能源化工策略日报（甲醇、PVC）：总体仍偏弱，但短期跌幅或减缓

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-05-11 总体仍偏弱，但短期跌幅或减缓 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开1910，日内震荡偏强，尾盘收于1938，涨0.57%，成交84万手，持仓减至38万手；PVC 09主力开5015，日内震荡为主，尾盘收于5055，涨0.10%，成交2.0万手，持仓略减至5.1万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中山西、贵州下跌20-50元/吨，江苏、鲁南上涨10-20元/吨，目前河北报1860，江苏1870，鲁南1940，广东1910，内蒙1800；（2）外盘甲醇CFR中国225.5（-2）美元/吨，CFR东南亚241（-0）美元/吨，FOB美湾209.63（+0）美元/吨；（3）山西丰喜50万吨煤制甲醇装置5月8日停车，计划5月15日重启；甘肃华亭60万吨装置日前停车检修，预计本周末重启。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘仍有下行，主要集中在西北一带，主因企业检修少而下游接货不畅，导致库存压力增加；市场价方面，电石法华东跌15至5210-5300，华南跌10至5180-5280；（2）装置方面，黑龙江昊华集团目前停车检修中，预计持续15天；陕西金泰27万吨PVC装置预计近日陆续恢复正常。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场格局变动不大，西北地区烯烃需求良好、价格坚挺，内陆地区受此提振，但下游需求仍欠佳，港口虽有报涨但下游观望心态不减，且后期港口MTO检修、传统需求淡季预期以及中下旬进口到港量大，因此后期甲醇依然承压,不过短期走势或偏震荡，同时继续受到原油和大宗商品走势影响。PVC现货市场继续下行，下游需求总体较差，PVC企业压力上升，不过目前部分企业出口订单相对稳定,市场寄希望于出口市场的支撑，总体而言，PVC市场依然偏弱，但下行速度或有所减缓。 期现：甲醇主力期现价差为-68；PVC主力期现价差为57。 跨期：MA 9-1价差为-32，PVC 9-1价差为145。 投资建议： 甲醇、PVC前期空单维持。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月11日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/5/9 2016/5/10 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 207 182 -25 江苏-主力 -53 -68 -15 山东-主力 207 202 -5 内蒙-主力 487 462 -25 跨期价差 MA01-MA05 110 120 10 MA05-MA09 -63 -88 -25 MA09-MA01 -47 -32 15 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 682 681 -1 PP05-MA05 1000 1100 100 PP09-MA09 894 879 -15 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500600201 5/0 4/1 4201 5/0 5/1 4201 5/0 6/1 4201 5/0 7/1 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0201 6/0 5/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月11日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 1/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 1/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 5/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -120 %-100 %-80%-60%-40%-20%0%20%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0201 5/1 0/0 9201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 0201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2201 6/0 5/0 6仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1201 6/0 5/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6201 6/0 5/0 5广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月11日 4 / 8 图 11： 甲醇地区间价差走势 单位：元/吨 图 12： 江苏与其他地区甲醇价差 单位：元/吨 -300-200-1000100200300400500600201 5/