沪镍一周集萃：春节前市场平稳过渡，镍价或维持震荡运行

一周集萃 沪镍 2016年01月 广州期货研究所 徐闹 2016-01-24 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 春节前市场平稳过渡，镍价或维持震荡运行 一、市场回顾 受油价企稳反弹提振，镍市表现强劲，但人民币贬值趋势暂缓，内强外弱走势缓和。伦镍电子盘开8425美元/吨，最高8880美元/吨，最低8425美元/吨，收8645美元/吨（+2.86%），持仓减3911手至25.7万手、成交量减3618手至30316手。沪镍主力1605合约开67820元/吨，最高70780元/吨，最低67700元/吨，收70160元/吨(+2.89%)，持仓减少9762手至43.2万手，成家量微增28.2万手至510.3万手。现货市场，贸易商高位转手率快，出货积极，下游采购减弱，市场成交逐渐转淡；人民币贬值势头继续受抑，但沪伦比值仍维持7.9上方，进口镍亏损加大，进口量继续减少。金川调价2次，上调至69400元/吨（+1400）。 图一：LmeS_镍3日K线图 资料来源：文华财经 图二：沪镍主力日K线图 资料来源：文华财经 3 表一：市场数据概览 指标 2016.01.17 2016.01.24 变化 期货市场价格 近月合约 66900 69210 2310 主力合约 68190 70160 1970 LmeS_镍3 8405 8645 240 现货市场价格 金川镍出厂价 68000 69400 1400 上海金属网1#镍 67650 69050 1400 菲律宾镍矿（Ni1.5-1.6） 220 220 0 中高镍铁 （含镍6-8%） 715 715 0 基 差 LME0-3升贴水 -35.5 -26.75 8.75 近月基差 750 -160 -910 主力基差 -540 -1110 -570 仓 单 SHFE仓单 57689 59487 1798 LME注册仓单 257130 272754 15624 库 存 国内港口镍矿 1190 1190 0 企业镍铁库存 1.57 1.57 0 SHFE镍库存 57791 60231 2440 LME镍库存 434244 450174 15930 无锡+佛山不锈钢 244833 245967 1134 数据来源：SMM/Wind 图三：WBMS全球供需平衡 数据来源：Wind 4 二、产业供求分析 1. 需求清淡，节前矿价持稳 钛合金在线数据显示，本周镍矿价格低位稳定，以华北地区为例，低品位菲律宾红土镍矿（含0.9-1.1%NI，Fe>50%）180元/吨，中品位镍矿（1.5-1.6%NI）220元/吨。表观需求方面，12月消耗镍矿377.41万吨，环比减少15.67%，同比下降15.29%。港口库存方面，最新库存1190万吨，环比前一周下降35万吨，同比下降39.75%。 中高镍矿市场需求清淡，高镍矿现货价格虚高，本周后半周价格走跌，询盘镍生铁厂出价低，询盘冷清，多数现货镍矿贸易商低价位出货意愿低，暂且封盘待春节之后再作打算。因此，春节前预计现货市场平稳过渡为主，矿价或维持不变。 图五：红土镍矿港口库存 资料来源：Wind/广州期货 图四：华北地区菲律宾镍矿价格 资料来源：Wind/广州期货 图六：镍精矿及矿砂进口量 资料来源：Wind/广州期货 图七：国内镍矿表观需求 资料来源：Wind/广州期货 5 2. 库存攀升暗示弱势格局不改，镍市去产能仍需加码 本周上海金属网均价68280元/吨，环比上周上涨1960元/吨，金川公司本周调价2次，上调1400元/吨至69400元/吨。受油价上涨提振，期镍价格大幅反弹，贸易商高位出货积极，转手率快，但下游恐高情绪依旧，市场成交逐渐转淡。进口方面，金川镍进口盈利缩窄，俄罗斯镍进口一直处于倒挂状态，截止周五，金川进口盈利大约300元左右，俄镍进口倒挂大约130元左右，但保税库溢价与CIF溢价持稳，均价为157.5美元/吨。 持仓看，本周上海期镍仓单59487吨，环比前一周增加1798吨，但较周内峰值60129吨回落642吨。分析来看，贸易商对后市总体仍较偏悲观，但接近春节，部分贸易商现金需求较大，本周现货价格大幅上涨提振变现需求。基差看，现货贴水大幅收窄，期镍下方支撑较强。库存看，全球电解镍显性库存继续增加，截止本周末，库存510405吨，首次突破50万吨大关，较历史新高，反映镍市弱势格局不改，去产能、去库存仍待时日。 图八：内外盘比值 资料来源：Wind/广州期货 图九：全球显现库存 资料来源：Wind/广州期货 图十：LME现货升贴水 资料来源：Wind/广州期货 图十一：精炼镍进口量 资料来源：Wind/广州期货 6 3. 供需两弱，平稳过渡为主 本周镍铁价格低位稳定，山东地区低镍铁维持（含镍2%以下）1640元/吨，中高镍铁价维持715元/镍点，均环比持平。 