宏观经济周报：经济短期企稳

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 经济短期企稳 ——宏观经济周报（20160417） 2016年04月17日 宏观经济 动态周报 核心观点： 经济短期内呈现企稳态势。  2016年1季度GDP同比增长6.7%，增速较去年4季度下降0.1个百分点，经济增长没有出现失速迹象；  3月份工业增加值较1-2月有所改善，在投资也相应回升的背景下，我们预计短期内经济企稳仍将延续。  从物价水平来看，GDP累计平减指数由去年年底的-0.45%回升至0.46%，通缩风险基本解除。  预计4月份PPI环比仍将维持正增长，经济短期企稳，工业企业利润短期将保持小幅改善 融资超预期增长 结构持续改善  社融数据再次超预期，其中最主要的因素来自居民与企业的中长期贷款和债券融资。  融资增长的背后，不仅有政策稳增长的逻辑，还有融资环境配合供给侧改革的证据。  短期来看，超预期的融资数据可以延续经济回暖的局面，但是货币脱虚向实也将伴随着通胀压力的持续回升。 房地产基建投资双回升  受十三五规划项目逐渐落地、中央项目投资增速回升及信贷扩张等影响，基建增速创9个月以来的新高；  房地产销售拉动投资同比增速第二个月大幅上升，增速创10个月以来的新高。  3月供需两旺PMI突破荣枯线，信贷较为宽松，按揭资金加杠杆趋势上升，投资先行指标之一资金来源大幅上升，预计短期内投资仍有一定回暖空间。 一周要闻:  MLF操作：4月13日，为保持银行体系流动性合理充裕，对17家金融机构开展MLF操作共2855亿元，其中3个月1270亿元、6个月1585亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。  国务院常务会议：2年内阶段性降低部分地区五险一金。会议决定阶段性降低企业社保缴费费率和住房公积金缴存比例，为市场主体减负、增加职工现金收入。 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号：S1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 联系人： 孙琦 010-66554046 sunqi@dxzq.net.cn 陈巧巧 010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn 1季度GDP同比微降 数据来源：WIND；东兴证券研究所 相关研究报告 1．宏观数据点评：外贸数据扣除时点因素小幅改善 2016.4.14 2．宏观经济周报：三月外汇储备改善 2016.4.10 6.507.007.508.008.509.009.5010.0010.502010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-12 P2 东兴证券宏观周报 经济短期企稳 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1．核心观点 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1 经济短期企稳 ............................................................................................................................................................. 4 1.2 房地产基建投资双回升 ............................................................................................................................................... 4 1.3 规模以上工业增加值增速超预期 ................................................................................................................................ 5 1.4 PPI环比转正工业利润短期改善 .................................................................................................................................. 5 1.5 外贸数据扣除时点因素小幅改善 ................................................................................................................................ 6 1.6 融资超预期增长 结构持续改善 .................................................................................................................................. 6 2．宏观政策与经济数据 .......................................................................................................................................................... 9 2.1 国内外宏观经济与政策：央行公开市场本周净投放700亿元 ................................................................................... 9 2.2 关键数据：一季度GDP同比6.7% ........................................................................................................................ 10 3．宏观全景数据概览 ............................................................................................................................................................ 13 3.1 流动性：本周短期利率上升；票据贴现率下降；美元兑人民币上升 ....................................................................... 13 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存上升 ............................................................................................................................. 14 3.3 有色金属：本周有色金属黄金、碳酸锂价格下跌，铜价、铝价上升 ....................................................................... 15 3.4 本周原油价格上涨，天然气期货价格下跌；CCBFI综合指数上涨 .......................................................................... 15 3.5 化工：本周粘胶短纤价格下跌，沥青期货、橡胶期货、石脑油、PTA、涤纶短纤、尿素价格上涨 ......................... 16 3.6 钢铁：本周热轧卷板价格下降、螺纹钢、铁矿石价格上升，螺纹钢、线材热、轧卷板库存下跌，冷轧库存下降 ... 18 3.7 建材：本周乌鲁木齐外四地水泥价格不变；玻璃市场指数信心下跌 ....................................................................... 18 3.8 房地产业：本周主要城市商品房成交面积上升 ....................................................................................................... 19 3.9 交通运输行业：本周三大综合运费指数上涨，CCBFI综合指数上升，铁矿石运费指数上涨 .................................. 19 3.10 食品价格：本周猪肉价格、仔猪价格略降，生猪价格略升，CRB现货综合上升，豆粕猪粮价格上升 .................. 20 3.11 本周电影票房收入 ................................................................................................................................................ 21 表格目录 表1：政策动向整理（2016.04.11-2016.04.17） ..................................................................................................................... 9 表2：经济数据整理（2016.04.11-2016.04.17） ................................................................................................................... 10 表3：海外经济数据整理（2016.04.11-2016.04.17） ........................................................................................................... 11 插图目录 图1：本周SHIBOR隔夜利率上升，SHIBOR1周利率、SHIBOR2周利率上升 .................................................................. 13 图2：本周3个月国债收益率、1年期国债收益率，10年期国债收益率（%） ..................................................................... 13 图3：本周票据贴现利率下降（‰） ............................................................................................