市场将有所修复，关注贸易摩擦超跌反弹标的

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第1页 共15页 证券研究报告 A股月度策略 市场将有所修复，关注贸易摩擦超跌反弹标的 2018.12.04 苏培海(分析师) 马英博（研究助理） 电话： 020-88836117 邮箱： suph@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310515120001 A1310118080002 核心观点： 经济平稳回落，政策环境延续宽松，外部环境有所好转，我们认为十二月风险偏好将会回升，市场将有所修复。经济数据显示，经济平稳回落。10月社会消费品零售总额同比增长8.6%，增速较上月回落0.6个百分点，在经济下行背景下，需求延续回落。在基建补短板政策推动下基建投资出现回升，带动固定资产投资整体有所回升。抢跑、转港贸易等因素影响下，出口超预期反弹。货币政策传导存在时滞，社融、M2明显下滑，经济整体回落态势依旧。经济回落幅度在预期之内，市场对此已有反应。政策环境延续宽松，提出科创板推进资本市场改革，放松回购期限要求，同时完善了回购要求和退市机制。十月政策密集落地之后，当前处于政策效果释放时期，短期流动性改善。外部环境有所好转，近期，美联储表态偏“鸽派”，后续加息进程或将有所缓和，汇率贬值压力下降，货币政策空间增大。另外，G20中美贸易谈判结束，双方达成共识，不再进一步加征关税并保持贸易磋商，贸易摩擦出现阶段性缓和。至此，短期最大的不确定性暂时稳定，风险偏好将有所回升。展望十二月，我们认为，经济平稳下行态势将延续，稳增长、促改革政策依然可期，密切关注中央经济工作会议，另外，年末资金紧张问题需观察央行货币市场操作状况。整体来看，我们认为十二月市场将有所修复。 关注科技龙头、高股息和贸易摩擦超跌反弹板块。近期，G20谈判落地，中美贸易摩擦阶段性缓和，美国同意暂时停止将2000亿美元10%关税提高至25%。我们认为前期受关税影响较大板块（电子、有色、化工等行业）将迎来超跌反弹机会。另外，当前市场仍处于弱势阶段，高确定性是市场关注的重点之一，年报将近，建议关注存在较为确定的高股息分红标的。长期来看，我们依然看好科技龙头，基本逻辑是：1）利率中枢下行，受益估值提升；2）政策持续支持，5G、高端装备；3）前两年经历充分调整，具备估值优势。 风险因素：1、贸易谈判超预期；2、经济下行超预期；3、政策落地不及预期。 策略产品 1.顶级策略、资金雷达、技术领先、主题日报 2.周策略、月策略、年策略 3.策略深度专题报告 4.事件点评等 数据支持： 房浩然、吴玉波 广证恒生宏观策略公众号 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第2页 共15页 A股月度策略 十二月组合： 攀钢钒钛 三七互娱 东方财富 特锐德 信维通信 欧菲科技 保利地产 中信证券 中国平安 韶钢松山 华能国际 卫星石化 万润股份 浙江龙盛 三一重工 航天信息 用友网络 格力电器 星宇股份 益生股份 百洋股份 恩捷股份 汤臣倍健 烽火通信 高新兴 光环新网 亿联网络 金域医学 普洛药业 招商银行 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第3页 共15页 A股月度策略 目录 1. 趋势研判及行业配置........................................................................ 5 2. 十一月股票池表现跑赢大盘 .................................................................. 5 3. 十二月股票池关注业绩稳定性强个股 .......................................................... 6 4. 十二月组合以通信、化工为主 ............................................................... 10 5. 十二月股票池盈利预测 ..................................................................... 11 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第4页 共15页 A股月度策略 图表目录 图表1. 十一月股票池表现强于大盘 .......................................................................................................................................... 5 图表2. 月度股票池今年累计收益超越同期主要指数表现（2018.1.2-11.30） ................................................................. 6 图表3. 十二月广证恒生股票池 ................................................................................................................................................... 7 图表4. 12月组合以通信、化工为主 ........................................................................................................................................ 10 图表5. 12月组合以通信、化工为主 ........................................................................................................................................ 10 图表6. 12月广证恒生股票池基本参数 .................................................................................................................................... 11 图表7. 12月广证恒生股票池上市公司各项财务指标（按最新数据计算） .................................................................. 12 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第5页 共15页 A股月度策略 1. 趋势研判及行业配置 经济平稳回落，政策环境延续宽松，外部环境有所好转，我们认为十二月风险偏好将会回升，市场将有所修复。经济数据显示，经济平稳回落。10月社会消费品零售总额同比增长8.6%，增速较上月回落0.6个百分点，在经济下行背景下，需求延续回落。在基建补短板政策推动下基建投资出现回升，带动固定资产投资整体有所回升。抢跑、转港贸易等因素影响下，出口超预期反弹。货币政策传导存在时滞，社融、M2明显下滑，经济整体回落态势依旧。经济回落幅度在预期之内，市场对此已有反应。政策环境延续宽松，提出科创板推进资本市场改革，放松回购期限要求，同时完善了回购要求和退市机制。十月政策密集落地之后，当前处于政策效果释放时期，短期流动性改善。外部环境有所好转，近期，美联储表态偏“鸽派”，后续加息进程或将有所缓和，汇率贬值压力下降，货币政策空间增大。另外，G20中美贸易谈判结束，双方达成共识，不再进一步加征关税并保持贸易磋商，贸易摩擦出现阶段性缓和。至此，短期最大的不确定性暂时稳定，风险偏好将有所回升。展望十二月，我们认为，经济平稳下行态势将延续，稳增长、促改革政策依然可期，密切关注中央经济工作会议，另外，年末资金紧张问题需观察央行货币市场操作状况。整体来看，我们认为十二月市场将有所修复。 关注科技龙头、高股息和贸易摩擦超跌反弹板块。近期，G20谈判落地，中美贸易摩擦阶段性缓和，美国同意暂时停止将2000亿美元10%关税提高至25%。我们认为前期受关税影响较大板块（电子、有色、化工等行业）将迎来超跌反弹机会。另外，当前市场仍处于弱势阶段，高确定性是市场关注的重点之一，年报将近，建议关注存在较为确定的高股息分红标的。长期来看，我们依然看好科技龙头，基本逻辑是：1）利率中枢下行，受益估值提升；2）政策持续支持，5G、高端装备；3）前两年经历充分调整，具备估值优势。 2. 十一月股票池表现跑赢大盘 图表1. 十一月股票池表现强于大盘 代码 简称 是否属于沪深300指数 2017每股收益（元） 2018预测每股收益（元） 2018年11月30日收盘价 11月涨跌幅 （%） 601225.sh 陕西煤业 是 1.04 1.16 7.72 -9.50 000629.sz 攀钢钒钛 否 0.10 0.39 3.46 -11.73 300059.sz 东方财富 是 0.15 0.21 12.82 3.64 002027.sz 分众传媒 是 0.49 0.43 5.75 -4.17 002851.sz 麦格米特 否 0.69 0.62 21.53 12.60 002841.sz 视源股份 否 1.72 1.49 58.80 1.52 300136.sz 信维通信 是 0.91 1.32 25.00 -5.09 600048.sh 保利地产 是 1.32 1.68 13.10 3.97 600030.sh 中信证券 是 0.94 0.99 16.87 -1.69 601318.sh 中国平安 是 4.99 6.03 63.49 -0.22 000717.sz 韶钢松山 否 1.04 1.55 4.94 -17.80 600011.sh 华能国际 是 0.11 0.19 6.90 6.81 002648.sz 卫星石化 否 1.