铅日报：铅价再创阶段新低，而持货商逐渐出现挺价惜售情绪

华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 节前蓄企补库预期并未兑现 节后持续关注补库动作会否延后 2019-02-11 外盘伦铅走高 国内市场因春节气氛渐浓依旧呈现供需两淡格局 2019-01-29 铅仓单大幅累高 近月偏强逻辑或愈发难以维系 2019-01-16 下游春节前补库预期迟迟未能兑现 铅价持续走弱 2019-01-09 华泰期货|铅日报 2019-02-14 铅价再创阶段新低 而持货商逐渐出现挺价惜售情绪 铅日报摘要: 现货市场：前日晚间沪铅价格再度创出新低，直到昨日日内才出现小幅回升，但回升力度依旧十分有限，持货商升贴水报价则是略有增加，但多以适当抬高升贴水挺价的方式进行，但下游蓄电池企业采购积极性依旧有限，一方面是在铅价走弱之际观望情绪进一步加重，另一方面也的确是由于部分蓄企仍然未完全从春节假期中回归，故此来自需求端的支撑极为有限。 库存情况：目前虽然临近2月交割日，不过上期所库存上涨速度并未呈现出明显的提升，昨日上期所铅仓单小幅上涨75吨至22,402吨。不过当下上期所铅库存又已经累计到相对较高的位置，此后库存再度快随回落并创新低的可能性几乎不再存在，而这样则使得支撑铅价格近月合约偏强的逻辑则愈发难以立足，后市沪铅期现结构或逐渐从Back转为Contango结构。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价格上调90个基点报6.7675，而当下国内铅产业链企业仍多处于春节氛围之中，故此来自需求端的支撑几乎没有，国内铅价格下挫仍明显大于外盘，使得当下进口亏损持续扩大。 再生精铅与SMM1#铅价差：昨日再生精铅与原生铅价差出现倒挂情况，再生铅比原生铅升水25元/吨。不过造成这样的情况并不是因为市场对于再生铅需求的提振，而是由于在此前由于原生铅标价标的换月之后，再生铅对于原生铅而言已经不存在任何价格优势，故此市场的关注以及下游采购再度转回原生铅，使得暂时前几乎无人问津。而近期随着期铅的不断走弱，加之市场成交也确实无比清淡，故此使得原生铅现货价格持续呈现出大幅的下跌，而再生铅实则本就呈现出更为明显的供需两淡格局，故此反而在此过程中受到的影响有限，因此暂时出现价格倒挂的情况，不过料想这样的情况并不会持续太久。 操作建议： 当下国内铅品种供需两淡格局依旧明显，不过持货商呈现出一定惜售挺价格局，不过当下操作仍然以逢高做空为主，或者暂时先以观望态度对待。 后市关注重点： 沪铅期现结构是否会发生改变 华泰期货|铅日报 2019-02-14 2 / 9 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 哈铅 上海 暂无报价 —— —— 双燕 上海 Pb1902 - 75 —— Pb1902下跌150（11:00） 沐沦 上海 Pb1902 + 55 —— Pb1902下跌150（11:00） 金沙 上海 Pb1902 + 125 上涨45 Pb1902下跌150（11:00） 南华 广东 SMM1#平水 持平 SMM1#下跌175 豫光 河南 长单为主 —— —— 金利 河南 SMM1# - 50 持平 SMM1#下跌200 万洋 河南 长单为主 —— —— 岷山 河南 SMM1#平水 上涨50 SMM1#下跌200 水口山 湖南 16600（贸易商货源） —— SMM1#下跌200 江铜 江西 SMM1# + 50 —— SMM1#下跌200 资料来源：SMM 华泰期货研究院 前日晚间沪铅价格再度创出新低，直到昨日日内才开始出回升，晚间反弹力度则是更为明显，而持货商升贴水报价则是略有增加，但多以适当抬高升贴水挺价的方式进行，但下游蓄电池企业采购积极性依旧有限，一方面是在铅价走弱之际观望情绪进一步加重，另一方面也的确是由于部分蓄企仍然未完全从春节假期中回归，故此来自需求端的支撑极为有限。 