新能源热管理盈利比重提升，整体盈利能力将改善

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银轮股份发布了2021年年报，全年营收78.16亿元，同比增长23.6%，归母净利润2.20亿元，同比下滑31.5%。公司受大宗材料涨价、出口运费上涨、新能源研发费用增加等因素影响，盈利能力承压较大。2021年公司拟向股东分红每股0.08元。新能源热管理布局逐步完善，培育工业领域新增长点。公司持续加大新能源汽车热管理领域的研发投入，逐步形成“1+3+N”的产品布局，具备从单品、集成模块到新能源热管理系统的全面配套能力。2021年公司新能源业务收入8.38亿元，营收占比大幅提升至10.7%。随着公司新能源业务订单持续放量，2022年新能源业务占比有望进一步提升，成为公司营收及盈利重要支柱。公司略调整收入及毛利率等，预测2022-2024年EPS 0.51、0.67、0.90元，按22年进行估值，可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司，可比公司22年PE平均估值24倍，目标价12.24元，维持买入评级。