黑色建材周报：违规新增产能遭调查，钢铁去产量预期强烈支撑钢价

铁矿石I1701价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度I1701653.5102.5 18.6%1月基差31.4-64.10 -67.1%螺纹钢Rb1701价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Rb17013154382 13.8%10月基差-82-238 -152.6%玻璃Fg1701价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Fg17011276544.4%1月基差27-54 -66.7%数据来源：文华财经，金瑞期货比价与价差本周收盘 涨跌I1701/Rb17010.20720.0084Fg1701/Rb17010.4046-0.0362Fg1701-Fg17058-18数据来源：文华财经，金瑞期货卓桂秋电话：0755-83005878邮箱：zhuoguiqiu@jrqh.com.cn违规新增产能遭调查，钢铁去产量预期强烈支撑钢价2016年11月26日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208请务必阅读正文之后的免责条款部分1从业资格号：F3006632投资咨询号：Z0010839金瑞期货研究所金瑞期货黑色建材周报注：基差=现货价格-期货价格◆价格与价差现货价格：本周进口铁矿石拉涨，国产矿回落，螺纹钢强劲反弹，玻璃稳中有涨。普指涨7.65美元至80.35美元/干吨，螺纹钢北方涨幅大于华南。价差方面：期货涨幅大于现货，铁矿石和玻璃现货升水收窄，螺纹钢现货转为贴水；螺纹钢南北价差扩大，北材南下窗口持续敞开。本周测算现货螺纹钢与热卷生产利润分别为‐227元/吨和93元/吨，较上周分别增加61元/吨和91元/吨，利润环比均有所改善，去年同期生产利润分别为53元/吨和‐17元/吨，可见当前利润形势卷强螺弱，与去年同期刚好相反；Rb1701盘面生产利润增加63元至‐69元/吨，盘面利润率提高2.4个百分点至‐2.1%，去年同期盘面利润197元/吨，利润率13.3%。◆供需分析〈铁矿石〉短期高位震荡，中长期不看好80美元以上矿价。本周矿山发货维持高位，港口库存虽有减少但未改处于2年来高位的局面，目前高炉产能利用率略高于去年同期以及双焦高成本导致高品矿结构性短缺仍是支撑铁矿石价格上涨的主要力量。尽管铁矿石回到80美元高位，但国内高成本矿山短期大规模快速复产存在难度，如人员到位、环保问题等。因此，短期铁矿石可能高位震荡，但随着钢厂供给侧改革深化，淡水河谷低成本矿石新增产能释放，铁矿供需矛盾将凸显，中长期矿价预期仍偏空，不看好80美元以上矿价。〈螺纹钢〉违规新增钢铁产能遭调查，钢铁去产量预期强烈支撑钢价。本周螺纹钢期货暴涨，但现货需求未见改善，市场无量拉涨，库存企稳回升。螺纹钢社会库存环比增加2.08%至380.67万吨，结束国庆节后持续下降局面，同比增加1.1%，年初以来首次超过去年同期水平。但是，国务院要求对钢铁落后产能必须坚决淘汰，不得搞等量置换，并决定派出调查组，对违规新增钢铁产能予以严肃查处，对相关责任人严厉追责问责。市场预期唐山地区钢铁生产将面临更大的限产压力。我们认为，国家对钢铁去产能态度坚决，钢铁供给侧改革进入深水区，去产能进入去产量阶段，在来年一季度旺季预期下，钢价易涨难跌。〈玻璃〉年底终端赶工、原料成本高企支撑玻璃价格。东北地区继续量价齐跌，其他地区需求保持良好，价格调涨为主。年底终端赶工支撑玻璃需求；原料运力不足，纯碱供应偏紧，高成本对玻璃价格形成支撑。本周玻璃产能利用率提高0.24个百分点至72.19%，同比提高2.9个百分点；生产线库存减少10万重箱至3238万重箱，同比减少12万重箱；玻璃厂库自国庆节后首次出现仓单，为14720吨。维持短期玻璃震荡偏强的判断。◆操作建议在钢厂供给侧改革深化背景下，建议买Rb1705抛I1705，做多钢厂利润；目前玻璃现货形势向好，Fg1701有望继续修复贴水，建议多单配置。地域11月25日11月18日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(元/干吨)青岛港625590355.9%0685日照港625590355.9%0685地域11月25日11月18日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(过磅价)天津301028561545.4%-1303140上海307229281444.9%03072杭州315529072488.5%03155广州349033901002.9%03490厂库11月25日11月18日涨跌涨跌幅与基准库升贴水仓单成本河北大光明1313131300.0%01313河北安全实业1303130300.0%01303山东金晶1454145400.0%2001254武汉常利14201402181.3%1801240数据来源：Wind资讯金瑞期货表二：螺纹钢主要交割地价格表一：铁矿石主要交割地价格表三：玻璃主要交割厂库价格 一、价格与价差数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货2016年11月26日请务必阅读正文之后的免责条款部分2金瑞期货黑色建材周报图1：铁矿石现货价格图2：国产铁矿与进口铁矿现货价差图5：螺纹钢现货南北价差图6：热卷现货南北价差图7：铁矿石基差图8：螺纹钢基差数据点评：本周港口PB粉涨5.93%至625元/湿吨（折普氏79.9美元/干吨）；普氏指数跌10.52%至80.35美元/干吨；唐山铁精粉跌1.46%至675元/干吨（折普氏73.9美元/干吨）。价差方面，青岛港PB粉现货对普氏指数由升水2.9美元/干吨变为贴水0.4美元/干吨；唐山铁精粉对青岛港PB粉贴水由0.1美元/干吨扩大至0.6美元/干吨。