镍铁市场整体平静，暂无利好利空刺激，主流价走势平稳。具体看，低镍生铁需求情况仍较好，工厂多执行订单为主，但国内不锈钢厂春节前备货有限，部分钢厂减产停休，价格方面，涨势停滞，市场难见现货资源。 图十三：国内镍铁产量 资料来源：Wind/广州期货 图十四：镍铁进口量 资料来源：Wind/广州期货 图十二：镍铁价格低位企稳 资料来源：Wind/广州期货 图十五：镍铁厂库存及开工率 资料来源：Wind/广州期货 7 4.下周钢厂结算，钢价低位盘整 本周钢价稳定，无锡地区太钢304/2B卷板均价11500元/吨，较前一周均价上涨380元/吨，无锡304废不锈钢均价6800元/吨，较前一周均价下跌80元/吨。 本周钢市呈现盘整特点。随着春节来临，终端及二三级分销商采购减少，商家挺价信心不足，资金压力较大，但低价销售情况有改善，且下周钢厂开始结算，后市钢价预计平稳过渡为主。 图十六：304不锈钢价格及镍钢比价 资料来源：Wind/广州期货 图十七：不锈钢社会库存 资料来源：Wind/广州期货 图十八：不锈钢景气指数 资料来源：Wind/广州期货 图十九：不锈钢日用制品产量 资料来源：Wind/广州期货 8 三、产业信息 1、INSG数据显示，11月份全球原生镍产量环比下滑4.5%至157600吨，而消费量则增至161000吨；1-11月全球镍消费量同比增加1.4%至1738500吨，而同期产量则同比下滑1.6%至1791700吨，供应过剩量较上年同期水平缩减一半。 2、WBMS数据显示，11月全球镍产量为161,500吨，消费量为161,300吨；1-11月产量共计1,765,800吨，需求为1,785,100吨，供应短缺19,000吨。从11月供求情况看，产量环比10月减少0.31万吨，消费环比减少2.3万吨，供给再度呈现过剩状态。 3、俄镍副首席执行官Pavel Fedorov周三稍晚接受媒体访问的时候称，镍价中期内非常有可能将继续维持在低位。他指出，目前全球70%的镍产商都处于亏损状态，但Norilsk仍能盈利，主要拜生产成本低所赐。 4、因镍价过低，巴西Votorantim公司计划停产。该公司年产电解镍及冰镍2.5万吨，是拉丁美洲电解镍龙头企业。 5、澳洲镍产商-Queensland镍炼周一宣布，该公司已经进入自愿管理程序，并选定了自愿管理人，而就在数日前该镍炼厂刚刚宣布将裁员200多人并重组运作，因镍价跌至数十年低点，而该公司未能在去年晚期自该国政府方面获得帮助。 6、受中国减产影响，住友金属矿山预计镍缺口43,000吨，预计2016年镍缺口将扩大。 7、AM调研的电解镍数据显示，国内电解镍12月份如期减产，环比下降16.9%，接近20%。其中金川从1.3万吨减产至1.1万吨，新鑫矿业减产200吨、广西银亿减产400吨，不过海外主要矿企依然没有减产动向。 8、麦格理认为，由于印尼原矿出口禁令效应及减停产引起的供应缩减，中国印尼项目的新增产能释放程度，还不足以弥补中国国内的产量缺口，预计2016年开始镍市将处于供应短缺。该行预计，当伦镍处于8500美元/吨一线时，全球有66%的镍企业处于亏损，其中中国镍生铁企业和主要镍铁企业现金成本都超过这一水平，如果2016年伦镍价格长期处在10000美元/吨下方，那么2016年还将引起更多的减产和关停。 9、国家统计局数据显示，2015年1月～12月，全国不锈钢日用制品累计完成产量同比增长-3.10%，增速较去年同期下降了17.77个百分点。 9 四、行情展望 当前，镍市供求紧平衡趋势放缓，反弹缺乏支撑。临近春节，终端需求低迷，下游企业开始放假，需求特征不明显，市场暂时平稳过渡为主。而供给端看，11月全球镍供给再度过剩，12月中国镍产商减产不及预期，显性库存突破50万吨，供给压力持续增加。同时，镍主产货币贬值趋势扩大也为供给提供动力，其中卢布兑美元汇率一度暴跌至85.99比1，创历史新低。 本周镍价反弹主要源于外围市场提振，特别是油价企稳反弹。但当前镍价已反弹至震荡区间上沿，油价影响因素逐渐消化，上行缺乏实质动力，镍价或重回供需主导格局。不过，下周美联储召开议息会议，市场普遍预计美联储不会加息，美指回落对镍价具有一定支撑。 技术上，镍价突破5、10周均线，MACD红柱小幅扩张，上行动能较强，但5、10周均线粘结，RSI指标仍处于空头区域、KDJ指标向上发散减缓，市场方向仍待明朗。 因此，我们预计沪镍走势维持前期震荡区间内运行，波动范围67000-70000元/吨。操作上，建议投资者暂时观望。仅参考 图二十：沪镍行情展望图 资料来源：文华财经 10 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址：广州市天河区临江大道5号保利中心第21层04-06单元 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。