豆类日报：豆粕：近期高位反复

豆类周报 请务必阅读最后重要事项 第0页 豆类日报 豆粕：近期高位反复 一、 观点 备货尚未完全结束，豆粕现货仍有一定支撑，整体尚相对抗跌，但上涨亦显缺乏明显的题材，可能在关口2450一带有一定徘徊整理。大豆亦延续弱势整理行情。观望或者暂少量持多。 二、策略要点 单边交易：暂观望，关注豆粕市场在上通道压力处表现情况。 套利交易：多粕空油或者多粕空豆为主，其中多粕空油仅适合小波段操作，因油强粕弱的大势尚未改，合约选择上以主力合约为主，油粕比2.34-2.35左右介入，止盈2.3-2.2，止损2.4。 目前策略暂制定如此，后续根据基本面变化可能会有适度调整。 方正中期研究院农产品组 研究员：王玉红 执业编号：F0260774 Email：wangyuhong@foundersc.com 电话：010-68572969 1月26日 星期二 豆类周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 二、技术分析 对于短期操作而言，技术肯定占据重要位置，有必要分析一下。 图1 豆粕上方压力位2470一带遇阻回调，但上行通道仍在，整体震荡向好形态未变。如下： 图2 大豆下行通道下沿支撑反弹，动能尚显不足，弱势尚未改。如下： 豆类周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 三、阶段供需基本面概况 此阶段影响豆类市场的阶段性题材包括以下几个方面，南美大豆播种及生长期的天气情况、美豆出口旺季的出口情况、国内年关之前下游养殖行情回暖及备货预期。随着近期巴西降雨，南美天气升水空间已经被挤压缩水，近期市场也以一定的回调来反应。 3.1 美农业部数据短多支撑市场 1月13日美农业部公布1月月度供需报告及季度库存报告，美豆产量及库存数据低于预期。报告显示，美2015年大豆产量预估下调至39.3亿蒲，低于上月的预估39.81亿蒲，大豆库存预估为4.4亿蒲，低于上月的4.65亿蒲，且均低于之前的行业内预估。巴西及阿根廷产量维持上月水平不变，但调高阿根廷出口预期，全球2015/16年度大豆年末库存预估为7928万吨，低于12月报告的8257万吨水平，与之前市场预估相符。另外的库存报告数据显示，截止2015年12月1日，美豆季度库存为27.15亿蒲，低于行业预估均值的27.2亿蒲。数据整体偏多，对市场构成一定支撑，但阿根廷出口调增预期多少制约美豆出口预期，且南美产量并未如市场预期般下调，市场仍有担忧。豆粕多单谨慎持有，上观关口2450表现指引。 2、外围方面缺乏有效动能制约走高幅度 国际方面，目前比较关注的是美豆的出口及南美的天气，刚才已说道近期美豆出口放缓，南美天气目前问题也不大，市场缺乏有效动能，有效涨势仍难以驱动。前期巴西北部及东部的马托格罗索州和戈亚斯州天气干燥一度导致播种缓慢，为5年最低水平，对市场有阶段性支撑，不过近期该地区出现降雨，天气因素已经有所缓解。短期内巴西的天气将难有炒作空间，市场动能显不足。然而前期巴西的播种缓慢还是促使一些机构近来出现调低巴西大豆产量预测数据的举动。其中福四通公司近来把2015年度巴西大豆产量预测从上月美农业部预测的1.004亿吨下调为9880万吨，而德国汉堡的行业刊物《油世界》则预期2015/16年度的巴西大豆产量可能会减少到9500万吨，而在本次的美国农业部报告中并未对此有反应，不过这可能为后期的报告埋下了一定的潜在可能，给市场一定的心理支撑。另外，目前我们确定的是，巴西部分地区大豆播种期确实偏晚，那么这可能会延迟收割，导致巴西往年2月份的出口季也会延迟，进而导致美豆在此期间仍存在兴风作浪的机会，2月份前市场可能仍存在一定的支撑，表现可能会抗跌易涨。 图3：本年度美豆出口相对缓慢 近期有所好转 豆类周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 4、国内大豆现货清淡平稳 仓单压力不大 目前东北地区大豆购销行情持续清淡，油厂持续停机观望，农户的惜售心理较强，贸易商收购难度较大，产区整体呈低迷走势。目前3等大豆现货价格在3260-3600元/吨左右，算上交割成本400元/吨，理论上交割到5月的成本价在3660-4000元/吨左右，而5月期货盘面3600元/吨左右，交割基本没有利润，来自仓单对市场的压力不大。 5 临近春节 国内终端需支撑效应或有弱化 图4 养殖回暖明显 图5 港口大豆库存稍降 图6 油厂利润回升 图7 预期盘面利润下滑 供应方面，随着美豆收获上市，11-12月我国大豆进口有所放大，港口大豆库存整体延续回升态势，但1月份之后我国大豆进口又开始季节性下降，港口库存将出现一定回落，截止1月22日我国港口大豆库存669万吨，低于月初的700万，亦低于12月下旬高峰期的730万吨，大豆库存仍能满足供应，但压力出现缩减档口。 豆类周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 油厂方面，目前大豆压榨利润拐头回落，在90元/吨左右，预期压榨利润在-190元/吨，利润平平加上预期利润悲观，油厂还是存有一定挺价心理。近期导致预期利润继续走弱的原因是豆油表现疲弱，内弱外强呈现，提油套利单持有。 需求方面，进入12月份之后随着南方腌制腊肉的启动，刺激猪肉需求，带动养殖行情普遍出现明显回暖。另外，终端节日性备货需求亦对市场构成一定支撑，不过随着春节的临近，该备货举动或渐近尾声，挺价心态有所放缓。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。