食品饮料行业专题报告：食饮&白酒2Q超配加大，北上资金偏爱绝对龙头

食品饮料行业专题报告 食饮&白酒2Q超配加大，北上资金偏爱绝对龙头 行业专题报告 行业报告 食品饮料 2018年7月25日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*食品饮料*2H18奶粉竞争有望趋缓，头部品牌分享注册制红利》 2018-07-22 《行业周报*食品饮料*中报季渐行渐近，绝对龙头确定稳增》 2018-07-15 《行业动态跟踪报告*食品饮料*2Q行业趋势仍向好，绝对龙头确定稳增》 2018-07-13 《行业周报*食品饮料*茅台集团1H18销售额同比+46%，仍是较好成长股》 2018-07-08 《行业周报*食品饮料*海外资金持续涌入，食品饮料投资价值正凸显》 2018-07-01 证券分析师 文献 投资咨询资格编号 S1060511010014 0755-22627143 WENXIAN001@PINGAN.COM.CN 研究助理 蒋寅秋 一般从业资格编号 S1060117110064 0755-33547523 JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.CN 刘彪 一般从业资格编号 S1060117050002 0755-33547353 LIUBIAO018@PINGAN.COM.CN   摘要：2Q18食品饮料继续超配，基金偏爱消费蓝筹，白酒、乳品超配环比提高，调味品仍在低配。重仓股持股机构数上升，筹码分布更加分散。2Q18北上资金持股比重持续提升，细分行业绝对龙头更受青睐。围绕事季报可关注两类标的：1、绝对龙头确定稳增，茅台、洋河、伊利、桃李、绝味、安琪、海天，业绩稳健增长，享有确定性和龙头溢价；2、成长机会重估：地产酒龙头老白干、双汇、兊明、大北农。  食品饮料继续超配，基金偏爱消费蓝筹。2Q18食品饮料板块基金重仓比重为7.01%，环比+1.12pct。超配1.95%，环比1Q18的1.74%提高0.21pct。基金2018年半年报显示，重仓前20大股票占基金股票投资比重为16.28%，较1Q18提升0.1%。基金更偏爱消费蓝筹股，前十大重仓股中有4个食饮股、2个家电、2个金融、1个医药&传媒股。  白酒、乳品超配环比提高，调味品仍在低配。2Q18白酒持仓占比5.15%，较1Q18+1.18pct； 超配1.96%，较1Q18+0.33pct。乳品持仓占比1.23%，较1Q18+0.03pct；超配0.84%，较1Q18+0.01pct。其它子版块中除啤酒外，持仓占比均有小幅提升，调味品持仓占比为0.18%，环比提高0.05pct，低配0.27%，环比继续降0.07pct。2Q18基金重仓股中食品饮料行业前20个股有13家白酒公司，3家调味品公司，乳制品、肉制品、啤酒、植物蛋白公司各一家。2Q18食品饮料基金重仓前20中主要为白酒标的，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股仹、口子窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒分别位于重仓排序第2、7、10、26、38、45、63、66位，基金持仓占比分别为1.96%、1%、0.65%、0.36%、0.27%、0.23%、0.17%和0.17%。  重仓股持股机构数上升，筹码分布更加分散。从持股总量看，前20重仓股中有14家提升，6家下降；有17家持股机构数上升，三家下降。拆分成持股基金数和平均每只基金持股数，1）茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、顺鑫农业、古井贡酒、老白干、今世缘、酒鬼酒、中炬高新、海天味业、涪陵榨菜和承德露露持股基金数增加，而平均每只基金持股数量减少，筹码更加分散； 2）双汇持股基金数和平均每只基金持股数量均增加；3）山西汾酒、青岛啤酒和舍得酒业持股基金数和平均每只基金持股数量均减少。  2Q18北上资金持股比重持续提升，细分行业绝对龙头更受青睐。截至2018年7月，贵州茅台、五粮液、洋河股仹、山西汾酒等白酒代表公司的沪深港通持股比重分别达7.3%、6.4%、5.9%、0.5%；大众品代表公司如伊利股仹、海天味业、双汇収展及桃李面包的外资持股比重分别为11.8%、4.8%、3.9%和4.4%。除桃李外，以上公司Q2沪深港通持股比重同比及环比均有提升。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -20%-10%0%10%20%30%40%Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18沪深300 食品饮料 证券研究报告 食品饮料·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 18  围绕2Q18报表，建议重点关注两类品种：1、绝对龙头确定稳增，茅台、洋河、伊利、桃李、绝味、安琪、海天，业绩稳健增长，享有确定性和龙头溢价；2、成长机会重估：地产酒龙头老白干、双汇、兊明、大北农。  风险提示：1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险；3、重大食品安全亊件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若収生重大食品安全亊故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。 