巴西铁矿石海运费跌4.1%至12.73美元/吨，西澳铁矿石海运费跌10%至6.56美元/吨；BCI跌17.8%至2263。本周螺纹钢广州对济南升水由277元/吨扩大至346元/吨，对沈阳升水由503元/吨扩大至531元/吨；热卷乐从对济南由平水扩大至升水80元/吨，乐从对沈阳升水由220元/吨扩大至240元/吨。本周I1701涨幅远大于现货，现货对I1701升水由95.5元/吨收窄至31.4元/吨，升水幅度4.6%；本周Rb1701涨幅远大于现货，现货对Rb1701由升水156元/吨变为贴水82元/吨，贴水幅度2.7%。05010015020026056086011602014‐012014‐072015‐012015‐072016‐012016‐07美元/干吨元唐山铁精粉66%干基含税出厂青岛港澳PB粉矿61.5%(元/湿吨)普氏:62%Fe:CFR中国北方（右）3080130180‐30‐20‐100102030402014‐012014‐072015‐012015‐072016‐012016‐07美元/干吨美元/干吨唐山‐普氏港口‐普氏唐山‐港口普氏指数(右)‐400‐20002004006008002014‐012014‐062014‐112015‐042015‐092016‐022016‐07元/吨广州‐沈阳广州‐济南上海‐沈阳‐400‐300‐200‐10001002003004005002014‐012014‐062014‐112015‐042015‐092016‐022016‐07元/吨乐从‐沈阳乐从‐济南上海‐沈阳图3：铁矿石海运费图4：海运市场市场大三航运指数0100020003000400050002013‐01 2013‐09 2014‐05 2015‐01 2015‐09 2016‐05波罗的海干散货指数(BDI)巴拿马型运费指数(BPI)好望角型运费指数(BCI)0102030402013‐01 2014‐01 2015‐01 2016‐01美元/吨铁矿石运价:巴西图巴朗‐青岛(BCI‐C3)铁矿石运价:西澳‐青岛(BCI‐C5) 数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货二、市场供需分析数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货金瑞期货黑色建材周报2016年11月26日请务必阅读正文之后的免责条款部分3图9：矿/螺盘面比价与螺纹钢盘面价格利润率图10：玻/螺盘面比价与螺纹钢盘面价格图12：中国北方六港铁矿石到货量图11：澳洲、巴西铁矿发货量（澳、巴主要港口）图13：中国41港口进口铁矿石库存图14：国内中小矿山开工率与库存图15：中国钢厂铁矿石平均库存可用天数图16：样本钢厂高炉开工率数据点评：本周I1701/Rb1701比价涨0.0084至0.2072，螺纹盘面生产利润增加63元至-69元/吨，盘面利润率提高2.4个百分点至-2.1%。Fg1701/Rb1701比价跌0.0362至0.4046，因Fg1701涨幅小于Rb1701。11/14-11/20日当周，澳、巴矿发货量分别较前一周增加106.1万吨和77.27万吨，合计周环比增加8%至2472.51万吨；年初至今澳矿和巴西矿发货量累计10.03亿吨，同比增长2.2%，较上周增加0.2个百分点；11/14-11/20日当周，中国北方六港到货量1036.6万吨，周环比减少315.9万吨或23.4%，年初至今北方六港到货量累计5.21亿吨，同比增长7.3%，较上周减少0.6个百分点。本周中国41个港口进口铁矿石库存减少89万吨或0.81%至10847万吨，同比增长21.6%；45个港口库存减少62万吨或0.56%至11073万吨。截至11月18日的两周，国内样本中小铁矿山开工率持稳于45.4%，同比提高1.9个百分点；矿山库存减少8万吨或11.8%至60万吨，同比减少57.7%。本周全国高炉开工率环比下降0.28个百分点76.52%，同比下降0.97个百分点，高炉产能利用率环比增加0.29个百分点至83.18%，同比增加0.9个百分点；唐山地区高炉产能利用率下降0.05个百分点至83.92%，同比减少0.17个百分点。0102030402013‐012013‐072014‐012014‐072015‐012015‐072016‐012016‐07天进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂主要钢厂库存可用天数:铁精粉:河北4050607080901001102013‐052013‐112014‐062014‐122015‐062015‐122016‐07%唐山钢厂:产能利用率高炉开工率:全国150020002500300035000.30000.35000.40000.45000.50000.55000.60002014‐062014‐102015‐032015‐082016‐012016‐052016‐10元/吨玻璃/螺纹比价(左)期货收盘价(活跃合约):螺纹钢05001000150020002014‐02 2014‐07 2015‐01 2015‐06 2015‐12 2016‐06 2016‐1万吨澳洲发货量巴西发货量0204060801000501001502002502012‐092013‐052014‐012014‐092015‐052016‐022016‐10%万吨国内中小矿山库存(左)国内中小矿山开工率6000700080009000100001100012000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周万吨201220132014201520160.15000.20000.25000.3000‐10%0%10%20%30%2013‐102014‐042014‐102015‐042015‐102016‐042016‐10螺纹