业绩增长符合预期，长期看好行龙头企业份额提升
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 轻工制造 业绩增长符合预期，长期看好行龙头企业份额提升 [Table_Summary] 年度业绩快报发布，收入端同比增22.6%，净利润同比增长26.0%。公司公布2017年年度业绩快报：全年实现营业总收入36.47亿元，同比增长21.6%，我们预计其中A6业务贡献29.7亿元。2017年实现营业利润3.50亿元，同比增长39.9%；归母净利润为2.18亿元，同比增长26.0%。单四季度营收和归母净利润分别为12.67亿和1.76亿元，分别同比增长10.46%和11.39%,基本符合我们之前的预期。 家装业务在手订单充足，未来业务扩张规模可期。家装市场空间广阔，受益于地产发展以及家装消费需求的升级，公司四季度新签单金额实现高增长。公司2017年全年累计新签单40.54亿元，前三季度新签订单分别为9.04亿元/11.3亿元/10.0亿元，2017Q4新签订单10.16亿元，同比增长42.5%，其中家装业务新签8.31亿元，同比增长22.9%。截止年末公司累计未完工订单28.4亿元，其中家装业务22.7亿元。新签单高速增长奠定了业绩增长基础，目前家装业务在手订单量充足，未来业务扩张有望实现高增长。 定增引入链家作为战略投资者，业务协同效应有望显现。定增+大宗交易东易日盛引入万科和链家（分别持股 3.12%和 1.60%）作为战略投资者，链家成为公司第二大股东。链家作为目前地产服务的最大流量平台，有望为东易日盛打开获客通道，而获客成本过高也是目前家装行业内其他竞争对手最为棘手的问题之一。我们估计春节后部分城市将率先开始引流工作的试点。 预计未来业绩保持高速增长，维持“买入”评级。我们预计公司2017-2018年EPS为0.83元、1.15元，当前股价对应PE为33.65倍和24.29倍，公司A6业务保持稳健增长，速美业务未来有望放量，同时链家入股有望带来业务协同效应，业绩有望实现进一步突破，维持“买入”评级。 [Table_ProfitInfo] 盈利预测和财务指标： 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 2999 3683 4764 6321 （+/-%） 32.9 22.8 29.4 32.7 净利润(百万元） 203 255 351 474 （+/-%） 75.74% 26.81% 38.47% 34.88% 摊薄每股收益(元) 0.69 0.83 1.15 1.56 市盈率(PE) 34.33 33.48 24.18 17.93 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 走势比较 [Table_Info] 股票数据 总股本/流通(百万股) 263/75 总市值/流通(百万元) 7,340/2,091 12 个月最高/最低(元) 28.79/18.88 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 东易日盛（002713）《先发优势叠加集中度提升的巨大空间，未来看五百亿市值！》--2018/02/04 [Table_Author] 证券分析师：陈天蛟 电话：021-61376584 E-MAIL：chentianjiao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517110002 S1190517110002 S1190517110002 (19%)(10%)(1%)9%18%27%17/2/2717/4/2717/6/2717/8/2717/10/2717/12/27东易日盛 沪深300 [Table_Message] 2018-02-25 公司点评报告 买入/维持 东易日盛(002713) 目标价：40.00 昨收盘：27.92 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 722 1036 2034 2729 3711 营业收入 2257 2999 3683 4764 6321 应收和预付款项 199 286 297 392 520 营业成本 1374 1883 2349 3080 4132 存货 162 183 222 288 388 营业税金及附加 66 45 72 86 117 其他流动资产 249 79 81 90 102 销售费用 424 513 571 700 885 流动资产合计 1331 1584 2634 3499 4721 管理费用 264 317 405 472 604 长期股权投资 14 89 89 89 89 财务费用 -1 0 1 2 2 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -2 9 -18 2 3 固定资产 219 292 343 384 417 投资收益 29 18 21 20 21 在建工程 40 3 -41 -83 -126 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 91 101 91 88 85 营业利润 162 250 324 443 599 长期待摊费用 0 0 其他非经营损益 -12 5 -1 1 1 其他非流动资产 786 1074 687 683 670 利润总额 150 255 323 444 600 资产总计 2117 2659 3321 4182 5392 所得税 34 52 69 93 126 短期借款 20 0 0 0 0 净利润 116 203 255 351 474 应付和预收款项 779 1083 1177 1531 2041 少数股东损益 17 30 36 47 64 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 98 173 219 304 409 其他负债 331 455 551 708 934 负债合计 1129 1538 1728 2238 2974 预测指标 股本 250 254 263 263 263 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 资本公积 393 466 674 674 674 毛利率 39.13% 37.22% 36.22% 35.35% 34.63% 留存收益 311 384 603 906 1316 销售净利率 4.36% 5.76% 5.95% 6.37% 6.48% 归母公司股东权益 953 1044 1480 1784 2193 销售收入增长率 20.07% 32.85% 22.80% 29.35% 32.69% 少数股东权益 34 77 113 160 224 EBIT 增长率 2.31% 71.83% 26.89% 37.50% 35.02% 股东权益合计 988 1121 1593 1944 2418 净利润增长率 -15.42% 75.74% 26.81% 38.47% 34.88% 负债和股东权益 2117 2659 3321 4182 5392 ROE 10.32% 16.56% 14.81% 17.02% 18.67% ROA 4.65% 6.50% 6.60% 7.26% 7.59% 现金流量表(百万） ROIC 71.52% -119.79% -36.74% -33.91% -30.70% 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E EPS(X) 0.39 0.69 0.83 1.15 1.56 经营性现金流 307 447 393 719 1007 PE(X) 65.77 34.33 33.48 24.18 17.93 投资性现金流 -229 -32 387 -24 -24 PB(X) 6.72 5.76 4.96 4.11 3.35 融资性现金流 -119 -95 217 0 0 PS(X) 2.84 2.01 1.99 1.54 1.16 现金增加额 0 0 0 0 0 EV/EBITDA(X) 30.45 16.24 14.47 9.32 5.51 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zhangxiaoyong@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 沈颖 13636356209 shenying@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 广深销售副总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我
