一周集萃 天胶期货：供给压力凸显，沪胶易跌难涨

- 1 - 2016年6月13日-6月19日 2015年7月20日-7月26日 一周集萃 天胶期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 研究所 能源化工小组 6月19日 - 2 - 供给压力凸显，沪胶易跌难涨 一、宏观要闻 ◆美国5月进口价格指数环比1.4%，预期0.7%，前值0.3%；进口价格指数同比-5%，预期-5.9%，前值-5.7%。美国5月零售销售环比0.5%，预期0.3%，前值1.3%；美国5月零售销售(除汽车)环比0.4%，预期0.4%，前值0.8%；美国5月零售销售(除汽车与汽油)环比0.3%，预期0.3%，前值0.6%。美国5月PPI同比-0.1%，预期-0.1%，前值0.0%； 5月PPI环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%。美国5月工业产出环比-0.4%，预期-0.2%，前值0.7%修正为0.6%。美国5月制造业产出环比-0.4%，预期-0.1%，前值0.3%修正为0.2%；5月设备使用率74.9%，预期75.2%，前值75.4%修正为75.3%。美国5月CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.4%；5月CPI同比1%，预期1.1%，前值1.1%。 ◆欧元区一季度就业人数同比1.4%，前值1.2%；一季度就业人数季环比0.3%，前值0.3%。欧元区5月CPI同比终值-0.1%，预期-0.1%，初值-0.1%；欧元区5月核心CPI同比终值0.8%，预期0.8%，初值0.8%；欧元区5月CPI环比0.4%，预期0.3%，前值0.0%。 ◆中国5月规模以上工业增加值同比6%，预期6%，前值6%；1-5月规模以上工业增加值同比5.9%，预期5.9%，前值5.8%。中国5月社会消费品零售总额同比10%，预期10.1%，前值10.1%；1-5月社会消费品零售总额同比10.2%，预期10.2%，前值10.3%。中国1-5月城镇固定资产投资同比9.6%，增速创16年来新低；预期10.5%，前值10.5%。中国5月M2货币供应同比11.8%，预期12.5%，前值12.8%；5月M1货币供应同比23.7%，预期21.9%，前值22.9%；5月M0货币供应同比6.3%，预期5.6%，前值6%。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 - 3 - 数据来源：Wind，广州期货 本周，欧美原油期货油价结束连续六天下跌而回涨一天。截止周五(6月17日)，WTI7月合约收盘价为每桶47.98美元，比前一交易日上涨1.77美元；Brent 8月合约收盘价为每桶49.17美元，比前一交易日上涨1.98美元。截止6月10日当周，美国原油库存量5.3154亿桶，比前一周下降93万桶；美国汽油库存总量2.37亿桶，比前一周下降263万桶。截止6月10日的一周，美国在线钻探油井数量337座，比前周增加9座，比去年同期减少294座；美国海上平台21座，与前周持平，比去年同期减少6座。 本周国际油价受到美联储加息和英国退欧的影响，六天连跌，创下今年2月以来最长连跌势头。自上周美原油冲破50美元大关之后，原油市场利好消息跟进不足，而负面情绪持续释放。美国石油钻井数量连续第二周增加，增添页岩油重返市场的担忧；近期美国经济数据表现较好，美元指数整体走强；英国退欧事件愈演愈烈，全球金融市场避险情绪升温。上述消息笼罩近期原油市场，国际油价承压持续回落，两地油价跌至49美元下方，致使PE商家操作谨慎，出货为主。、 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 - 4 - 数据来源：中橡网，广州期货 亚洲各产胶区天胶报价集体调降。6月17日泰国USS3现货价52.89泰铢/公斤，较6月10日下跌2.29泰铢/公斤。截至6月17日，泰国RSS3烟片胶6-8月青岛主港CIF价为1530美元/吨，比6月10日下降20美元/吨；泰国STR20标胶6-8月青岛主港CIF价为1290美元/吨，较6月10日下降30美元/吨；马来西亚SMR20标胶6-8月青岛主港CIF价为1270美元/吨，较6月10日下降40美元/吨；印度尼西亚SIR20标胶6-8月青岛主港CIF价为1280美元/吨，较6月10日下降40美元/吨。 