电子制造：从HoloLens 2看VR/AR投资机会

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子制造 证券研究报告 2019年02月25日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《电子制造-行业研究周报:行业估值预计持续修复，可关注工业互联网发展》 2019-02-24 2 《电子制造-行业专题研究:2100份问卷看电子行业需求》 2019-02-18 3 《电子制造-行业研究周报:折叠手机后的UWB投资机会》 2019-02-18 行业走势图 从HoloLens 2看VR/AR投资机会 事件：微软在2019 MWC上发布Azure Kinect DK及HoloLens 2等产品。 微软“智能云+智能端”战略加速推进、混合显示生态不断完善。MWC 2019上，微软发布了Azure Kinect DK及基于Azure的混合显示服务（Azure Spatial Anchors 和 Azure Remote Rendering）、HoloLens 2及其应用Dynamic 365 Guides四项软硬件应用产品。其中Azure为开发者工具包，Azure Spatial Anchors 和 Azure Remote是基于Azure的混合现实服务，助力每个开发人员以及每个企业构建跨平台、适合不同行业背景的企业级混合现实应用。HoloLens 2为HoloLens第一代后时隔四年的更新版本，其在视觉体验、舒适度、开放性、可定制化等方面都有着不俗的更新进步，同时，Azure+HoloLens 2的推出标志着微软“智能云+智能端”战略的推进、混合显示生态的不断完善。 HoloLens 2在硬件、视觉、舒适度、开放性等方面较1代更优。HoloLens 2为HoloLens第一代后时隔四年的更新版本，预计售价为3500美元。硬件方面，其配置了高通骁龙850处理器、包含了全新的全息处理单元（HPU）和AI协处理器，在低功耗下显著提升性能。视觉方面：配置眼球追踪传感器，可借助手势、眼球跟踪及语音支持轻松控制MR智能眼镜。头显有两个透明波导镜头，具有自动IPD校准功能，视觉角扩大超过2x。舒适度方面，设备采用轻质碳纤维材料，更加轻薄化；通过热导板技术改进了散热管理；采用锁扣式贴合系统延长了佩戴时长，并且设备可佩戴眼镜使用，切换任务加快。此外，开放性和定制性方面也有所改善。 Azure Kinect DK开发平台助力VR/AR生态的构建。Azure Kinect DK是一款开发人员套件和PC外围设备，从硬件来看，其配置了TOF深度传感器、7-麦克风阵列、12-MP RGB摄像机以及加速度计和陀螺仪IMU，包含传感器、身体跟踪、视觉、语音服务SDK，开发者可通过Azure开发高级计算机视觉和语音解决方案，并且，从应用上来说，Azure可以同时感知和理解。Azure目前定价399美元，将于19年6月开售。 VR/AR是5G首批落地场景之一。VR/AR体验对视频画面传输、延迟性以及语音识别/视野跟踪/手势感应等方面有极高的要求。5G相比于4G有着高通讯速率、超低延迟、高连接密度等特点，其网络环境上有助于VR/AR渗透和普及，具体看1) 5G网络最高传输速度可达10Gb/s，有利于8K以上超高清内容的传输和实时播放；2）边缘云有助于减少数据传输和反馈时间，同时5G下延迟<10ms，有助于降低使用VR/AR设备的眩晕感。随着5G进程稳步推进，预计2019年试商用、2020年试商用背景下VR/AR加速普及。 投资建议：VR/AR带来的产业链机会的相关公司有：零部件相关公司：水晶光电、联创电子、福晶科技、全志科技；整机ODM公司：闻泰科技、歌尔股份。 风险提示：5G进程不如预期，VR/AR创新缓慢 -43%-36%-29%-22%-15%-8%-1%6%2018-022018-062018-10电子制造 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. Azure Kinect DK+HoloLens 2，智能云端混合现实生态建立 微软“智能云+智能端”战略加速推进、混合显示生态不断完善。MWC 2019上，微软发布了Azure Kinect DK及基于Azure的混合显示服务（Azure Spatial Anchors 和 Azure Remote Rendering）、HoloLens 2及其应用Dynamic 365 Guides四项软硬件应用产品。其中Azure为开发者工具包，Azure Spatial Anchors 和 Azure Remote是基于Azure的混合现实服务，进一步帮助每个开发人员以及每个企业构建跨平台、适合不同行业背景的企业级混合现实应用。HoloLens 2为HoloLens第一代后时隔四年的更新版本，其在视觉体验、舒适度、开放性、可定制化等方面都有着不俗的更新进步，同时，Azure+HoloLens 2的推出标志着微软“智能云+智能端”战略的推进、混合显示生态的不断完善。 1.1. Azure Kinect DK Azure Kinect DK是一款开发人员套件和PC外围设备，配有先进的人工智能（AI）传感器，可用于复杂的计算机视觉和语音模型。它将一流的TOF深度传感器和空间麦克风阵列与高清 RGB摄像机和方向传感器相结合，包含传感器、身体跟踪、视觉、语音服务SDK，开发者可通过Azure开发高级计算机视觉和语音解决方案，并且，从应用上来说，Azure可以同时感知和理解，如在医疗领域Azure Kinect可以确认病人可能摔倒的环境前兆，可在摔倒前及时通知护士赶到病人身边。Azure目前定价399美元，将于19年6月开售。 