原油日报：中美贸易谈判取得进展，油价整体止步观望

王扬扬（F3034541） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 周杨（F3049364） zy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT  观点逻辑 上周五油价先扬后抑，美油和布油分别小幅收涨和收跌。从投机资金来看，洲际交易所（ICE）持仓周报发布，至2月17日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸增加9,392手合约，至275,449手合约，因此当前大多数的投资者还是持看多观点。从原油潜在产能来看，美国油服贝克休斯报导最近一周，美国石油钻井机下降4台，至853台。上周EIA报告称原油产量在五周盘整于1190万桶/日后，2月15日当周再增10万桶/日至1200万桶/日，但近期钻井数和原油产量的相关性并不高，因此我们认为在美国内陆运输瓶颈还未大范围缓解前，原油产量的并不会出现大幅激增的情况。宏观面上，上周末中美贸易磋商传来利好消息，刘鹤表示，两天来，两国经贸团队进行了富有成效的谈判，在贸易平衡、农业、技术转让、知识产权保护、金融服务等方面取得积极进展，并双方决定将本轮磋商延长两天。中美贸易摩擦的宏观风险降温，本周继续关注中美贸易磋商。 布油关注63美元/桶左右的支撑位。中期在不暴发宏观系统性风险情况下，维持看多观点不变。  风险提示 1、美国页岩油继续大幅增产。2、地缘政治冲突的风险溢价消失。3、非商业多头持仓连续数周下降。4、OPEC大幅增产。5、非OECD国家需求下降。  今日关注 EIA周报数据，中东地缘政治走势，中美乃至全球贸易战焦灼反复的后续影响，委内瑞拉原油出口持续下降，OPEC减产情况，中国原油进口高位回落，美国恢复制裁伊朗 能源化工组 原油日报 2019年2月25日 中美贸易谈判取得进展 油价整体止步观望 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、 基本行情数据 频率单位 现值前值涨跌涨跌幅WTI主力日美元/桶57.0756.840.230.40%Brent主力日美元/桶67.2666.910.350.52%SC主力日元/桶454.7456.8-2.1-0.46%NYMEX汽油主力日美元/加仑160.7161.1-0.4-0.25%NYMEX取暖油主力日美元/加伦202.76203.16-0.4-0.20%ICE柴油主力日美元/吨621.00618.502.50.40%Dated 布伦特日美元/桶66.5266.57-0.05-0.08%阿曼日美元/桶66.6966.94-0.25-0.37%迪拜日美元/桶66.8367.08-0.25-0.37%商业原油库存周千桶45451245084036720.81%库欣库存周千桶450224160934138.20%汽油库存周千桶256847258301-1454-0.56%原油产量周千桶/日12000119001000.84%活跃钻井平台数据周座853857-4-0.47%炼厂投入周千桶/日1571115768-57-0.36%产能利用率周%85.985.900.00%期货现货美国 备注：期货主力合约价格为收盘价，SC价格为夜盘最新成交价 二、信息要闻 1.超千名中国和沙特政商界代表22日齐聚北京，探讨“一带一路”倡议同沙特“2030愿景”对接，签署35份、价值超过280亿美元的合作协议。 2.高盛将2019年美油供应预期增长由120万桶/日上调至140万桶/日。 3.美国纽约联储主席威廉姆斯（永久票委）：美国通胀预期在最近数年恶化。对通胀持续“腾飞”保持警惕。菲利普斯曲线“仍然存在”。美国通胀持续偏低，可能会侵蚀锚定2%通胀目标。不能保证通胀预期保持锚定状态。通胀偏低正在治愈美联储、欧洲央行和日本央行的两难困境。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 三、原油相关数据概览 图1：WTI与Brent主连及价差 图2：Brent-Dubai现货价及价差 -200204060801002017/1/22017/5/22017/9/22018/1/22018/5/22018/9/22019/1/2WTIBrentWTI-Brent -200204060801002017/1/22017/5/22017/9/22018/1/22018/5/22018/9/22019/1/2Bre nt现货Dubai现货Brent-Dubai 资料来源：Bloomberg、中财期货研究院 图3：WTI 3:2:1裂解价差 图4：WTI非商业持仓 0510152025302017/1/22017/5/22017/9/22018/1/22018/5/22018/9/22019/1/2 010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002013/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1非商业持仓多头非商业持仓空头非商业持仓净头寸 资料来源：Bloomberg、中财期货研究院 图5：美国原油产量（千桶/天）与RIG数量 图6：EIA商业原油库存（千桶） 020040060080010001200140016001800020004000600080001000012000140002013/1/42014/1/42015/1/42016/1/42017/1/42018/1/42019/1/4原油产量Rig 01000002000003000004000005000006000002013/1/42014/1/42015/1/42016/1/42017/1/42018/1/42019/1/4 资料来源：Bloomberg、中财期货研究院 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196220 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704 电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665977 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-55981205 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼1001 电话：0633-2297817 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600929 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话：0351-7091380 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 广东省深圳市福田区中深花园大厦A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651811 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228155 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2222072 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-62753894 郑州营业部 郑州市金水区未来路69号未来公寓816室、716室、707室 电话：0371-65613146 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872006 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010室 电话：0476-5951139 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85661611 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-85666899 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室 电话：029-87938496 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805789 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼206,208室 电话：0571-56080560 厦门营业部 福建省厦门市湖里区象屿路97号厦门国际航运中心D栋10层015单元 电话：0592-5637891 中财期货有限公司 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688 传真：021-68866666 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com