燃料油日报：富查伊拉库存回升

研究院 能源化工组 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 康远宁 燃料油研究员 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 我国天然气汽车的发展及其对汽柴油消费的替代 2018-08-31 涅槃重生，380燃料油上市正当时 2018-07-18 燃料油市场定价机制与380期货锚定路径 2018-07-18 华泰期货|燃料油日报 2018-12-13 富查伊拉库存回升 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 1月原油期货收跌0.50美元，跌幅0.97%，报51.15美元/桶；布伦特2月原油期货收跌0.05美元，跌幅0.08%，报60.15美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1901夜盘收涨0.66%，报426.40元人民币；上期所燃料油期货主力合约FU1905夜盘收跌0.07%，报2729元/吨。 2. 舟山保税燃油市场：12月11日舟山IFO 380cst参考价格为420.5美元/吨，较前日下降9.5美元/吨；MGO参考价格717美元/吨，较前日下降8美元/吨。（数据来源：www.zsbunker.cn） 3. 普氏亚洲燃料油市场分析：当地时间周三，由于贸易商都希望在年底清理库存，新加坡高硫燃料油市场继续承压。作为结果，燃料油裂差下降到低于汽油裂差的水平。根据普氏数据，180cst燃料油掉期M1对Dubai裂差在周二降至0.54美元/桶，与此同时汽油掉期M1对Dubai裂差来到1.95美元/桶。另一方面，新加坡380cst船舶码头加油升水（ex-wharf bunker premium）则在燃料油现货升水走弱的背景下仍保持相对平稳。根据普氏数据，新加坡380cst船舶码头加油升水来到8.58美元/吨，与此同时380cst现货升水则为4.89美元/吨。 4. 普氏欧洲燃料油市场分析：当地时间周三，欧洲高硫燃料油市场的Backwardation机构有所转弱，由于炼厂与贸易商都在为在年终会计做准备而清理库存。与此同时，由于经济性的消失，从鹿特丹运往新加坡的套利船货活动变得不太活跃了，这使得更多货物积压在西北欧等待贸易商出售。 ⚫ 投资逻辑 根据普氏数据，富查伊拉重馏分及渣油库存在12月10日当周录得648.9万桶，较前一周累库48.8万桶，涨幅8.13%。在经历了连续两周的去库后，富查伊拉库存在本周回升。从富查伊拉市场的供需来看，一方面，由于制裁，伊朗燃料油流入富查伊拉的量大幅减少，使当地供应收紧。另一方面，在OPEC减产协议的支撑下，原油价格有望回升并带动燃料油单边价格上涨，可能对当地船燃需求产生一定压制。国内市场方面，上期所燃料油期货小幅下跌，当前主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在33美元/吨左右的水平；与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为53元/吨，相对地新加坡380cst掉期1904-1908的跨期价差约为20美元/吨，经汇率换算后内盘月差大约比新加坡纸货月差低83元/吨。此外，FU 15价差则继续拉大，当前来到30元/吨。 策略：中性，暂无操作建议 华泰期货|燃料油日报 2018-12-13 2 / 9 燃料油市场每日跟踪： 表 1：西北欧燃料油现货市场 价格指标 12月12日价格（伦敦时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） Rdam FO 1% barge 340.75 -10.5 Rdam FO 3.5% barge 340.75 -10.5 Rdam FO 3.5% 500cst barge 337 -10.5 数据来源：Platts 华泰期货研究院 表 2：西北欧燃料油纸货市场 鹿特丹 3.5% barge Swap 12月12日价格 （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 对Brent裂差 （美元/桶） M1（19年1月） 340.75 -4.25 -7.639 M2（19年2月） 339.25 -3 -8.025 M3（19年3月） 337.25 -2 -8.53 M4（19年4月） 334.5 -1.75 -9.113 M5（19年5月） 331.25 -1.25 -9.705 M6（19年6月） 327.5 -0.75 -11.295 数据来源：Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2018-12-13 3 / 9 表 3：新加坡燃料油现货市场 价格指标 12月12日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） Singapore FO 180cst 3.5% FOB 379.58 +2.76 180cst 实货升水 2.22 -0.2 Singapore FO 380cst 3.5% FOB 379.24 +2.82 380cst 实货升水 4.45 -0.44 Ex-Wharf 180cst bunker 393 +3 Ex-Wharf 380cst bunker 388 +3 数据来源：Platts 华泰期货研究院 表 4：新加坡燃料油纸货市场 新加坡180 Swap 12月12日价格 （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 