表1：Azure SDK SDK 传感器SDK 身体跟踪SDK VISION API 语音服务SDK （即将推出） （即将推出） 描述 原始传感器访问深度摄像头，RGB，加速度计和陀螺仪，设备校准数据和同步控制。 暴露实例分割，2D关键点以及观察和估计的3D关节和地标，以便对多个骨骼进行完全清晰，唯一识别的身体跟踪。 获得访问高级算法的权限，以处理图像和返回信息，如光学字符识别（OCR）或图像分类。 获得对语音到文本，语音翻译和意图识别等功能的访问权限。 （Windows，Linux） （Windows，Linux） （天青） （天青） 代码示例 使用Azure Kinect DK来测量盒子的尺寸; 使用Azure Cognitive Services添加OCR 通过对主体生物力学反馈的跳跃来衡量人体运动的准确性 使用Azure Vision Services识别有关场景的可视上下文的信息 为Azure Kinect DK创建语音控制的交互 资料来源：微软官网、天风证券研究所 Azure Kinect DK硬件结构：  1-MP深度传感器，具有宽窄FOV选项，使用户能够针对其应用进行优化  7-mic阵列，可实现远场语音和声音捕获  12-MP RGB摄像机，用于于深度流对其的附加颜色流  加速度计和陀螺仪（IMU），可实现传感器定向和空间跟踪  外部同部引脚可同步多个Kinect的传感器流 图1：Azure Kinect DK产品 图2：Azure Kinect DK爆炸图 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资料来源：微软官网、天风证券研究所 资料来源：微软官网、天风证券研究所 图3：1.1. Azure Kinect DK硬件结构 资料来源：微软官网、天风证券研究所 1.2. HoloLens 2 HoloLens 2在硬件、视觉、舒适度、开放性等方面较1代更优。HoloLens 2为HoloLens第一代后时隔四年的更新版本，预计售价为3500美元，包含Dynamics 365 Remote Assist在内的套装打包价格为每月125美元起。HoloLens 2将在美国、日本、中国、德国、加拿大、英国、爱尔兰、法国、澳大利亚以及新西兰率先发售。对比来看，HoloLens 2配置了定制化的AI芯片，搭配微软最新代的Kinect使用，提供了相比第一代HoloLens更加优秀的混合现实体验，在视觉体验、舒适度、开放性、可定制化等方面都有着不俗的更新进步，具体分析： HoloLens主要特点：  内外跟踪：借助手势、眼球跟踪及语音支持可轻松控制MR智能眼镜。  全息镜头：头戴显示器有两个透明波导镜头，具有自动IPD校准功能。 硬件方面：  处理器：高通骁龙850处理器、XR1芯片，配置没有蜂窝蜂窝调制解调器的ARM64芯片组，且包含了全新的全息处理单元（HPU）和AI协处理器。  低功耗下实现显著的性能提升。  配置眼球追踪传感器，Type-C接口。 视觉方面： 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4  视场角扩大超过2x （一代35度，二代预计在70度左右），同时保持每度视力可达47像素。  用户与全息影像的交互方式得到更新，利用新的 TOF 深度传感器，结合内置 AI 和语义理解，可以让用户采用与现实世界的物体交互时所使用的同样手势来直接操控全息影像。  眼球跟踪传感器，让人们与全息影像的交互更加自然。  支持通过虹膜识别登录 Windows Hello 企业级认证，以便多个用户快速、安全地共享设备。 舒适度方面：  材料替换设备轻薄化：采用轻质碳纤维材料。  散热：通过新的热导板技术改进了散热管理，并且通过对人们头部多样化的尺寸和形状的适配，适应性更强大。  佩戴：全新的锁扣式贴合系统，使得佩戴使用小时延长。  可佩戴眼镜使用，切换任务加快：用户可以在眼镜上方通过滑动来调整视野，无需摘下眼镜即可使用设备；同时当用户需要退出混合现实场景时，只需向上揭开面镜在几秒钟内可以完成切换。 开放性：  微软的混合现实合作伙伴生态系统还提供基于 HoloLens 的各类丰富产品，可以为各行各业和各类使用场景提供价值，比如说在健康医疗、建筑、工业制造等领域。 定制性：  推出Microsoft HoloLens 定制项目，可针对相关环境需求为客户和合作伙伴定制HoloLens 2，如：微软于合作伙伴Trimble 合作推出了一款基于 HoloLens 2 的 Trimble XR 10——全新的头戴式安全设备，能够保证在安全可控的环境中，工作人员在其工作现场进行全息信息访问。 图4：HoloLens 2 图5：基于 HoloLens 2 的 Trimble XR 10 资料来源：雷锋网、天风证券研究所 资料来源：雷锋网、天风证券研究所 2. 5G推进加快VR/AR铺设进程 5G进程稳步推进，预计2019年试商用、2020年试商用。工信部、发改委《信息消费三年计划》要求确保5G在2020年实现商用，据数据中国网，国外运营商均将在2019-2020年陆续实现5G商用。国内运营商来看，中国移动计划在2019年推出5G服务、中国联通和中国电新计划在2020年商用5G服务。国外来看，美国T-Mobile计划2020年实现全国 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 5G覆盖。 VR/AR是5G首批落地场景之一。VR/AR体验对视频画面传输、延迟性以及语音识别/视野跟踪/手势感应等方面有极高的要求。5G相比于4G有着高通讯速率、超低延迟、高连接密度等特点，网络环境/传输带宽/延迟性上有助于VR/AR渗透和普及，具体来看1) 5G网络最高传输速度可达到10Gb/s，有利于8K