天然气专题分析报告：国家油气管网公司呼之欲出，推动万亿管道基建

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 分析了我国天然气管道存在的问题：建设发展速度滞后、管道设施能力不足、效率不高、运销捆绑依然存在和互联互通不够。 2. 分析了新增气源将促进中长期管道建设，国家油气管网公司将推动管道建设加速。 3. 对“十三五”和“十四五”的管道建设投资进行了预测。 孙春旭 分析师 SAC执业编号：S1130518090002 sunchunxu＠gjzq.com.cn 国家油气管网公司呼之欲出，推动万亿管道基建 基本结论  我国已初步完成构建全国性天然气干线管网，但仍存在建设发展速度滞后等问题。目前，我国已基本建成“横跨东西、纵贯南北、联通境外”的全国天然气管网格局，但仍存在建设发展速度滞后、管道设施能力不足、效率不高、运销捆绑和互联互通不够等问题。  新增气源与天然气供应安全促进中长期管道建设。根据我国自身及周边国家资源禀赋，2019-2025年期间，包括来自俄罗斯和中亚的进口天然气、四川盆地常规气、页岩气以及中、西部煤层气、煤制气等气源增量将推动我国中俄东线、中亚D线等进口输气管线，西气东输四线、川气东送二线及多条煤制气输气管道的建设。此外，天然气供应安全还将推动干线间联络线及跨省、区、市联络线的建设。根据相关规划，至2025年，我国天然气管网里程将达到16.3万公里，基本建成天然气管道全国基础网络， 50万人口以上的城市基本接入天然气管网，全国城镇用气人口达到5.5亿。  国家油气管网公司将推动管道建设加速。发改委明确提出“组建国家石油天然气管网公司，实现管输和销售分开”。参考2014年中国铁塔股份有限公司的组建进度，结合组建方案目前的审批进度，我们认为国家油气管道公司或将于今年上半年成立。2015-2018年我国天然气管道年均增速仅为5.9%，远远滞后于“十三五”规划年均增速10.2%的目标。国家管网公司的成立摆脱了原有石油公司运销模式与资本开支的束缚，国家管道公司将按照国家计划大力推动管道建设计划，提升管网建设速度。  预计2025年天然气管道所需投资接近万亿，利好管材制造及工程施工企业：根据“十三五”及“十四五”规划，仅天然气管道，我国在2019-2020年和2021-2025年分别有2.8万千米和5.9万千米的建设计划，按干线管道投资1323万元/千米计算，预计两个阶段我国将分别实现新增天然气干线管道建设投资3704亿元和7806亿元，合计11510亿元。建议关注我国油气工程建设龙头中油工程、民营大口径石油管线供应商金洲管道和深耕油气装备产业链的石化机械。 风险提示  政策执行力度不达预期，“煤改气”进度不达预期。 2019年03月16日 天然气专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 资源与环境研究中心 天然气专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 我国天然气管道发展现状 ................................................................................3 我国天然气管道发展存在的问题 .....................................................................4 存在问题一：近年来建设发展速度滞后........................................................4 存在问题二：管道设施能力不足、效率不高.................................................4 存在问题三：运销捆绑依然存在，多重垄断抬高终端价格............................6 存在问题四：互联互通不够 .........................................................................6 我国天然气管道发展展望 ................................................................................6 新增气源促进中长期管道建设......................................................................6 推动管道建设与公平开放，成立国家油气管网公司 ......................................8 市场空间预测：2025年天然气管道所需投资接近万亿 ..................................10 相关标的 ...................................................................................................... 11 中油工程:我国油气工程建设龙头 ............................................................... 