天胶期货月报：产区陆续开割，沪胶高位回落

- 1 - 研究所 能源化工小组 5月29日 天胶期货月报 2016年5月 - 2 - 产区陆续开割，沪胶高位回落 一、行情回顾 2016年5月份主力合约RU1609基本呈现下跌之势。当前天胶市场主产区云南、海南开割；泰国多地降雨增加，旱情有所缓解，泰国、越南等地陆续开割；随着国际胶价反弹，柬埔寨胶农割胶积极性大增。此前供应偏紧压力将得到释放，新胶陆续上市将加大货源供给，前期阶段性供应短缺有望缓解，一定程度上压制后市天胶期价。进入5月轮胎开工率逐步回落，就历史规律而言，后市轮胎市场未有继续走高；且美国对华卡客车轮胎反补贴调查初裁时间从4月25日推迟到6月27日，部分轮胎企业在 “双反”结果出来前加大出口，轮胎出口消费或将提前透支，后市轮胎开工上涨空间有限。虽然目前国内汽车市场1-4月同比有所上涨，但受季节性影响二季度将转为淡季，重卡市场对天胶价格的支撑或难以为继。 现货方面，中胶网天胶（SCRWF）4月均价12353元/吨，环比降1.8%，同比下降10.1%。5月以来国营全乳胶报价处于震荡走弱格局，泰国RSS3报价持续下跌趋势，天胶期货也跟随着震荡下跌。短期内利空压制依旧较强。 二、宏观要闻 ◆美国一季度实际GDP年化季环比修正值0.8%，预期0.9%，前值0.5%；个人消费支出(PCE)年化季环比修正值1.9%，预期2.1%，前值1.9%；GDP平减指数修正值0.6%，预期0.7%，前值0.7%；核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值2.1%，预期2.1%，前值2.1%。亚特兰大联储GDPNOW模型：上调美国第二季度经济增长预期至2.9%，之前料增2.5%。4月成屋签约销售指数环比5.1%，预期0.7%，前值1.4%修正为1.6%；成屋签约销售指数同比2.9%，预期0.2%，前值2.9%修正为3.2%。5月21日当周首次申请失业救济人数26.8万，预期27.5万，前值27.8万；5月14日当周续请失业救济人数216.3万，预期214.2万，前值由215.2万修正为215.3万。 ◆欧元区5月ZEW经济景气指数16.8，前值21.5；消费者信心指数初值-7，预期-9，前值-9.3；制造业PMI初值51.5，预期51.9，前值51.7；服务业PMI初值53.1，预期53.2，前值53.1；综合PMI初值52.9，创16个月新低，预期53.2，前值53.0。惠誉上调欧元区2016年GDP预期0.1个百分点，至增长1.6%；下调英国2016年GDP预期至增长1.9%；全球经济增速料在2017年反弹至3%左右。 - 3 - ◆中国4月份铁路完成货运量2.6亿吨，同比下降4.5%，降幅较一季度收窄4.5个百分点；1-4月份，完成货运量10.5亿吨，同比下降7.9%。美国称进口自中国、印度、意大利、韩国和中国台湾的耐蚀钢产品存在倾销。其中，美方裁定中国企业的反倾销税率为209.97%，反补贴税率为39.05%。中国财政部：1-4月，国有企业利润总额6522.6亿元，同比下降8.4%（1-3月下降13.8%）。1-4月，国有企业营业总收入135170.6亿元，同比下降1.7%（1-3月下降3%）。 三、国际原油走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 本月原油市场延续强势震荡走势。截止5月27日，WTI7月合约收盘价为49.56美元/桶，较4月底上涨6.08%；brent 7月合约收盘价为49.46美元/桶，较4月底上涨4.52%。美国能源信息署数据显示，截止5月20日当周，美国原油库存量5.3707亿桶，比前一周下降423万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存6762.4万桶，比前周减少了64.9万桶。过去39周，美国在线石油钻井有35周减少。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月27日的一周，美国在线钻探油井数量316座，仍然为2009年底以来最低，比前周减少2座，比去年同期减少330座。 5月份受加拿大森林大火，哥伦比亚管道被破坏，委内瑞拉不稳定的局势，美国页岩油产量减少，美洲一系列因素导致石油供应迅速下降等因素的影响，原油市场得到有效支撑，整体表现较为强劲。短期内关注原油库存及在线油井动态。 - 4 - 四、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中橡网，广州期货 亚洲各产胶区天胶报价持续回落。