股票名称 最新收盘价 EPS（元/股） P/E 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 贵州茅台 745.40 21.56 30.27 33.36 34.58 24.63 22.34 强烈推荐 五粮液 75.03 2.49 3.17 3.61 30.11 23.67 20.78 推荐 老白干酒 21.15 0.25 0.60 0.77 86.14 35.13 27.46 强烈推荐 洋河股仹 133.81 4.40 5.30 6.27 30.43 25.25 21.34 推荐 水井坊 54.99 0.69 1.26 1.63 80.08 43.64 33.74 推荐 酒鬼酒 24.15 0.54 0.82 1.35 44.56 29.45 17.89 推荐 山西汾酒 63.28 1.09 1.71 2.26 58.03 37.01 28.00 推荐 泸州老窖 57.46 1.75 2.35 2.73 32.90 24.45 21.05 中性 均值 - 49.60 30.40 24.08 伊利股仹 28.02 0.99 1.17 1.43 28.38 23.95 19.59 强烈推荐 海天味业 71.77 1.31 1.57 1.89 54.90 45.71 37.97 强烈推荐 中炬高新 29.36 0.57 0.73 0.93 51.60 40.22 31.57 推荐 三全食品 6.83 0.09 0.17 0.29 77.05 40.18 23.55 强烈推荐 兊明面业 14.05 0.34 0.57 0.67 41.59 24.65 20.97 推荐 桃李面包 56.60 1.09 1.31 1.60 51.90 43.21 35.38 强烈推荐 大北农 4.25 0.30 0.19 0.25 14.25 22.37 17.00 推荐 双汇収展 26.39 1.31 1.43 1.57 20.16 18.45 16.81 强烈推荐 安琪酵母 35.87 1.03 1.30 1.47 34.89 27.59 24.40 推荐 绝味食品 41.31 1.22 1.45 1.75 33.76 28.49 23.61 推荐 元祖股仹 20.92 0.85 1.02 1.40 24.67 20.51 14.94 推荐 均值 39.38 30.48 24.16 食品饮料·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 18 正文目录 一、 2Q18食饮持仓占比7.01%，环比+1.12pct，超配1.95% ................................... 5 二、 白酒&乳品超配加大，伊利茅五泸稳居前十 ......................................................... 6 三、 重仓股持股机构数上升，筹码分布更加分散 ..................................................... 14 四、 北上资金持续加持，更偏爱绝对龙头 ................................................................ 15 五、 风险提示 ............................................................................................................ 17 食品饮料·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 18 图表目录 图表1 食品饮料行业基金持仓市值2Q18占基金股票投资市值7.01%，超配1.95% ........... 5 图表2 2Q18基金重仓股前20中，茅台、伊利、五粮液和泸州老窖分别位于2、5、7、10位 5 图表3 全A股前20重仓股排序变化，伊利茅五泸稳居前位 ................................................ 6 图表4 2Q18食品饮料子版块中白酒和乳品超配，分别为1.96%、0.84% ........................... 7 图表5 食品饮料2Q18基金持仓超配1.95%，白酒、乳品子版块分别超配1.96%，0.84% . 7 图表6 2Q18基金重仓股中食品饮料行业前20个股有13家白酒公司，3家调味品公司，乳制品、肉制品、啤酒、植物蛋白公司各一家。 .......................................................................... 8 图表7 2Q18基金重仓股中食品饮料行业前十个股有8家白酒公司，白酒持仓占比较1Q18上升幅度大 ................................................................................................................................ 8 图表8 2Q18茅台、伊利、五粮液、泸州老窖位于重仓股前十 ............................................. 9 图表9 2Q18茅台、伊利、五粮液、泸州老窖和洋河股份合计占比5.19% ........................... 9 图表10 2Q18茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份持股机构数均有提升，伊利持股机构数不变 10 图表11 2Q18茅台、伊利、泸州老窖和洋河股份基金持股占流通股比例较1Q18上升 ....... 10 图表12 白酒板块基金持仓市值2Q18占基金股票投资市值5.15%，超配1.96% ................ 11 图表13 乳制品板块基金持仓市值2Q18占基金股票投资市值1.23%，超配0.84% ............. 11 图表14 调味品板块基金持仓市值2Q18占基金股票投资市值0.18%，低配0.27% ............. 12 图表15 2Q18中炬高新、涪陵榨菜和海天味业的重仓排序均有上升 .................................... 12 图表16 2Q18中炬高新、涪陵榨菜和海天味业的持仓占比环比提升+0.04pct、+0.01pct、+0.03pct 13 图表17 2Q18中炬高新、涪陵榨菜、海天