3季度毛利率同环比均改善，新能源热管理业务盈利比重快速提升

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银轮股份发布了2022年三季报，实现营业收入60.01亿元，同比增长2.9%；归母净利润2.32亿元，同比增长7.3%；扣非后净利润1.84亿元，同比下滑0.2%。3季度实现营业收入21.34亿元，同比增长20.1%，环比增长17.8%；归母净利润1.00亿元，同比增长147.8%，环比增长63.3%；扣非后净利润0.91亿元，同比增长216.2%，环比增长62.7%。公司积极推动管理模式及考核模式变革、提升经营效率，叠加大宗材料及海运费价格逐渐回落、人民币贬值汇率等外部因素利好，公司3季度盈利能力同环比大幅改善。3季度毛利率同环比改善，费用率略有下降。预计海外子公司经营改善及海运价格下降、人民币汇率贬值也将促进盈利能力逐年提升。预测2022-2024年EPS 0.46、0.67、0.92元，按22年进行估值，可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司，可比公司22年PE平均估值39倍，目标价17.94元，维持买入评级。