5月27日泰国USS3现货价55.85泰铢/公斤，较5月13日下降2.44泰铢/公斤。截至5月27日，泰国RSS3烟片胶6-8月青岛主港CIF价为1580美元/吨，比5月19日下降90美元/吨；泰国STR20标胶6-8月青岛主港CIF价为1320美元/吨，较5月19日下降40美元/吨；马来西亚SMR20标胶6-8月青岛主港CIF价为1310美元/吨，较5月19日下降30元/吨；印度尼西亚SIR20标胶6-8月青岛主港CIF价为1330美元/吨，较5月19日下降30元/吨。 5月27日，三地交易厅SCR WF成交平均价为10995元/吨，比5月20日下降962元/吨；三地交易厅各胶种十日成交均量为345吨 ，较5月20日增加99吨。 五、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANPRC天然橡胶总产量和总出口量 - 5 - 数据来源：Wind，广州期货 主产区陆续开割，4月东南亚产胶略微增加。产胶量4月份同比小幅上升，出口量同比下降较大，产胶量环比延续下跌态势。产量方面，4月份ANRPC天胶产量为70.7万吨，较3月减少2.1万吨，环比下跌4.20%，同比上涨0.71%；出口方面，4月份ANRPC天胶出口量为66.2万吨，较3月减少7.41万吨，环比减少10.07%，同比减少12.75%。从数据来看，供给相对趋紧，需求有所减少。 六、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 库存方面，截至2016年5月13日，国内青岛保税区天胶库存23.02万吨，库存较4月29日减少14500吨。截至2016年5月27日，上海期货交易所天胶仓单29.876万吨，较 - 6 - 5月20日增加4810吨。 七、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：Wind，广州期货 国内轮胎厂开工方面，截至2016年5月27日，全钢胎开工率为71.02%，较5月20日上升1.75%；半钢胎开工率为72.96 %，较5月20日下降0.28%。 八、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：Wind，广州期货 国内汽车市场4月份产销同比上升，环比下降，当月产销差额下降幅度较大，抑制天胶 - 7 - 市场。根据WIND资讯，4月我国汽车产销量分别为217万辆和212.2万辆，同比分别上涨4.34%和6.39%，环比分别下降13.9%盒13.02%；同时4月产销差额大幅下降，为48000辆，进一步抑制天胶市场。就与天胶密切相关的重卡市场而言，据第一商用车网获悉，国内重卡市场4月份共销售各类车辆约6.7万辆，同比增长14%，环比下降6.94%。汽车市场较前期有所恶化。4月份整体汽车市场环比的下降抑制了天胶价格上涨。 九、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：中橡网，广州期货 5月27日，天胶现货升水期货。本周五中橡网SCRWF成交均价与主力合约RU1609收盘价的基差为460元/吨，此前一周为1097元/吨。5月27日，中橡网SCRWF成交均价与顺丁橡胶中石化华东经销价价差为495元/吨，此前一周为1157元/吨。 十、技术分析 图13：RU1609走势图 - 8 - 数据来源：文华财经 从盘面看，5月天胶主力合约RU1609大幅下跌月末呈盘整的态势。技术上看，月初5日均线自上而下分别穿过10日和20日均线，DIFF自上而下穿过DEA，形成死叉，伴随着成交量的放大，期价大幅下跌，月末呈盘整态势。预计RU1609后市将延续下跌趋势。 十一、行情展望 整体而言，当前天胶市场主产区云南、海南开割，泰国、越南等地陆续开割，随着新胶逐渐上市，此前阶段性供应短缺有望缓解；同时高水平的上期所仓单和青岛保税区库存对天胶价格有较大压制。从下游需求来说，4月份中国汽车产销量与历史数据相符，两者环比双双下滑，同时轮胎开工率也开始回落，汽车和轮胎市场对后市天胶价格难有支撑。与天胶期价更为相关的重卡市场与历史规律相符，4月重卡销量环比开始下降，后市重卡市场从历史数据来看也将延续疲弱态势，这将持续压制天胶期价。加之美联储加息预期持续升温，人民币兑美元最近不断贬值。整体来看，短期内利空压制依旧较强，建议投资者可顺势沽空。关注国内天胶库存情况和轮胎开工动态。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。