商品市场洞察：
- 铜：短期上涨空间有限，但长期上涨逻辑未失效。宏观方面，美国国会通过临时拨款法案结束政府停摆。基本面方面，原材料供应紧张叙事减弱，废铜供应增加，但铜价上涨压制下游需求和终端消费，主要铜加工企业开工率下降。原材料采购方面，下游和终端企业采购意愿不强。策略：短期基本面驱动不足，但铜价长期上涨逻辑未失效。
- 碳酸锂：矿山出货量增加，需求面临环比弱化风险，上涨压力增大。需求方面，当前储能需求仍强劲，但市场对国家储能容量补贴政策的预期对其2026年需求拉动效应有限。供应方面，自10月27日起，澳大利亚矿山出货量连续三周高于年度平均水平，结合Q3报告，澳大利亚矿业公司显著提高回收率，进一步增加供应。预计增量将在年底或明年第一季度逐步释放。短期去库存将继续，但供应逐渐增加且动力电池需求进入淡季，进一步上涨空间有限。
- 活猪：去库存动能显现，猪价反向套利窗口打开。自11月以来，市场预期中下旬凉爽天气将提振需求，但屠宰场早期备货不及预期。集中腌腊肉制品生产带来的需求提振将在中下旬出现。供应方面，月中集团企业销售连续多日表现不佳，生猪销售速度显著放缓。尽管小养殖户有惜售心态，但肥猪与标准猪价差呈现非季节性走弱趋势。持有重猪亏损扩大，可能推动社会层面去库存，猪价可能加速下行。此外，部分地区屠宰环节小体重猪比例上升，随着冬季气温下降，季节性需求或进一步减弱。
- 股指期货：震荡整固，构筑慢牛趋势。上周上证综指短暂触及十年新高4034.08点，但最终收跌。历史上，估值驱动的主升浪后，投资者关注实际业绩，若业绩不及预期则出现回调。海外团队评估美国股市，尽管当前科技资本开支较高，但海外调整并非逆转。国内方面，10月经济数据持续走弱，12月重要政治局会议前，政策预期或将转向积极。近期财政部表示将加大支出来稳定经济。预计慢牛趋势将继续，上涨不会过快，回调也不会过深。
新闻要点：
- 中国普惠小微贷款余额达36.5万亿元（约5.2万亿美元），其中涉农贷款同比增长20.8万亿元。
- 香港第三季度GDP同比增长3.8%，受电子产品需求和相关贸易带动，私人消费支出小幅增长。
- 中国央行开展8000亿元逆回购操作，净投放3000亿元，连续第六个月开展该操作，以稳定流动性，支持政府债券发行。
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