农产品期货期权策略周报（豆类）：美豆单产前景不定，市场开启天气炒作窗口

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 美豆出口数据疲弱，连豆粕上行阻力较大 2016-04-24 北美新豆播种在即，连豆粕止跌反弹 2016-04-17 连豆粕低位运行，关注买入看涨期权 2016-04-10 阿根廷减产预期减弱，内外盘延续跌势 2016-03-27 供给宽松背景下，美豆试探1000美分支撑 2016-03-20 中信期货研究|农产品期货期权策略周报（豆类） 2017-07-08 美豆单产前景不定，市场开启天气炒作窗口 策略摘要 品种 观点 展望 操作建议 豆类 观点：美豆单产前景不定，市场开启天气炒作窗口 （1）美豆优良率持续偏低，单产仍存不确定性； （2）7月大豆进口量料创历史新高； （3）国内开机率小幅回升； 逻辑：国际方面，美豆种植面积尘埃落定后，单产决定后市。当前美豆优良率略低于预期，美豆单产走势仍存在不确定性，市场开启天气市。南美大豆产量新高，出口季延长，与美豆争夺市场。总体上，全球大豆增产格局不变，但短期内天气升水主导市场。技术上，美豆从底部持续反弹，关注上方压力情况。 国内方面，7-9月大豆进口量保持高位，豆粕供应充足；近期全国降水导致生猪调运困难，猪价周内企稳；5月生猪存栏环比走低，生猪行业修复遇阻，料豆粕需求增长有限。总体上，豆粕供过于求。技术上，豆粕跟随外盘上涨，关注前高压力。 风险因素：美豆优良率明显偏低 期货：偏空 期权：波动率持稳 期货：逢高沽空 套利：观望 期权：观望 中信期货研究|农产品期货期权策略周报（豆类） 2017年7月8日 2 / 20 目 录 策略摘要 .............................................................................................................................................................. 1 一、一周市场表现 ................................................................................................................................................ 4 1.1期货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 4 1.2期权市场一周表现 .......................................................................................................................................... 5 1.3现货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 6 二、市场解析与预测 ............................................................................................................................................ 8 2.1上游供应分析 ................................................................................................................................................. 8 2.2中游库存分析 ............................................................................................................................................... 11 2.3下游消费分析 ............................................................................................................................................... 13 2.4资金持仓 ...................................................................................................................................................... 13 2.5本周行情预测 ............................................................................................................................................... 14 三、豆粕期权策略建议 ...................................................................................................................................... 16 3.1豆粕期权市场概述 ........................................................................................................................................ 16 3.2豆粕期权方向性策略建议 ............................................................................................................................. 16 3.3豆粕期权波动率策略建议 ............................................................................................................................. 16 四、豆类产业链数据跟踪 ................................................................................................................................... 17 免责声明 ............................................................................................................................................................ 20 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 4 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 4 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 4 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 4 图6: CBOT豆类期货期权持仓周涨跌幅 .......................................................................................................... 4 图7: 期权成交量 .............................................................................................................................................. 5 图8: 期权持仓量 ....................................................................................................................................