农产品策略日报（豆类）：美干旱加重，资金加注天气

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 资金推动减仓上涨，豆粕面临技术调整 2016-04-25 多头获利了结涨势告一段落，后期关注天气 2016-04-18 多数据本周公布，市场短期压力预增 2016-04-11 库存和种植意向均低于预期，美豆高位震荡 2016-04-05 豆粕如期反弹，本周关注美豆种植意向报告 2016-03-28 部分油厂停机，供应压力暂缓，豆粕或反弹 2016-03-21 供应压力渐增但下游需求不振，豆粕再探前低 2016-03-14 技术性反弹，天气炒作开启前或震荡寻底 2016-03-07 油厂恢复开机，豆粕供应压力增加 2016-02-29 美豆压榨出口双降，连豆粕空单增持延续弱势 2016-02-22 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-04-29 美干旱加重，资金加注天气 策略摘要 观点： 国际方面，美豆周出口销售环比略降。阿根廷部分地区出现霜降，伤及双季大豆。美国干旱继续加重。基金本周连续三日增持美豆净多单累计3.15万手，押注天气升水。技术上，美豆增仓上行创本轮新高，价格较为坚挺。 国内方面，豆粕现货成交一般，五一消费提振有限；油厂开机率回升至50%以上；农业部公布2016年3月4000个监测点生猪存栏信息，3月生猪存栏量环比+0.9%，能繁母猪存栏量环比止跌持平，预示生猪和能繁母猪存栏下降过程基本结束，豆粕需求总量长期看好。技术上，连豆高位区间震荡。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1.大豆主产国天气 2.大豆进口和港口库存及消耗 3.生猪存栏变动 风险因子： 1.美豆种植面积大幅增长 2.中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月29日 2 / 8 一、行业动态 （1）4月28日豆粕成交量不大，饲料企业以消化库存为主。国内主要油厂豆粕共成交9.11万吨，前一日成交7.63万吨，上周日均22.01万吨，2015年同周日均9.14万吨。豆粕成交均价2606元/吨，环比-13元/吨。豆粕提货量，4月27日为6.863万吨，4月26日为7.143万吨。 （2）4月28日全国各省生猪均价19.92元/公斤，环比+0.07元/公斤；猪粮比价10.83:1，环比+0.05。全国生猪价格延续涨势，各地生猪价格以小幅上扬行情为主。其中东北生猪价格稳中有升，华北猪价稳中略跌，华东猪价上涨，华中猪价互有涨跌。28日全国瘦肉型生猪最高价在广东，均价为21.1元/公斤；最低在山西，均价为19.8元/公斤。 （3）美国农业部周度出口销售报告显示，4月21日当周，美国销售大豆278694吨，低于上一周的339947吨，其中对中国（大陆地区）销售0.264万吨，高于上一周的0.24万吨。2015/16年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为2674.5万吨，较去年同期的2951.3万吨减少9.4%，上周是同比降低9.0%，两周前是同比降低9.5%。本年度迄今为止，美国还对中国售出147.7万吨2016/17年度交货的大豆，高于一周前的129.7万吨。 （4）据美国政府周四发布的干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，过去一周美国大陆地区干旱面积总体增加。截至4月26日的一周，美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为60.36%，低于一周前的60.72%。三个月前的这一比例为71.24%。反常干燥（D0）的比例为24.26%，高于一周前的23.84%。中度干旱（D1）的比例为9.49%，低于一周前的9.50%。严重干旱（D2）的比例为2.46%，低于一周前的2.50%。极度干旱（D3）的比例为2.33%，与一周前的比例持平。超级干旱（D4）的比例为1.11%，与一周前的比例持平。 （5）商品基金4月27日继续大举买入CBOT大豆和豆粕期货合约。商品基金27日净买入2500手大豆期货合约和4000手豆粕合约，净卖出5000手豆油合约；前一日，商品基金净买入14000手大豆期货合约和6000手豆粕合约。 （6）天气方面，气象服务机构Meteorlogix预报阿根廷科尔多瓦、圣达菲和布宜诺斯艾利斯北部4月28日-5月2日天气干燥，28日晚间部分地区气温降至零下且可能出现霜降和轻微结冰天气，一些尚未成熟的双季大豆可能受到损害。 （7）南美卖货依然不积极。巴西大豆旧作销售30万吨、新作20万吨，阿根廷销售30万吨，与此同时美国4月27日旧作销售35万吨。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月29日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% A M RM C -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月29日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -0.2% -0.1% -0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS -1% -1% -1% -1% -1% -1% 0% 0% 0% 0% 0% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年4月29日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研