6月17日，三地交易厅SCR WF成交平均价为11088元/吨，比6月10日下降368元/吨；三地交易厅各胶种十日成交均量为3426吨 ，较6月10日减少3121吨。 四、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和总出口量 数据来源：Wind，广州期货 - 5 - 主产区陆续开割，4月东南亚产胶略微增加。产胶量4月份同比小幅上升，出口量同比下降较大，产胶量环比延续下跌态势。产量方面，4月份ANRPC天胶产量为70.7万吨，较3月减少2.1万吨，环比下跌4.20%，同比上涨0.71%；出口方面，4月份ANRPC天胶出口量为66.2万吨，较3月减少7.41万吨，环比减少10.07%，同比减少12.75%。从数据来看，供给相对趋紧，需求有所减少。 五、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 库存方面，截至2016年6月15日，国内青岛保税区天胶库存21.88万吨，库存较5月31日减少1.38万吨。截至2016年6月17日，上海期货交易所天胶仓单30.183万吨，较6月8日增加22吨。 六、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 - 6 - 数据来源：Wind，广州期货 国内轮胎厂开工方面，截至2016年6月17日，全钢胎开工率为69.03%，较6月3日下降0.51%；半钢胎开工率为71.84 %，较6月3日下降0.06%。 七、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：Wind，广州期货 国内汽车市场5月份产销同比上升，环比下降，当月产销差额下降幅度较大，抑制天胶市场。根据WIND资讯，5月我国汽车产销量分别为206.5万辆和209.2万辆，同比分别上涨5.13%和9.87%，环比分别下降4.8%和1.43%；同时5月产销差额反向增加，为26763辆，对天胶市场价格产生一定支撑。就与天胶密切相关的重卡市场而言，据第一商用车网获悉，国内重卡市场5月份共销售各类车辆约6.5辆，同比增长14%，环比下降5.9%。汽车市场较前期有所好转。5月份整体汽车市场环比的下降对天胶市场产生了一定冲击。 - 7 - 八、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：中橡网，广州期货 6月17日，天胶现货升水期货。本周五中橡网SCRWF成交均价与主力合约RU1609收盘价的基差为153元/吨，此前一周为265元/吨。6月17日，中橡网SCRWF成交均价与顺丁橡胶中石化华东经销价价差为1388元/吨，此前一周为620元/吨。 九、技术分析 图13：RU1609走势图 数据来源：文华财经 从盘面看，本周天胶主力合约RU1609呈底部震荡态势。技术上看，本周呈现振荡攀升态 - 8 - 势，盘面上有反弹信号，但底部还尚未筑成，在短期风险因素抬头以及天胶需求继续转弱的背景下，预计未来胶价将维持易跌难涨格局。 十、行情展望 整体而言，5月我国天胶市场继续呈现“三高”状态，供给端压力逐渐凸显。首先，进口同比增幅惊人；其次，现货库存继续保持缓慢上升势头；最后，期货市场的库存压力居高不下，处在创纪录高位附近。从下游需求来说，6月随着天胶下游消费终端度过旺季时节，接下来淡季效应将拉低轮胎企业的开工率，轮胎产出继续呈现下滑迹象。截止本周五，6月青岛保税区橡胶库存再度转跌，较上期减少1.38万吨至21.88万吨，下降5.9%，从而对当前沪胶市场产生一定支撑，造成周五盘面的大幅上扬。但是目前外部短期风险因素困扰了商品期市，沪胶难免受到冲击。加之供给端迎来全面开割，新胶上市带来的负面影响令下游采购意愿减弱，而且终端需求转入淡季，轮胎企业开工率降低，也不利于天胶去库存化。在整体不利的市场环境下，后市沪胶呈现窄幅震荡局面的可能性较大。需继续关注天胶开割情况和消费终端动态。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。