事件点评：中美贸易谈判取得积极进展，市场情绪有望进一步提升
http://www.huajinsc.cn/ 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年02月24日 策略类●证券研究报告 中美贸易谈判取得积极进展，市场情绪有望进一步提升 事件点评 投资要点 一、市场运行情况及大市判断： 上周一共五个交易日，呈现涨跌交错的态势。上周上证综指上涨4.54%，深证成指上涨6.47%，中小板指上涨7.05%，创业板指上涨7.25%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨7.14%，周期股指数上涨4.84%，消费股指数上涨3.46%，成长股指数上涨7.89%，稳定股指数上涨2.77%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是非银行金融、通信、电子元器件、农林牧渔、计算机，涨跌幅后5的行业是银行、建筑、家电、石油石化和食品饮料。 上周美国股市呈上涨趋势。近期股市基准指数持续走强，包括有122年历史的道琼斯工业平均指数连续9周上涨，道琼斯市场数据显示，周五的收盘为道指和标普500指数自1987年以来的最佳开局画上了句号。今年迄今，道指累计上涨11.6%，标普500指数涨11.4%。纳指在过去的36个交易日，上涨13.45%，成为该指数自2012年以来的最佳开局。罗素2000指数创下8连涨，成为历史上最长的周连涨纪录。当地时间2月22日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室会见正在美国进行第七轮中美经贸高级别磋商的刘鹤，特朗普表示，本轮高级别经贸磋商取得巨大进展，同时仍有不少工作需要完成。为此，双方已决定将本轮磋商延长两天。 上周公布了中国1月房屋销售价格。70个大中城市新建住宅销售价格同比上升10.0%（上月上升9.7%），升幅为2017年7月以来最高（当时亦为10%）；环比上升0.6% （上月上升0.8%），升幅为九个月最低。1月份一线城市新建商品住宅销售价格同比涨幅比上月扩大，二手住宅涨幅回落；二线城市涨幅均有所扩大；三线城市新建商品住宅销售价格同比涨幅有所扩大，二手住宅涨幅与上月相同。4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点。 中共中央、国务院“三农”工作意见：实施大豆振兴计划与奶业振兴行动。实施大豆振兴计划，多途径扩大种植面积。实施奶业振兴行动，加强优质奶源基地建设，升级改造中小奶牛养殖场，实施婴幼儿配方奶粉提升行动。用好差别化准备金率和差异化监管等政策，切实降低“三农”信贷担保服务门槛。 央行召开专家座谈会，提出银行表外业务是不受资本约束的，不计提风险准备。这一部分收缩的情况下，合规有必要提升，因此表内贷款多增可以对冲表外业务收缩的影响，一减一加，总量是大体平衡的，谈不上大水漫灌。周五中国央行公开市场进行400亿元7天期逆回购操作。本周公开市场没有逆回购到期，累计净投放600亿元。 近期美联储加息节奏放缓、北上资金持续净流入、国内信用边际宽松和中美贸易谈判取得积极正面进展共同支撑风险偏好修复，我们建议在积极防范风险的同时，结合公司年报和一季报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，关注在事件性影响下优质个股超跌补涨的机会。 我们建议：i.关注中小创的投资机会。相对于沪深300，中小创具有更低的历史估值分位数，更高的历史ROE分位数，叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力，在市场风险偏好不断攀升的背景下，我们建议积极关注科技板块；ii. 关注北上资金流向。上个交易周北上资金净流入194.81亿元，成为A股走强的重要原因，2019年以来北上资金净流入的速度明显加快，我国QFII总额度调高后，其对A股市场的影 分析师 谭志勇 SAC执业证书编号：S0910515050002 tanzhiyong@huajinsc.cn 021-20377198 报告联系人 杨谱 yangpu@huajinsc.cn 021-20377063 相关报告 事件点评 http://www.huajinsc.cn/2 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 响逐渐加大，建议积极关注；iii.关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等。 iv 关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头， 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；v. 关注科创板块。中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》和《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板加速落地，建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。 二、上周大事 1、 中办、国办印发《加快推进教育现代化实施方案（2018－2022年）》，提出十项重点任务 2、 新华时评：打通信息壁垒给民企融资提速 3、 央行四季度货币政策执行报告 三、宏观基本面 1、上游：工业品价格指数上涨，农产品价格指数下降，美元指数下降 2、中游：发电耗煤量上升，高炉开工率上升，水泥价格下降 3、下游：商品房销售上涨、集装箱运价指数下降 4、价格：猪价不变，石油上涨，蔬菜价格不变 四、资金面 1、上周证监会核发2家企业IPO批文，未披露融资规模。截至2月21日，沪深两市融资余额较2月15日增加193.8亿元；融券余额较2月15日增加10.014亿元；融资融券总额较2月15日环比增加2.76%。上周北上资金净流入194.81亿元。 2、上周SHIBOR利率上涨，截止2月22日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较2月15日变化71.80BP、24.90BP和-4.20BP。国债收益率下降，截止2月22日, 半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较2月15日变化-5.53BP、4.98BP、4.59BP和6.57BP。截止2月22日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较2月15日变化74.52BP和33.43BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周紧缩。 