一周集萃，天胶期货（2018.11.12—2018.11.06）：交割压力有所缓解，沪胶延续震荡态势

- 1 - 一周集萃 天胶期货 11月12日-11月16日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 余伟杰 从业资格号：F3045664 2018-11-16 - 2 - 交割压力有所缓解，沪胶延续震荡态势 一、宏观数据 ◆美国 至11月8日美联储利率决定(上限) 为2.25%，前值为2.25%，预测值为2.25%；10月PPI月率为0.6%，前值0.2%，预测值为0.2%；9月批发销售月率为0.2%，前值为0.7%，预测值为0.5%；11月密歇根大学消费者信心指数初值为98.3，前值为98.6，预测值为98； 10月季调后CPI月率为0.3%，前值为0.1%，预测值为0.3%；11月10日当周初请失业金人数(万人) 为21.6，前值为21.4，预测值为21.2；10月零售销售月率为0.8%，前值为-0.1%，预测值为0.5%；10月进口物价指数月率为0.5%，前值为0.2%，预测值为0.1%；11月费城联储制造业指数为12.9，前值为22.2，预测值为20；11月纽约联储制造业指数为23.3，前值为21.1，预测值为20；9月商业库存月率为0.3%，前值为0.5%，预测值为0.3%。 ◆欧元区 11月ZEW经济景气指数为-22，前值为-19.4；第三季度季调后就业人数季率为0.2%，前值为0.4%，预测值为0.4%；第三季度GDP年率修正值为1.7%，前值为1.7%，预测值为1.7%；9月工业产出月率为-0.3%，前值为1%，预测值为-0.4%；9月季调后贸易帐(亿欧元) 为134，前值为166，预测值为163。 ◆中国 10月CPI年率为2.5%，前值为2.5%，预测值为2.5%；10月M2货币供应年率为8%，前值为8.3%，预测值为8%。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：EIA，广州期货 - 3 - 本周，由于特朗普发推文要求欧佩克不要减产，希望油价更低，以及欧佩克和俄罗斯产量进一步增长，欧佩克下调全球石油需求预测，上调非欧佩克供应量预测，国际油价大幅下滑。但担心欧佩克及其盟国可能减产，国际油价在持续下跌后适度反弹。 截至2018年11月9日EIA数据显示，美国原油库存量4.42亿桶，比前一周增加1027万桶；美国汽油库存总量2.27亿桶，比前一周减少141.1万桶；馏分油库存量为1.19亿桶，比前一周减少358.9万桶。原油库存较去年同期下降3.69%；汽油库存较去年同期上涨7.69%；馏分油库存较去年同期减少4.4%。需求方面，美国原油总需求为1643.2万桶/日，较上一周增加2.4万桶/日；美国汽油需求为919.2万桶/日，较前一周增加9.3万桶/日；美国馏分油需求为463.3万桶/日，较前一周增加31.5万桶/日。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中国橡胶信息贸易网，广州期货 本周，亚洲各产区天胶现货市场价格延续小幅下行。截至11月16日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF均价为1430美元/吨，较上周下跌10美元/吨；马来西亚SMR20标胶青岛主港CIF均价1270美元/吨，较上涨下跌5美元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF均价1290美元/吨，较上周下跌5美元/吨；印尼SIT20标准胶1290美元/吨，较上周下跌5美元/吨；越南SVR3L标准胶1280美元/吨，较上周下跌5美元/吨。装船期为12-1月。 - 4 - 四、产胶国产量及出口量情况 图5、ANRPC天然橡胶总产量和主产国出口量 图6、中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳） 数据来源：同花顺，海关总署,广州期货 据ANRPC数据显示，全球天然橡胶1-9月总产量同比增长1.5%至977.9万吨，同比小幅上涨，产量依旧维持增量态势。受到天气因素影响，越南以及印度1-9月总产量大幅回落，同比分别减少9.8%和14.1%。出口量方面，ANRPC成员国1-9月共计出口天然橡胶729.4万吨，同比下滑2.2%，其中泰国、印度尼西亚、马来西亚总出口量同比分别下降0.6%、4.7%、5.1%，而越南总出口量同比上涨5.9%。ANRPC预计全年全球天然橡胶总产量将增长3.7%，达到1385.1万吨。 据越南海关总局的统计数据显示，今年10月越南橡胶出口量约达18万吨，出口额为2.33亿美元，分别环比增长17.8%和18.3%，同比增长55.4%和31%。1-10月，越南天然橡胶累计出口量为121万吨，出口额达16.5亿美元，分别同比增长13.4%和下降7.6%，其中出口价格同比下降18.6%。前10个月，中国、印度、马来西亚是越南橡胶三大出口市场，分别占据66%、7%和5%的市场份额。 据海关总署数据显示，2018年10月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计54.7万吨，环比下降9.88%，同比增加3.21%。1-10月份，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）累计进口量为566.8万吨，累计同比微增至0。