7月15日金融地产与宏观市场卖方会议纪要

发布时间：2026-07-15 一、核心结论 1. 全球科技龙头、国内通信设备、大宗商品等领域近期均出现明确的正向变化或需求驱动因素，核心数据及预期调整显著超市场前期预判，整体市场风险偏好维持偏积极状态。 2. 不同板块变化的驱动因素差异化明显：科技领域由头部厂商业绩超预期及产能释放节奏提前推动，通信设备板块由供应链扰动解决带来增长加速预期，大宗商品板块由地缘政治风险升级支撑价格表现。二、重点公司与行业事件 1. 半导体设备龙头阿斯麦（ASML）26Q2业绩全面超预期且全年指引大幅上修 （1）核心业绩数据：26Q2实现收入93.3亿欧元，同比增长21%，高于市场预期的88.5亿欧元；26Q2毛利率达54%，高于市场预期的52%。 （2）业绩指引调整：26Q3收入指引为110-120亿欧元，高于市场预期的103亿欧元；26Q3毛利率指引为55%-57%，高于市场预期的52.5%；2026全年收入指引从原先的360-400亿欧元上修至430-450亿欧元，2026全年毛利率指引从原先的51%-53%上修至54%-56%。 （3）核心驱动因素：本次2026年收入大幅上修的核心原因是阿斯麦产能有望大幅提升，产能释放节奏提前，原本市场预期该产能释放时点为2027年，当前进展明显快于预期。 2. 国内通信设备龙头中际旭创三季度业绩环比有望加速增长 （1）近期业绩影响因素：二季度受供应商临时供应波动问题影响，出货量受到轻微冲击，但预计二季度财报业绩仍将高于当前市场预期。 （2）三季度增长逻辑：截至2026年7月上旬，供应商供应问题已基本解决，供货状态保持有序；若该供货状态持续，预计三季度收入、利润相较于二季度将呈现加速增长趋势，四季度有望继续维持高环比增速。 3. 巨石科技2.5亿米电子布项目无电子纱配套、总量供应未增加 （1）项目核心内容：公司发布2.5亿米电子布项目公告，该项目未配套建设电子纱产能，对市场电子布的总量供应未形成实际增量。 （2）项目产品及产能释放节奏：项目产品以7628系列电子布为主，对应桐乡原有富余电子纱（因技术进步、结构调整及薄布占用织机产生，原对外外卖）将转为公司自用织布的库存纱；项目建设期为1.5年，最快将于2028年之后逐步释放产能，且产能释放需匹配织布机到位节奏。 （3）项目投资结构：项目投资主要用于厂房、公用设施及织布机等方面的投入，未涉及池窑（电子纱核心生产环节）建设。 三、宏观市场与大宗商品动态 1. 美国宏观数据变动影响金价走势 （1）核心事件：美国发布的疲软通胀数据削弱了市场对美联储加息的预期，进而推动金价企稳，当前金价波动的核心驱动因素为美联储货币政策预期的调整。 2. 地缘政治风险推升石油市场价格 （1）核心事件：特朗普威胁对伊朗采取进一步打击措施，引发地缘政治风险升级，石油市场受该事件驱动价格继续上涨，当前石油价格的主要支撑因素为中东地区地缘政治不确定性。四、后续关注点 1. 阿斯麦产能释放的实际落地进度，是否会继续超出当前市场的上修预期，以及该产能变化对全球半导体产业链供给格局的影响。2. 中际旭创三季度供应链稳定性是否会保持当前状态，其业绩环比增长的实际兑现情况，将直接影响国内通信设备板块的走势。3. 巨石科技2.5亿米电子布项目的实际产能释放节奏，对细分电子布市场竞争格局的潜在影响，以及相关标的的股价反应。4. 美国后续通胀数据的表现，是否会进一步强化市场对美联储货币政策的宽松预期，进而影响金价及全球风险资产的走势。5. 美国与伊朗的地缘政治冲突是否会进一步升级，该事件对全球石油供应的潜在冲击，将持续影响石油市场的价格波动。