华泰期货|铅日报 2019-02-14 3 / 9 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1. 2月13日周三，中国央行在香港发行100亿元3个月期央票，中标利率为2.45%；发行100亿元1年期央票，中标利率为2.8%。相较于三个月前人民银行在香港发行的央票，中标利率明显回落。 2. 2月12日，商 务 部召开2018年商务工作及运行情况新闻发布会, 2018年我国货物进出口30.5万亿元，增长9.7%；折合4.6万亿美元，增长12.6%，比上年净增5100多亿美元, 在国际市场布局、国内区域布局、商品结构、经营主体、贸易方式等五个方面均实现了优化，与“一带一路”沿线国家进出口占比升至27.4%。全年对外直接投资1298亿美元，增长4.2%。对外投资结构持续优化，主要流向租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业、采矿业，对“一带一路”沿线国家直接投资156亿美元，增长8.9%，占比升至13%. 3. 2月12日周二，商务部举行2018年商务工作及运行情况新闻发布会。 商务部市场运行司副司长王斌在发布会上提到，总体看，中国有广阔市场和4亿中等收入群体，消费成长性好，韧性强，2019年消费增速虽有可能进一步放缓，但规模仍将保持平稳较快增长。 4. 2月9日新华社发布消息称，中 共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。美方工作团队将于2月11日提前抵京。 5. 2019年伊始，上海首场土拍落槌，3家国企底价摘得6宗租赁房用地，租赁住房“国家队”上海地产集团租赁住房运营服务品牌城方首个项目亮相。上海市表态今年将继续新建和转化租赁房源10万套，北京市多渠道建设筹集租赁住房5万套（间）、天津、福建、海南等省市明确将增加长期租赁住房供应。与此同时，国家发改委、自然资源部、住建部等多部委密集印发重磅支持政策。业内人士称，租赁市场的一系列动向，或许暗示着未来房地产调控的方向。 6. 2月3日公布的1月财新中国服务业PMI录得53.6，较2018年12月微降0.3个百分点，但仍属于较高增速。但此前公布的财新制造业PMI回落至2016年3月以来新低，拖累财新中国综合PMI回落1.3个百分点至50.9。 7. 2.根据中央经济工作会议精神，保持经济运行在合理区间是2019年重要任务。作为稳增长重要抓手，投资仍然是重大命题，稳投资也成为“六稳”之一。值得关注的是，2019年1月份以来，国家发改委所批复的基建投资项目已超5000亿元，涉及城际铁路、轨道交通以及机场等交通设施。 华泰期货|铅日报 2019-02-14 4 / 9 行业要闻 1. 2018年，作为全球第一大乘用车市场，中国乘用车年销量超过2000万台。从1999年中国第一家4S店开业，多年来一路高歌猛进的经销商在2018年，第一次经历了中国乘用车销售市场的负增长，且降幅达到5%左右。 2.德国媒体WirtschaftsWoche援引业内人士消息称，美国商 务 部即将在2月17日发布的调查报告，对进口汽车产品给出了三种政策建议： 征收10%的关税，这一税率与欧盟目前的汽车进口关税相同； 仅针对高科技车辆征收关税，例如电动车辆； 25%的关税仍在讨论桌上。 3.近日，生态环境部等九部委联合印发了《废铅蓄电池污染防治行动方案》（以下简称《行动方案》），将进一步规范废铅蓄电池的收集处理。要求通过打击查处涉废铅蓄电池企业违法犯罪行为、加强对再生铅企业的税收监管和开展联合惩戒三种方式，对违法生产、销售假冒伪劣铅蓄电池行为进行严厉打击, 《行动方案》明确提出到2020年，铅蓄电池生产企业的废铅蓄电池规范收集率要达到40%，到2025年达70%，规范收集的废铅蓄电池要全部安全利用处置。 4.Vendetta矿业公司已经为其在昆士兰州的Pegmont铅锌项目发布了初步经济评