5%。东南亚产区仍处于产胶旺季，预计进口量同比将延续增长态势。 - 5 - 五、国内市场库存与仓单状况 图7、青岛保税区天胶库存 图8、上海期货交易所天然橡胶库存 数据来源：同花顺，上海期货交易所，广州期货 据中国橡胶信息贸易网报道，由于青岛保税区目前统计口径的变化，导致库存数据变化幅度增大，对市场产生较大的影响，据悉近期将暂停公布库存数据，预计最新数据于12月初公布。截至11月15日，上期所仓单库存为48.517万吨，较上周减少1610吨。RU1811合约已经交割，但目前天胶仓单库存依旧高企，预计在11月份将有30万吨老胶仓单集中注销，届时天胶现货市场价格将承压。 六、下游轮胎开工 图9、轮胎厂开工率 图10、橡胶轮胎外胎产量 数据来源：同花顺，国家统计局，广州期货 下游轮胎开工率维持在高位水平，但近期环保压力逐渐趋严，轮胎开工率或将受到影响。截至11月9日，全钢胎开工率为75.97%，半钢胎开工率为69.9%，较上周分别上涨1.76% - 6 - 和0.63%。下游轮胎开工率维持高位，对原料需求有所增加。橡胶轮胎外胎产量方面，据国家统计局数据显示，10月轮胎外胎产量为7281.3万条，同比下降8%。1-10月累计产量为73587.01万条，同比下滑9.29%。 七、汽车市场产销分析 图11、中国汽车市场产销状况 图12、中国重卡市场销量 数据来源：同花顺，广州期货 数据显示，1-10月国内汽车累计产量为2278.73万辆，累计同比下降0.72%，其中10月汽车产量为233.45万辆，环比减少0.92%，同比下降10.35%。10月份乘用车产量为200.22万辆，环比减少1.12%，同比减少10.01%；商用车产量33.23万辆，环比增加0.27%，同比减少12.32%。10月份汽车销量为238.01万辆，环比下降0.58%，同比下降12.32%，1-10月累计销量同比下降0.41%。10月份汽车经销商库存预警指数为66.9。重卡方面，9月份重型货车销量为7.7万辆，环比增加16.67%，同比减少23%，其中重型货车销量为2.07万量，同比小幅回落0.2%，重型货车非完整型车辆销量为2.31万辆，同比下跌13.49%，半挂牵引车销量为3.4万辆，同比下降36.65%。11月车市将延续10月低迷态势，整体增速呈现维持下滑趋势。 - 7 - 八、天胶价差结构跟踪 图13、天然橡胶基差 图14、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：同花顺，广州期货 本周沪胶延续震荡态势，现货价格维持平稳。截至11月16日，全乳胶上海主流价格为10250元/吨，主力合约收盘价11225元/吨，基差为-975元/吨，较上周上涨25元/吨；华东顺丁橡胶主流价为12300元/吨，较上周下跌200元/吨。顺丁橡胶与全乳胶价差为2050元/吨，较上周缩窄250元/吨，主要由于合成橡胶价格回落。上周由于部分北方丁二烯厂家暂停外销，丁二烯价格出现小幅反弹，但在刚需补仓结束后，市场交投逐渐减弱。本周外销厂家下调供价，下游观望情绪加重，丁二烯价格出现回落。受到成本端下降影响，合成胶价格本周也小幅回落。 九、沪胶行情 图15：RU1901走势图 数据来源：文华财经 - 8 - 十、行情展望 本周沪胶最高价触及为11410元/吨，最低价为10975元/吨。RU1811合约已交割，交割压力有所缓解，但上期所仓单库存依旧维持高位，预计11月将有30万吨的老胶仓单集中注销，届时现货市场压力将增加。主力合约RU1901本周延续震荡态势，目前沪胶供需格局暂无改善，不支撑期价反弹。 国内天胶原料方面，海南产区局部地区出现降雨天气，但对割胶造成的影响不大，产量增加较为明显。11月末国内产区将逐步进入停割期，天胶原料的供应量就减少，使得近期国内原料市场价格持稳并小幅上涨，但由于国内产量有限，难以提振沪胶上行。东南亚产区方面，目前天气较为稳定，叠加部分主产国仍处于割胶旺季，天胶原料供应维持充裕，原料收购价承压下跌。虽然原料收购价格下滑，降低胶农割胶意愿，但由于天气稳定以及割胶面积的扩大，产量增加仍是在预期之内。国内进口量1-10月累计同比微涨，预计11月天胶供应依旧宽裕，国内进口量将保持增量态势。上期所橡胶仓单库存预计呈下滑趋势，主要由于沪胶交割规定影响，预计11月将有30万吨老胶集中注销，届时现货市场将承压。 需求方面，中美贸易战以及欧盟对华卡客车轮胎双反终裁等外部因素令国内轮胎出口的两大市场受阻，国内轮胎市场将面临巨大挑战，加上国际轮胎行业竞争愈加激烈，出口情况依旧不容乐观。11月车市将延续10月低迷态势，整体增速呈现维持下滑趋势。中美贸易摩擦一方面给中国宏观经济形势发展增加不确定性，另一方面汽车行业是贸易摩擦的焦点之一，叠加国内优惠政策终止，限制政策趋严的情况下，汽车市场将维持低迷态势，11月车市难言有起色。下游轮胎开工率维持高位，国内轮胎产量或将增量，但在需求端没有明显增长前，将增加国内市场负荷。 近期受到国际原油延续下滑趋势，丁二烯价格虽然上周出现短暂反弹，但本周则震荡下行。受到成本端影响，合成橡胶价格小幅回落。 总体来看，沪胶基本面依旧疲软，在供应宽裕且下游需求暗淡的环境下，沪胶缺乏实质性支撑反弹的因素。本周末国际橡胶理事会成员泰国、印度尼西亚、马来西亚将于周末召开会议，会议计划号召所有成员国削减天然橡胶产量，需关注主产国橡胶政策动态。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。