医药生物行业点评：城乡医保二保合一，基层市场大有可为

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 2 页 证券研究报告 医药生物行业点评 城乡医保二保合一，基层市场大有可为 2016.1.12 研究员：唐爱金 分析师：王亮 电话： 020-88836115 010-57385534 邮箱： tangaij@gzgzhs.com.cn wangl_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310514080002 事件： 国务院发布《关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》，计划整合城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗两项制度，建立统一的城乡居民基本医疗保险制度。要求各地于2016年6月底前做出规划和部署，12月底前出台具体实施方案。 点评： 医保统一定点管理，公立非公立医院一视同仁，利好民营医院 2010年以来，国务院先后发布了一系列文件，鼓励社会办医的发展。但总体上看，社会办医规模和服务量占比仍然较低，民营医院在运营上面临着一系列的困难，其中难以 进入医保定点对医院的 影响很大。尽管之前医保定点机构管理办法中并不排斥营利性医院成为医保定点机构，但实际上 民营医院 很难获得这一资格。2015年6月，国务院发布了《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》，提出要完善社会办医医保报销政策，不得将医疗机构所有制性质作为医保定点的前置性条件；本次意见中也提出要统一医保定点机构管理办法，对非公立医疗机构与公立医疗机构实行同等的定点管理政策。医保统一定点管理政策 的提出将利好民营医院 ，关注北大医药 （000788）、恒康医疗 （002219）、复星医药（600196）等。 调动社会力量参与基本医保经办服务，利好商业医疗保险 意见中指出， 要把城乡 居民医保制度整合纳入全民医保体系发展和深化医改全局。目前医保基金运行压力较大，控费是医改的重点和难点。 同时，新农合是合作性质的医保，政策设计上倾向于人人有份的普惠式制度，与更 侧重于大病治疗保障的城镇居民医保相比，更容易出现过度治疗等现象，在整合中也会面临更大的控费压力。引入商业保险 是解决 医保控费问题的值得尝试的路径，是本次意见中强调的重点。意见强调，要坚持创新机制、提升效能 的基本原则，充分发挥市场机制作用，调动社会力量参与基本医保经办服务。具体措施方面，鼓励有条件的地区以政府购买服务的方式委托具有资质的商业保险机构等社会力量参与基本医保的经办服务；同时要完善医 保信息系统，做好城乡居民医保信息系统与参与经办服务的商业保险机构信息系统必要的信息交换和数据共享。考虑到政策方面的支持，可重点关注涉足商业医疗保险特别是医保控费业务的公司，如海虹控股（000503）、卫宁健康（300253） 、万达信息等（300168）。 完善支付方式，推进分级诊疗，利好体外诊断代表的医疗器械行业。 分级诊疗也是医改重点推进的工作之一， 意见中强调，要通过支持参保居民与基层医疗机构及全科医师开展签约服务、制定差别化的支付政策等措施，来推进分级诊疗制度建设，逐步形成基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的就医新秩序。推进 分级诊疗不仅需要支付政策的激励，也需要基层医疗机构的检查诊断水平能够满足 患者的需求。考虑到 优质医生资源紧缺且集中于大城市、大医院的现状，“基层检查、上级（远程）诊断”的模式可能是 改善基层医疗现状的较为可行的方式。考虑到目前基层医疗机构检查检验以及医疗器械资源的不足，分级诊疗的推进将会给体外诊断行业带来较大的增长空间，重点推荐科华生物（002022） 、迪安诊断（300244） 、达安基因（002030） 。 统一保障待遇和医保目录，农村医保目录有望扩容，利好基层营销的药企。 城镇居民医保与新农合的二元化制度，在实施中一定程度损害了医疗保障的公平性。根据医保制度，城乡居民只能根据户籍加入相应的医保体系，享受不同的医保待遇。两类医保报销比例不同，医保目录不同，以安徽省2013年的 药品目录为例，城镇居民 医疗保险 覆盖了超过2400种药物， 而新农合的药品目录中则仅有 不足800种。意见 中提出要统一保障待遇、统一医保目录，部分已经进行了制度整合的地方一般按照“待遇就高不就低、目录就宽不就窄”的原则统一政策，预计城乡居民医保完成全面整合后，农村基层医疗市场将迎来扩容。这一政策将利好在基层营销具有优势的药企，如通化东宝（600867）、亚宝药业（600351） 等。 谨慎推荐(维持) 医药生物行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 绝对表现 -14.90 -7.07 相对表现 -4.03 -0.34 行业估值走势 行业估值 当前估值 42.73 平均估值 37.88 历史最高 74.37 历史最低 18.80 相关报告 广证恒生-行业报告-药审改革政策跟踪分析报告：药审改革力度空前，研发创新哪家强-20151229 广证恒生-儿童药专题报告：二胎政策全面放开，儿童药成下一个风口-2015.11.01 广证恒生-疫苗行业专题报告：二胎政策增一类疫苗需求，创新促二类疫苗发展-20151101 -50%0%50%100%150%沪深300医药生物指数0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 医药生物估值 第 2 页 共 2 页 证券研究报告 医药生物行业点评 分析师简介： 唐爱金：医药行业研究员；浙江大学化学硕士，2年药企市场学术推广经历，2014年加入广证恒生。 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电话：020-88836132，020-88836133 邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所 有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所 有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所 有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。 特别鸣谢：李姗姗 对报告提供的相关数据支持。