手续费靓丽资产质量向好，资本解渴须待定增落地

银行 2017年08月31日 北京银行 (601169) 手续费靓丽资产质量向好，资本解渴须待定增落地 请务必阅读正文后免责条款 公司报告 公司半年报点评 公司报告 公司半年报点评 强烈推荐（维持） 现价：7.72元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.bankofbeijing.com.cn 大股东/持股 荷兰商业银行/13.64% 实际控制人/持股 总股本(百万股) 18,248 流通A股(百万股) 18,248 流通B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 1409 流通A股市值(亿元) 1409 每股净资产(元) 8.49 资产负债率(%) 93.20 行情走势图 证券分析师 励雅敏 投资咨询资栺编号 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN860@PINGAN.COM.CN 袁喆奇 投资咨询资栺编号 S1060517060001 YUANZHEQI052@PINGAN.COM.CN 研究助理 王思敏 一般从业资栺编号 S1060115120019 WANGSIMIN134@PINGAN.COM.CN 林颖颖 一般从业资栺编号 S1060117080018 LINYINGYIN728@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 事项：北京银行公布17年半年报,2017年上半年净利润同比增长4.31%;总资产2.24万亿元+13.58% YoY/+2.98% QoQ, 其中贷款+9% YoY/+7.4% QoQ;,存款+15.22% YoY/+6.7% QoQ;营业收入同比增长7.48%，利息净收入同比增长4.38%，手续费净收入同比增长20.38%;成本收入比21.02% (+0.68pct,YoY);不良贷款率1.18%，较年初下降9bps;拨贷比2.79%，较年初下降46bps； 拨 备 覆 盖 率237%，较年初下降19pct;年化ROA 1.02%(-10bps,YoY)，年化ROE 15.28% (-2.40pct,YoY);核心一级资本充足率7.74%，较年初下降52bps;资本充足率11.13%，较年初下降107bps。 平安观点：  盈利水平符合预期，手续费增速表现靓丼 北京银行17年上半年净利润同比增速4.31%，较1季度小幅提升1.1个百分点，基本符合预期。公司营收同比增7.48%，受生息资产扩张驱动利息净收入同比增4.38%。根据我们按期初期末余额测算，北京银行2季度净息差为1.78%，季度环比下降1bp,较1季度14bp的环比降幅有所收窄。受益于同业资金价栺的企稳及资产端收益的上升，下半年息差有望持续改善。公司的手续费收入表现靓丼，同比增20.38%，主要由于理财手续费与代理业务手续费分别同比增加60.6%、15.3%。从拨备来看，公司上半年年化信贷成本同比提升8bp至1.38%,带动拨备金额同比上升25%，公司最终净利润增速由拨备前的11.2%下降至4.31%。  信贷稳增同业延续收缩，存款增速表现较好 2季度资产觃模较1季度增长3%，受监管影响同业资产环比1季度下降24%，延续收缩态势；信贷投放力度加大，贷款环比1季度增长7.4%，同比增速与1季度小幅提升至19%。2季度投资类资产环比1季度增7.4%，主要由于非标投资（应收款项类投资）维持较快增速，环比增加17%。负债端2季度末存款环比1季度增加6.77%，较年初增10%，存款增速表现较好。収行债券环比1季度增加4%，其中同业存单基本持平。据测算6月末同业存单与同业负债合计占比为28%，符合监管要求。2季度公司核心资本充足率较年初下降52bp至7.74%，虽然公司非公开定增（不超过240亿元）方案正在稳步推进，但时间仍存在不确定性，偏低的资本充足率未来有可能制约公司觃模的进一步扩张。 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 44,064 47,434 51,874 57,737 63,564 YoY(%) 19.5 7.6 9.4 11.3 10.1 净利润(百万元) 16,839 17,802 18,832 20,310 21,580 YoY(%) 7.8 5.7 5.8 7.9 6.3 ROE(%) 15.9 15.1 14.3 13.9 13.4 EPS(摊薄/元) 1.11 1.17 1.24 1.34 1.42 P/E(倍) 6.97 6.59 6.23 5.78 5.44 P/B(倍) 0.88 0.94 0.84 0.77 0.70 -10%0%10%20%Aug-16Nov-16Feb-17May-17北京银行 沪深300 证券研究报告 北京银行﹒公司半年报点评 请务必阅读正文后免责条款 2 / 4  资产质量呈现改善趋势，拨备水平短期无忧 北京银行2季度末不良率1.18%，环比下降6BP，较年初下降9BP。根据我们测算，公司2季度单季年化不良生成率0.74%，环比1季度下降32BP，同比改善46BP；2季度末逾期贷款率较年初下降49bp至1.73%，关注类贷款较年初下降29bp至1.17%,受益于区域经济企稳向好，下半年有望延续资产质量改善趋势。公司2季度末拨备覆盖率较年初下降19pct至237%，拨贷比较年初下降46bps至2.79%，拨备水平短期无忧。  投资建议： 北京银行区域优势明显，科技金融、文化金融和互联网金融等创新业务特色显著，息差及资产质量的双重改善有望在下半年延续。