金融期货策略日报（股指）：贸易数据边际改善，关注后续经济数据变化

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——催化因素未显现，谨慎观望 2016-09-05 中信期货金融期货（股指）策略日报—冲高回落，关注强势概念趋势能否延续 2016-09-08 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-09-09 贸易数据边际改善，关注后续经济数据变化 策略摘要 昨日沪指围绕年线窄幅震荡，最终沪指上涨0.13%至3095.95点，量能有所萎缩。行业指数中，建筑装饰、采掘板块领涨，电子、休闲服务板块领跌。资金面，融资融券余额近半年新高，沪港通净买额9.53亿元。 昨日海关总署公布贸易帐数据，8月进口同比10.8%，出口同比5.9%，由于进口数据大幅超出市场预期，贸易顺差较7月收窄。随着CFETS指数持续下行，出口数据不断得到改善，同时下游房地产、乘用车需求仍维持高位，进口需求边际改善，这可以从PMI新订单指数得到一定印证。结合之前公布的宏观数据，短期经济下行压力并不大，核心问题在于结构性矛盾。 另外昨日险资获准参与沪港通业务，险资投资范围扩大的同时向人民币国际化迈出重要一步。从AH溢价来看，现已来到2015年之后新低，相对而言A股配置价值凸显，短期险资配置H股意愿并不强。中长期随着资金在沪港两市打通，AH溢价将逐步收敛，但考虑到两市投资者结构不同，这一进程将是渐近缓慢的。 整体而言，前期强势的PPP、次新股等概念回调，指数上攻乏力，维持区间震荡格局。短期阻力在于短期资金成本上移以及监管政策落地，另外需关注经济数据回暖对市场情绪的提振。建议投资者维持观望，多看少动。 策略建议： 维持观望。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议以及美联储官员表态； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 7. MSCI、深港通、沪伦通 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件； 5. 信用风险。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年9月9日 2/15 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3339.56点，下跌0.04%；IF1609合约收于3328.2点，下跌0.06%。中证500指数收于6517.98点，上涨0.36%；IC1609合约收于6477.2点，上涨0.75%。上证50指数收于2236.63点，维持不变；IH1609合约收于2230.6点，下跌0.15%。昨日IF1609合约基差收于-11.364。IC1609合约基差收于-40.783点。IH1609合约基差收于-6.026点。 2.期货量仓表现：昨日IF1609合约持仓量下跌6.64%至31613手。IC1609合约持仓下跌4.7%至20658手。IH1609合约持仓下跌6.07%至12872手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股主要指数窄幅震荡，创业板指数领涨，上涨0.52%，沪深300指数领跌，下跌0.04%。沪深300指数前十大权重股走势分化，中信证券下跌0.42%，万科A上涨1.5%。 4.行业表现：沪深300行业指数涨跌互现，能源、医药板块领涨，消费、信息板块领跌。申万一级行业中，建筑材料、采掘板块领涨，休闲服务、电子板块领跌。昨日主要概念指数涨跌互现，合同能源管理指数、北部湾自贸区指数领涨，广东国资改革指数、蓝宝石指数领跌。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌0.02%至13.23，上证50指数市盈率下跌0.03%至10.28，中证500指数市盈率上涨0.37%至48.12。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额上涨0.03%至9063.99亿，融资偿还额上涨11.67%至518.45亿元，融资买入额下跌1.53%至518.82亿元。昨日AH股溢价指数下跌0.41%至120.1。上一交易日沪股通净买额9.53亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市走势分化，恒生指数上涨0.75%。昨日人民币即期汇率中间价上涨0.1%至6.662，即期汇率收于6.6639，下跌0.003%。美元指数上涨0.04%至95.03。昨日SHIBOR利率分化，其中7天期利率上涨0.08%至2.37%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 欧央行： 欧洲央行主要再融资利率维持0%不变，符合预期。隔夜存款利率维持-0.4%不变，符合预期。隔夜贷款利率维持0.25%不变，符合预期。维持每月资产购买规模800亿欧元不变，符合预期。 2. 保险参与沪港通： 中国保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》。保监会称，这标志着保险资金可参与沪港通试点业务。此次允许保险资金参与沪港通试点，进一步增加了保险资金参与香港股票市场的投资方式。 3. 煤炭： 国家发改委经济运行调节局副局长鲁俊岭今天上午，表示截止2016年8月底，全国煤炭去产能任务完成了今年全年的60%，累计退出产能1.5亿吨。前八个月煤炭产量同比下降将近10%。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年9月9日 3/15 发改委今天举行的稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动工作会议，要求煤协和符合先进产能标准的煤企签订参与动态动力煤产量调整生产责任状。