能源化工策略日报（LLDPE、PP）：现货价格持稳，空头等待机会

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期市场偏弱，节前难有改善 2015-09-30 节前观望气氛浓厚，对冲头寸等待入场 2015-09-25 现货市场变化不大，对冲头寸择机入场 2015-09-24 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-06-01 现货价格持稳，空头等待机会 策略摘要 行情回顾： L1609涨1.95%至8105元/吨，成交51.9（-0.7）万手；持仓48.5（-1.8）万手。PP1609涨3.09%至6700元/吨，成交76.0（+14.4）万手，持仓62.8 (+0.8）万手。 市场要闻及监测重点变化： 1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌8600元/吨,指导价8500元/吨；中石化定价8550元/吨；市场价8400~8500(+0)元/吨。PP华东，T30S主流出厂价6700~6800(+0)元/吨，主流市场价6750~6850(+0)元/吨。 2、外盘：LLDPE（丁烯基）CFR中国1090（-20）美元/吨，人民币价8980元/吨；PP（均聚）CFR中国905（+0）美元/吨，人民币价7480元/吨。 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单519(-67)手；PP注册仓单16(-240)手。 投资逻辑： 中油华东拉丝价格小降，现货价格整体持稳，成交氛围偏向谨慎。期货继续反弹，PP1609增仓。 前期检修装臵已逐渐重启，我们依旧认为进入6月供应偏紧压力将逐渐缓解，虽然8月以前新增供应难以影响市场、并不会直接对09合约产生压力，但6月前期装臵检修逐步结束，此后下游需求并无明显好转预期，短期因现货偏紧、期货向上反弹修复基差合理，但就此转为远期升水并不合理，前期试空头寸离场后，可在现货平水价格附近等待入场机会。 期现：L1609较华北低端贴水295元/吨，PP1609对华东低端贴水50元/吨。 投资建议： L9-1正套持有。 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间。 宏观预期大幅改善，提振远月价格。 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年6月1日 2/ 8 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 类型价差说明2016/5/302016/5/31涨跌幅天津现货-主力合约475395-80余姚现货-主力合约625545-80广州现货-主力合约725645-80L9-14004000L5-9-695-715-20期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 16061607160816091610161116121701170217031704当日前一周 -500 0 500 1000 1500 2000 2015/11/192015/12/032015/12/172015/12/312016/01/142016/01/282016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/19基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单单位：手 200 250 300 350 400 450 500 2016/03/212016/03/282016/04/042016/04/112016/04/182016/04/252016/05/022016/05/092016/05/162016/05/232016/05/30L9-1 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015/03/162015/04/162015/05/162015/06/162015/07/162015/08/162015/09/162015/10/162015/11/162015/12/162016/01/162016/02/162016/03/162016/04/162016/05/16LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年6月1日 3/ 8 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 2015/10/192015/11/022015/11/162015/11/302015/12/142015/12/282016/01/112016/01/252016/02/082016/02/222016/03/072016/03/212016/04/042016/04/182016/05/022016/05/162016/05/30L1609收盘价L1609成交量L1609持仓量 -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/03/202014/05/202014/07/202014/09/202014/11/202015/01/202015/03/202015/05/202015/07/202015/09/202015/11/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价单位：元/吨 8000 8500 9000 9500 10000 2015/11/192015/12/032015/12/172015/12/312016/01/142016/01/282016/02/112016/02/252016/03/102016/03/242016/04/072016/04/212016/05/052016/05/19LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 2015/11/172015/12/012015/12/152015/12/292016/01/122016/01/262016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/17LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -500 0 500 1000 1500 2000 2014/07/172014/09/172014/11/172015/01/172015/03/172015/05/172015/07/172015/09/172015/11/172016/01/172016/03/172016/05/17HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2014/06/012014/08/012014/10/012014/12/012015/02/012015/04/012015/06/012015/08/012015/10/012015/12/012016/02/012016/04/01石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年6月1日 4/ 8 图 11： LLDPE进口利润单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/06/012014/08/012014/10/012014/12/012015/02/012015/04/012015/06/012015/08/012015/10/012015/12/012016/02/012016/04/01LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2012/07/132012/10/132013/01/132013/04/132013/07/132013/10/132014/01/132014/04/132014/07/132014/10/132015/01/132015/04/132015/07/132015/10/132016/01/132016/04/13油制LLDPE生产