五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期 事件点评 http://www.huajinsc.cn/3 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 市场运行情况及大市判断 上周一共五个交易日，呈现涨跌交错的态势。上周上证综指上涨4.54%，深证成指上涨6.47%，中小板指上涨7.05%，创业板指上涨7.25%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨7.14%，周期股指数上涨4.84%，消费股指数上涨3.46%，成长股指数上涨7.89%，稳定股指数上涨2.77%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是非银行金融、通信、电子元器件、农林牧渔、计算机，涨跌幅后5的行业是银行、建筑、家电、石油石化和食品饮料。 上周美国股市呈上涨趋势。近期股市基准指数持续走强，包括有122年历史的道琼斯工业平均指数连续9周上涨，道琼斯市场数据显示，周五的收盘为道指和标普500指数自1987年以来的最佳开局画上了句号。今年迄今，道指累计上涨11.6%，标普500指数涨11.4%。纳指在过去的36个交易日，上涨13.45%，成为该指数自2012年以来的最佳开局。罗素2000指数创下8连涨，成为历史上最长的周连涨纪录。当地时间2月22日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室会见正在美国进行第七轮中美经贸高级别磋商的刘鹤，特朗普表示，本轮高级别经贸磋商取得巨大进展，同时仍有不少工作需要完成。为此，双方已决定将本轮磋商延长两天。 上周公布了中国1月房屋销售价格。70个大中城市新建住宅销售价格同比上升10.0%（上月上升9.7%），升幅为2017年7月以来最高（当时亦为10%）；环比上升0.6% （上月上升0.8%），升幅为九个月最低。1月份一线城市新建商品住宅销售价格同比涨幅比上月扩大，二手住宅涨幅回落；二线城市涨幅均有所扩大；三线城市新建商品住宅销售价格同比涨幅有所扩大，二手住宅涨幅与上月相同。4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点。 中共中央、国务院“三农”工作意见：实施大豆振兴计划与奶业振兴行动。实施大豆振兴计划，多途径扩大种植面积。实施奶业振兴行动，加强优质奶源基地建设，升级改造中小奶牛养殖场，实施婴幼儿配方奶粉提升行动。用好差别化准备金率和差异化监管等政策，切实降低“三农”信贷担保服务门槛。 央行召开专家座谈会，提出银行表外业务是不受资本约束的，不计提风险准备。这一部分收缩的情况下，合规有必要提升，因此表内贷款多增可以对冲表外业务收缩的影响，一减一加，总量是大体平衡的，谈不上大水漫灌。周五中国央行公开市场进行400亿元7天期逆回购操作。本周公开市场没有逆回购到期，累计净投放600亿元。 近期美联储加息节奏放缓、北上资金持续净流入、国内信用边际宽松和中美贸易谈判取得积极正面进展共同支撑风险偏好修复，我们建议在积极防范风险的同时，结合公司年报和一季报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，关注在事件性影响下优质个股超跌补涨的机会。 我们建议：i.关注中小创的投资机会。相对于沪深300，中小创具有更低的历史估值分位数，更高的历史ROE分位数，叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力，在市场风险偏好不断攀升的背景下，我们建议积极关注科技板块；ii. 关注北上资金流向。上个交易周北上资金净流入194.81亿元，成为A股走强的重要原因，2019年以来北上资金净流入的速度明显加快，我国QFII总额度调高后，其对A股市场的影响逐渐加大，建议积极关注；iii.关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股，如高端装备制造、集成电路、 事件点评 http://www.huajinsc.cn/4 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 人工智能板块，创投板块、工业先进制造等。 iv 关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头， 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；v. 关注科创板块。中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》和《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板加速落地，建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。 二、上周大事 （一）中中办、国办印发《加快推进教育现代化实施方案（2018－2022年）》，提出十项重点任务 中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《加快推进教育现代化实施方案（2018－2022年）》（以下简称《实施方案》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 《实施方案》指出，今后5年加快推进教育现代化的指导思想是：以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神，以培养社会主义建设者和接班人为根本任务，以全面加强党对教育工作的领导为根本保证，以促进公平和提高质量为时代主题，围绕加快推进教育现代化这一主线，聚焦教育发展的战略性问题、紧迫性问题和人民群众关心的问题，统筹实施各类工程项目和行动计划，着力深化改革、激发活力，着力补齐短板、优化结构，更好发挥教育服务国计民生的作用，确保完成决胜全面建成小康社会教育目标任务，为推动高质量发展、实现2035年奋斗目标夯实基础。 《实施方案》提出了加快推进教育现代化的实施原则：立足当前，着眼长远；聚焦重点，带动全局；问题导向，改革创新；分区规划，分类推进。总体目标是：经过5年努力，全面实现各级各类教育普及目标，全面构建现代化教育制度体系，教育总体实力和国际影响力大幅提升。实现更高水平、更有质量的普及，教育改革发展成果更公平地惠及全体人民，教育服务经济社会发展的能力显著提高，社会关注的教育热点难点问题得到有效缓解，多样化可选择的优质教育资源更加丰富