协议要求煤企在市场供应偏紧时按要求增加产量，在市场供求宽松时按要求减少产量。同时，要求煤企制定的调整方案应保证煤矿年度产量不能突破276个工作日核定的产能。 4. 贸易帐： 中国8月贸易顺差520.5亿美元，预期顺差588.5亿美元，前值顺差523.1亿美元。中国8月出口同比(按美元计)-2.8%，预期-4%，前值-4.4%。中国8月进口同比(按美元计)1.5%，为2014年11月以来首次转为正值，预期-5.4%，前值-12.5%。 中国8月贸易账顺差3460亿元，预期顺差3730亿元，前值顺差3428亿元。中国8月进口同比(按人民币计)10.8%，预期0.7%，前值-5.7%。中国8月出口同比(按人民币计)5.9%，预期2.9%，前值2.9%. 5. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行600亿元7天期逆回购操作；200亿元14天期逆回购操作。另外，公开市场有1000亿元逆回购到期。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年9月9日 4/15 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 280 0290 0300 0310 0320 0330 0340 0350 0201 6/0 7/1 3201 6/0 7/2 0201 6/0 7/2 7201 6/0 8/0 3201 6/0 8/1 0201 6/0 8/1 7201 6/0 8/2 4201 6/0 8/3 1201 6/0 9/0 7IF16 09.CFEIF16 10.CFEIF16 12.CFEIF17 03.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003339.56-0.04%1.15%IF当月3328.20-0.06%1.72%IF次月3305.00-0.07%1.68%IF当季3257.80-0.12%1.55%IF下季3210.80-0.04%1.45% 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：涨跌幅计算基准为上一交易日收盘价，非结算价，下同 0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/232016/01/132016/02/032016/02/242016/03/162016/04/062016/04/272016/05/182016/06/082016/06/292016/07/202016/08/102016/08/31情绪指数上界下界中证500050010001500200025003000350040004500-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02015/12/012015/12/222016/01/122016/02/022016/02/232016/03/152016/04/052016/04/262016/05/172016/06/072016/06/282016/07/192016/08/092016/08/30情绪指数上界下界000300.sh昨日沪深300指数收于3339.56点，下跌0.04%；IF1609合约收于3328.2点，下跌0.06%。 情绪指数继续改善，沪深300情绪指数收于0.086，中证500情绪指数收于0.64。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年9月9日 5/15 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.200.400.600.801.001.201.401.600.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50201 6/0 8/0 9201 6/0 8/1 1201 6/0 8/1 3201 6/0 8/1 5201 6/0 8/1 7201 6/0 8/1 9201 6/0 8/2 1201 6/0 8/2 3201 6/0 8/2 5201 6/0 8/2 7201 6/0 8/2 9201 6/0 8/3 1201 6/0 9/0 2201 6/0 9/0 4201 6/0 9/0 6201 6/0 9/0 8IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量31613-6.64%-16.19%成交量10597-4.63%-5.90% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 股指各合约基差监测 -350-300-250-200-150-100-50050201 6/0 9/0 8201 6/0 9/0 2201 6/0 8/2 9201 6/0 8/2 3201 6/0 8/1 7201 6/0 8/1 1201 6/0 8/0 5201 6/0 8/0 1201 6/0 7/2 6201 6/0 7/2 0201 6/0 7/1 4201 6/0 7/0 8201 6/0 7/0 4201 6/0 6/2 8201 6/0 6/2 2201 6/0 6/1 6201 6/0 6/0 8201 6/0 6/0 2201 6/0 5/2 7201 6/0 5/2 3201 6/0 5/1 7201 6/0 5/1 1201 6/0 5/0 5201 6/0 4/2 8201 6/0 4/2 2IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-沪深3