农产品策略日报（豆类）：天气炒作模式开启，豆类市场持续反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存 2014.11.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-06-18 天气炒作模式开启，豆类市场持续反弹 策略摘要 观点： 美豆、美豆粕连续第二日上涨，涨幅分别为1.32%和1.06%；美豆油小幅收跌0.06%。连豆、连豆粕跟随外盘分别上涨1%和0.84%。连豆油环比持平。 国际方面，天气炒作模式开启。美豆种植进度偏低仍令市场担忧。厄尔尼诺强度增加，过度降水也可能导致单产降低。6月底种植面积报告是否下调值得关注。 国内方面，端午节支撑猪价震荡上涨，猪粮比价继续走高。昨日豆粕现货成交放量，关注持续性。 技术上，受隔夜外盘大涨带动，豆粕或持续反弹。前期空单可止盈离场。 操作建议： 豆粕1509合约空单止盈离场(5月21日介入2596，止损2620，止盈下调至2300)。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 2.美豆主产区天气恶化 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月18日 2 / 9 一、行业动态 （1）6月17日全国各省生猪均价14.58元/公斤，环比+0.1元/公斤。猪粮比价6.17:1，环比+0.02。国内生猪均价继续小幅上扬，华北部分地区猪价小涨，一些地区相对稳定。南方价格维持稳定。端午节临近，屠宰企业加大屠宰量，但增幅不大，部分养殖户选择出栏，仍有不少养殖户惜售压栏，猪源比较紧张，终端需求量有所增加，两者利好，猪价仍有小涨可能。 （2）6月17日，进口大豆港口库存543.69万吨，环比+9.8万吨，或+1.84%；大豆到岸成本价环比，美豆+61.55元/吨，或+2.02%；南美豆+52.51元/吨或+1.75%。进口大豆压榨利润环比持平。 （3）6月17日国内主要油厂豆粕共成交33.695万吨，前一日成交7.65万吨，上周日均4.64万吨，2014年同周日均7.35万吨。豆粕提成交均价2509元/吨，环比+37元/吨。豆粕提货量略增，6月16日5.45万吨，6月15日为4.36万吨。 （4）世界气象组织15日报告称，太平洋赤道海域的大气与海洋正处于中等强度的厄尔尼诺水平。绝大多数气象模型预测太平洋赤道海域水温将持续变暖，并有可能在未来数月达到强厄尔尼诺水平。 （5）截至6月4日，我国厂商新季美豆采购量仅231万吨，远远低于去年同期的577万吨。5月以来，压榨利润累计下降180-200元/吨，影响企业开机意愿和继续下调豆粕报价的积极性。远月美豆压榨利润为负，导致国内厂商新季美豆采购进度放缓。 （6）咨询机构Agroconsult称，鉴于利率上涨和信用市场紧张，巴西农户或将在近10年来首次减少大豆耕种面积。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月18日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.2% 1.9% 2.0% 0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -3.36% 58.70% 93.39% 14.49% -0.68% -1.72% -5.81% 0.89% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 -11 12 1 -15 14 -1 5 11 16 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 -9.9% -6.2% -1.2% 83.3% -30.4% 1.6% 10.6% -78.6% 48.5% -100.0% -80.0% -60.0% -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月18日 4 / 9 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.05% -0.24% 0.81% -0.40% -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 2.75% -9.06% -21.67% -7.72% -7.47% -7.97% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 7.80% 2.87% -2.15% -0.18% 0.25% 0.13% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 2.0% 2.0% 2.3% 0.0% 0.0% 2.0% 1.8% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% 0.6% -1.1% 2.0% 1.8% 0.0% 0.5% -15.7% -11.9% 0.0% -38.5% -45.00% -40.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年6月18日 5 / 9 图 11： 粕及原料现、期货价、基差日涨跌 单位：元/吨 图 12： 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 图 13： 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅 单位：% 图 14： 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研