团有限公司所属中国空间技术研究院、中国运载火箭技术研究院研制。此次任务是长征系列运载火箭的第301次飞行。（国防科工局）（3）嫦娥四号着陆器已正常唤醒 开展第四月昼工作。“玉兔二号”巡视器已于3月29日20时28分自主唤醒，中继前返向链路建立正常，平台工况正常，将按计划开展第四月昼工作，继续实施巡视科学探测任务。科研人员将精确操作，严密监控，确保不断取得更加丰硕的科学成果。嫦娥四号着陆器已于3月30日18时14分正常唤醒，中继前返向链路建立正常，平台工况正常。后续，将协同“玉兔二号"巡视器按计划开展第四月昼工作，继续实施科学探测任务。（国防科工局）  风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 内容目录 1.本周观点与投资建议 ........................................................................................ - 5 - 2.热点聚焦 ........................................................................................................... - 6 - 3.上周市场表现 ................................................................................................... - 7 - 4.行业新闻 ........................................................................................................... - 8 - 4.1产业新闻 ...................................