11 金洲管道：国内首家以焊接钢管为主业A股上市公司 ................................12 石化机械：深耕油气装备产业链 ................................................................12 风险提示 ......................................................................................................13 图表目录 图表 1：截至2018年底我国天然气基础设施示意图 .......................................3 图表 2：2018年底我国长输天然气管线总里程占比 ........................................4 图表 3：2010-2020年我国干线管道建设里程（万千米） ...............................4 图表 4：我国天然气基础设施与其他国家对比 .................................................5 图表 5：美国本土天然气管道系统 ..................................................................5 图表 6：“十三五”长输管道重点项目 .............................................................6 图表 7：中长期天然气主干网示意图 ...............................................................7 图表 8：中俄东线国内管道规划 ......................................................................8 图表 9：促进天然气发展政策与规划 ...............................................................9 图表 10：铁塔公司组建时间表 .......................................................................9 图表 11：近两年天然气管道项目投资情况 ....................................................10 图表 12：我国长输天然气管线在建线路 ....................................................... 11 天然气专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 我国天然气管道发展现状 我国已初步建成天然气主干网格局  随着我国能源结构向低碳转型的不断推进，天然气在我国一次能源消费结构中将占据愈发重要的地位。天然气管道的保障能力是天然气行业发展的基石。目前，我国已建成由跨境管线、主干线与区域联络线、省内城际管线、城市配气网与大工业直供管线构建的全国性天然气管网，已初步形成“横跨东西、纵贯南北、联通境外”的格局。  目前我国已建成西气东输管道一、二、三线，陕京系统、涩宁兰、中贵、中缅、川气东送、秦沈、哈沈等多条大口径的长输天然气管道，以及用于大区域资源调配的中贵联络线和冀宁联络线两大跨省联络线工程。已经形成了“西气东输、海气登陆、就近供应”三大供应格局。 图表 1：截至2018年底我国天然气基础设施示意图 来源：《我国天然气基础设施与互联互通研究》，国金证券研究所  截至2018年底，我国运行的长输天然气管线总里程达到7.6万千米，国内油气长输管道主要集中在三大石油公司手中，中国石油、中国石化和中国海油分别占比69%、8%和7%，其他公司占比约16%。干线管道总输气能力约3500亿立方米/年。 天然气专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2：2018年底我国长输天然气管线总里程占比 来源：《我国天然气基础设施建设与互联互通研究》，国金证券研究所 我国天然气管道发展存在的问题 存在问题一：近年来建设发展速度滞后  “十三五”期间，受2014与2015年天然气消费增速收窄以及“管网剥离”预期影响，我国天然气管道建设进度滞后。我国《天然气发展十三五规划》提出到2020年全国干线管道总里程达到10.4 万公里，干线输气能力超过4000 亿立方米/年，管道总里程年均增速为10.2%。实际截至2018年底全国已建成投产天然气长输管道7.6万千米，2015-2018年年均增速仅为5.9%，管道建设进度目前滞后于“十三五”规划的目标。 图表 3：2010-2020年我国干线管道建设里程（万千米） 来源：《天然气发展十三五规划》，《2018年国内外油气行业发展报告》国金证券研究所 存在问题二：管道设施能力不足、效率不高  作为连接上游资源和下游市场之间的桥梁，天然气产业发展高度依赖输配管网、储气库等基础设施，管网建设直接决定着天然气市场利用的规模，因此天然气行业持续、良好的发展离不开相应的强大基础设施建设的支撑。69% 8% 7% 16% 中国石油 中国石化 中国海油 其他 6.4 7.4 7.6 10.4 0246810122015201720182020E 天然气专题分析报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 尽管我国天然气基础设施在近年来有了较快发展，但与国家经济整体发展水平相比依然落后，存在诸多不完善之处。  我国天然气干线管道密度远低于世界平均水平。从天然气管线长度与国土面积比重角度看，截至2017年年底，美国、法国和德国的天然气干线管道密度分别高达44.7米/平方千米、67米/平方千米和106.4米/平方千米，我国的天然气干线管道密度为7.3米/平方千米，约为美国的1/6、法国的1/10和德国的1/15；就运输能力与消费量比重而言，我国天然气管道密度为19.97千米/亿立方米，不足世界平均33.73千米/亿立方米，远低于美国的56.3千米/亿立方米。 图表 4：我国天然气基础设施与其他国家对比 来源：中国能源报，国金证券研究所  我国长输干线管网未能覆盖全国，海南、西藏等省区尚未被接入全国长输管道系统，另有超过20%的地级行政单位、约30%的县级行政单位没有接通管道气。  美国与我国国土面积相当，其天然气管网系统高度发达，互联互通程度极高，系统集输配一体化，可在美国