农产品策略周报（菜粕）：菜粕供求仍然利空，预计期价偏弱运行

中信期货研究|农产品策略周报（菜粕） 2016-02-26 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 仍处菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-02-22 处于水产养殖淡季，关注节后集中补库需求 2016-02-15 菜粕供给平稳，预计期价维持震荡 2016-02-01 菜粕供求仍然利空，预计期价偏弱运行 本期摘要（菜粕） 菜粕观点： 期货方面，上周菜粕期价先扬后抑震荡下行，周K线收阴，RM1605合约周涨跌幅-1.42%，周成交量和持仓量增加，后期关注主力合约前期低点1830一线支撑的有效性。现货方面，虽然国内外菜籽预期减产，菜籽进口存在较大变数，但随着油厂陆续开工，菜籽压榨量增加明显，沿海菜粕库存量较高，又目前仍处于菜粕需求淡季，菜粕供求整体仍然利空；此外，目前大豆库存量较高，豆菜粕价差持续收窄，豆粕对菜粕的替代压力较大。预计近期菜粕期价跟随豆粕价格震荡偏弱运行。 关键因素： 沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、大豆及DDGS进口量 操作建议： 菜粕观望为主。 重要监测点： 1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量 2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差 3) 菜粕、DDGS进口量 风险因子： 1)下游需求增加 2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄 中信期货研究|策略周报（菜粕） 2016年2月26日 2 / 11 目 录 本期摘要（菜粕） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1一周市场表现 ........................................................................................................................................................ 3 1.2菜粕市场一周要闻 ................................................................................................................................................ 4 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................. 5 2.1近期菜粕供求仍然利空，预计菜粕价格震荡偏空 ............................................................................................ 5 2.2需求仍然较弱，菜粕现价偏弱调整 .................................................................................................................... 6 2.3豆菜粕价差收窄，豆粕对菜粕替代压力较大 .................................................................................................... 6 2.4本周关注重点 ........................................................................................................................................................ 8 2.5本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 8 2.6本周投资策略 ........................................................................................................................................................ 8 2.7风险点 .................................................................................................................................................................... 8 三、菜粕产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 9 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1： 粕类期货市场价格走势 .................................................................................................................... 3 图 2： 粕类各合约收盘价周涨跌幅 ............................................................................................................ 3 图 3： 豆菜粕活跃合约价差走势 ................................................................................................................ 3 图 4： 各合约价差周涨跌幅........................................................................................................................ 3 图 5： 菜粕市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 6： 菜籽和菜粕月进口量........................................................................................................................ 5 图 7： 沿海菜籽、菜粕库存量 .................................................................................................................... 6 图 8： 沿海菜粕成交情况及饲料月产量 .................................................................................................... 6 图 9： 豆菜粕现价差及大豆月进口量 ........................................................................................................ 7 图 10： 菜粕与DDGS现价差及DDGS月进口量 ...................................................................................... 7 图 11： DCE/CBOT比价走势 ...................................................................................................................... 9 图 12： 活跃收盘价周涨跌幅........................................................................................................................ 9 图 13： 进口大豆压榨利润............................................................................................................................ 9 图 14： 国产油菜籽压榨利润............