对Dubai裂差 （美元/桶） 对Brent裂差 （美元/桶） M1（19年1月） 375.05 +3.5 0.033 -1.727 M2（19年2月） 371.55 +3 -0.488 -2.428 M3（19年3月） 368.3 +2.75 -1.06 -3.13 M4（19年4月） 364.8 +2.5 -1.561 -3.821 M5（19年5月） 360.75 +2.45 -2.139 -4.539 M6（19年6月） 356.6 +2.65 -2.703 -5.193 数据来源：Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2018-12-13 4 / 9 新加坡380 Swap 12月12日价格 （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 对Dubai裂差 （美元/桶） 对Brent裂差 （美元/桶） M1（19年1月） 371.5 +3.45 -0.526 -2.286 M2（19年2月） 366.8 +3.5 -1.236 -3.176 M3（19年3月） 363.05 +3.5 -1.887 -3.957 M4（19年4月） 359.05 +3.5 -2.467 -4.727 M5（19年5月） 354.5 +3.45 -3.123 -5.523 M6（19年6月） 349.85 +3.65 -3.766 -6.256 数据来源：Platts 华泰期货研究院 新加坡价差Swap 12月12日价格 （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 180/380 粘度价差 M1 （19年1月） 3.55 +0.05 180月差 M1/M2 3.5 +0.5 380月差 M1/M2 4.7 -0.05 新加坡180 VS 鹿特丹3.5% barge M1 33.05 +0.3 数据来源：Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2018-12-13 5 / 9 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：燃料油期货成交持仓量（双边计算） 单位：手 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图4：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 图5：Rdam 3.5% barge Swap 单位：美元/吨 图6：新加坡380cst Swap 单位：美元/吨 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 24002500260027002800290030003100320033002018/11/152018/11/222018/11/292018/12/062018/12/13燃料油主力合约结算价05000010000015000020000025000030000002000004000006000008000001000000120000014000002018/11/072018/11/212018/12/05成交量（左轴）持仓量（右轴）024681012141618200123456789102018/11/212018/11/282018/12/052018/12/12FU-SC（左轴）FU-Brent（左轴）FU-WTI（右轴）1.181.191.21.211.221.231.241.251.260.000.200.400.600.801.001.202018/12/042018/12/072018/12/102018/12/13FU/SC（左轴）FU/Brent（左轴）FU/WTI（右轴）2503003504004505002017/122018/022018/042018/062018/082018/10Rdam 3.5% M1Rdam 3.5% M2Rdam 3.5% M3Rdam 3.5% M42503003504004505005502017/122018/022018/042018/062018/082018/10SG380 M1SG380 M2SG380 M3SG380 M4 华泰期货|燃料油日报 2018-12-13 6 / 9 图7：Rdam 3.5%对Brent裂差 单位：美元/桶 图8：Rdam 3.5%对Brent裂差M1 单位：美元/桶 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 图9：SG180对Dubai裂差 单位：美元/桶 图10：SG180对Dubai裂差M1 单位：美元/桶 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 图11：SG180对Rdam3.5%地区价差 单位：美元/吨 图12：SG180 vs Rdam3.5% M1 单位：美元/吨 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 -16-14-12-10-8-6-4-202017/122018/022018/042018/062018/082018/10Rdam 3.5% vs Brent M1Rdam 3.5% vs Brent M2Rdam 3.5% vs Brent M3Rdam 3.5% vs Brent M4-25-20-15-10-