交通运输行业研究周报：积极参与二月反弹，后期注重攻防平衡

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 22.95 市场优化平均市盈率 16.11 国金交通运输指数 4580.07 沪深300指数 2946.09 上证指数 2737.60 深证成指 9418.20 中小板综指 9747.92 相关报告 1.《汇率短期企稳，航空股将迎来春运行情-航空行业研究简报》，2016.1.25 2.《反弹首选超跌物流股，航空春运行情启动-交通运输行业行业研究周...》，2016.1.23 3.《圆通借壳再掀快递上市潮，快递物流成焦点-交通运输行业行业研究...》，2016.1.17 4.《迪斯尼开园在即，旅游出行增添核动力-迪斯尼专题报告》，2016.1.17 5.《LCC大放异彩，春秋航空有望成为下一个瑞安-低成本航空专题报...》，2016.1.17 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 戴亚雄 联系人 (8621)61038274 daiyaxiong@gjzq.com.cn 积极参与二月反弹，后期注重攻防平衡 市场回顾  上周上证综指下跌6.14%，创业板指下跌7.23%，申万交运下跌8.04%。航空、航运、铁路领跌，机场与物流跌幅最小。涨幅靠前公司皖通高速（12.7%）、亚通股份（6.6%）、重庆港九（3.0%），跌幅靠前公司吉林高速（-19.8%）、音飞储存（-17.6%）、普路通（-17.5%）。 投资要点  系统性风险下交运板块泥沙俱下，二三月份或有所反弹：本月出现系统性风险，上证指数下跌22.7%，创业板指下跌26.5%，交运子板块中，航运（-37.3%）与公交（-36.5%）领跌，机场（-13.7%）较为抗跌，航空（-23.6%）、物流（-26.1%）、港口（-21.8%）、铁路（-24.6%）、公路（-26.0%）的跌幅与大盘相近。航运基本面尚难以看到根本性的拐点，由于之前股价已充分反映改革预期，个股复牌后大幅补跌。机场由于业绩增长有保障，估值相对较低，适合价值配置。  油价反弹近期无虞，日本开启负利率使人民币汇率承压，航空不确定性因素增强：参考专家与国金石化组的观点，预计全年油价可能出现前低后高的走势，目前供给过剩没有变化，3月到5月为需求淡季，反弹动能有限，下半年可能上涨到40-50美元，但生产商增产动力加强，会抑制进一步上涨。而近日日本央行决定开启负利率，人民币汇率承压，航空板块的不确定因素增强。航空将迎来春运旺季，推荐受汇率波动影响小的春秋航空，吉祥航空。  优质物流股短期超跌，是企稳反弹首选：优质物流股成长性突出，是企稳反弹先锋，建议加大配置。象屿股份，通过打通粮贸全产业链，打造千万吨粮食流通巨头。华鹏飞借助收购进入大物流信息平台、移动医疗信息、供应链金融服务领域，转型供应链信息服务商。华贸物流，以PE13倍收购中特物流，进军特种工程物流。怡亚通，基于6万亿商品流通市场，构建深度供应链分销平台，提高商品流通环节的效率并降低流转成本，构建供应链生态圈。传化股份，打造公路干线运输智慧物流平台，面对5万亿级公路运输市场，车货匹配线上平台交易量2016年将达到1200亿元。  低估值高分红公司与机场，适合价值配置：按2014年每股股利与最近收盘价计算，交运板块股息率较高的个股为（1）大秦铁路，股息率约7.1%，预计2015年PE仅约7倍，ROE为16%。（2）深高速，股息率为5.7%，近期对管理层推出了股权激励计划。（3）宁沪高速，股息率为5%，预计2015年PE约14倍。（4）山东高速，股息率约4%，预计2015年PE约9倍。股息率超过3%的还有，上港集团（3.3%），福建高速（3.11%）。（5）上海机场：未来3年业绩复合增速至少15%，ROE为12%，PE为20倍，迪斯尼将带动客流和货流。（6）深圳机场： T3航站楼投产影响减弱，处于产能释放期，未来3年业绩复合增速能达到25%，国际航线提升空间大。  投资建议：积极参与二月反弹，后期注重攻防平衡。优质物流股短期超跌，是企稳反弹首选。机场与低估值高分红公司，适合价值配置。重点推荐春秋航空、象屿股份、华鹏飞和深圳机场。关注华贸物流、怡亚通、传化股份、外运发展、恒通股份和江西长运等。  重点公司盈利预测与评级： 4325 5147 5968 6789 7611 8432 9253 150130 150430 150731 151031 国金行业 沪深300 12A13A14A15E16E17E15E16E17E春秋航空49.52.082.442.951.772.212.7828.022.417.8买入象屿股份9.690.130.280.320.350.510.7627.518.912.8买入华鹏飞26.10.550.350.360.310.400.4883.765.154.3买入深圳机场7.00.340.300.160.220.320.4431.621.615.7买入公司股价EPSPE评级 2016年01月30日 交通运输行业 研究周报(01.24-01.30) 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 行业与公司要闻 ................................................................................................. 3 行业要闻 ......................................................................................................... 3 公司要闻 ......................................................................................................... 4 行业数据跟踪 ..................................................................................................... 5 航运：BDI较前一周下跌10.5% .................................................................... 5 航运：BDTI和BCTI较前一周分别下跌7.4%，5.2% ................................... 5 航运：CCBFI和CCFI较前一周分别下跌1.0%，0.8% ................................ 5 油价：01月28日，WTI原油期货结算价为33.22美元/桶，较前一周上涨12.5% ............................................................................................................. 6 汇率：01月29日，美元兑人民币中间价为6.5516，较前一周下跌0.09% . 6 其它数据，民航、快递业务表现出色 ............................................................. 6 近期工作 ............................................................................................................ 7 周报 ................................................................................................................ 7 行业与公司报告 .............................................................................................. 7 调研，电话会议与其他 ................................................................................... 8 交运板块行情回顾与重点推荐公司 .................................................................... 9 一周行情回顾，交运子板块普遍上涨 ............................................................. 9 A股交运板块公司表现 ................................................................................... 9 交运A股对H股溢价较高 ............................................................................ 10 重点推荐公司盈利预测及评级 ...................................................................... 11 图表目录 图表1：交通运输板块行业要闻 ........................................................................ 3 图表2：交通运输板块公司要闻 ........................................................................ 4 图表3：BDI走势 ............................................................................................... 5 图表4：BCI、BPI和BSI走势 .......................................................................... 5 图表5：油轮BDTI和BCTI走势 ...................................................................... 5 图表6：沿海散货CCBFI与集运CCFI走势 ..................................................... 5 图表7：WTI原油期货结算价（美元/桶） ........................................................ 6 图表8：美元兑人民币中间价 ............................................................................ 6 图表9：交通运输行业其他数据 ........................................................................ 6 图表10：交运子板块行情 ................................