我们维持17/18年5.8%/7.9%的净利润增速预测,目前股价对应 17/18 年 PB 为0.84x/0.77x，PE 为 6.23x/5.78x，估值偏低，维持公司 “强烈推荐”评级。  风险提示：经济下行资产质量再度恶化。 北京银行﹒公司半年报点评 请务必阅读正文后免责条款 3 / 4 图表1 公司盈利预测 资料来源：公司公告、平安证券研究 2015A20162017E2018E2019E2015A20162017E2018E2019E每股指标 (RMB)经营管理（%）EPS（摊薄/元）1.111.171.241.341.42贷款增长率14.6%16.2%18.0%16.0%16.0%BVPS（摊薄/元）8.818.179.1510.0811.08生息资产增长率21.0%14.5%13.6%12.0%12.2%每股股利0.250.250.370.400.43总资产增长率21.0%14.7%13.6%12.0%12.2%分红率18.8%21.4%30.0%30.0%30.0%存款增长率10.8%12.6%14.0%14.0%14.0%资产负债表 (Rmb mn)付息负债增长率20.4%14.6%11.8%12.0%12.3%贷款总额772,012897,2121,058,7111,228,1041,424,601净利息收入增长率14.4%4.9%5.4%10.3%10.2%证券投资419,241676,760744,436818,880900,768手续费及佣金净收入增长率49.0%34.8%25.0%15.0%10.0%应收金融机构的款项493,628365,958402,554422,681443,816营业收入增长率 19.5%7.6%9.4%11.3%10.1%生息资产总额1,813,9682,076,9582,359,6402,642,5122,963,948拨备前利润增长率20.4%11.7%12.1%11.3%10.1%资产合计1,844,9092,116,3392,404,3812,692,6163,020,147税前利润增长率 6.2%5.8%6.3%7.9%6.3%客户存款1,022,3001,150,9041,312,0311,495,7151,705,115净利润增长率7.8%5.7%5.8%7.9%6.3%计息负债总额1,681,7601,927,7082,155,3402,414,8412,710,671非息收入占比16.2%20.2%23.1%23.9%23.9%负债合计1,728,0951,972,5602,245,6192,519,4722,831,720#成本收入比25.0%25.8%25.8%25.8%25.8%股本12,67215,20615,20615,20615,206###信贷成本1.27%1.38%1.46%1.46%1.46%股东权益合计116,551142,120156,930171,147186,253#所得税率19.9%19.6%20.0%20.0%20.0%利润表 (Rmb mn)盈利能力（%） 净利息收入35,78537,52539,56643,62948,075#NIM2.12%1.94%1.82%1.78%1.75%净手续费及佣金收入 7,1209,59911,99913,79915,178拨备前 ROAA1.80%1.71%1.68%1.66%1.63%营业收入44,06447,43451,87457,73763,564拨备前 ROAE28.5%26.2%25.4%25.7%26.0%营业税金及附加-2,806-1,309-519-577-636ROAA1.00%0.90%0.83%0.80%0.76%拨备前利润30,29333,84537,92942,22046,484ROAE15.9%15.1%14.3%13.9%13.4%计提拨备-9,208-11,547-14,229-16,659-19,325流动性（%） 税前利润21,08522,29823,70025,56027,159#分红率18.8%21.36%30.00%30.00%30.00%净利润16,83917,80218,83220,31021,580#贷存比75.5%77.96%80.69%82.11%83.55%资产质量贷款/总资产41.8%42.39%44.03%45.61%47.17%NPL ratio1.12%1.27%1.35%1.45%1.50%债券投资/总资产22.7%31.98%30.96%30.41%29.83%NPLs8,65511,42614,29317,80821,369银行同业/总资产26.8%17.29%16.74%15.70%14.70%拨备覆盖率278%256%249%243%241%资本状况拨贷比3.12%3.25%3.37%3.52%3.62%#核心一级资本充足率28.76%8.26%8.04%7.91%7.75%一般准备/风险加权资产1.89%1.93%2.07%2.24%2.39%#资本充足率12.27%12.20%11.50%11.01%10.51%不良贷款生成率0.93%1.10%1.10%1.10%1.10%#加权风险资产-一般法1,276,0341,514,6881,720,8431,927,1362,161,554不良贷款核销率-0.54%-0.76%-0.80%-0.79%-0.83%# % RWA/总资产69.2%71.6%71.6%71.6%71.6% 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示：