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3月CPI同比涨幅1.5%,较2月提高0.6个百分点,高于市场预期。PPI同比上涨8.3%,涨幅较2月回落0.5个百分点,环比涨幅扩大至1.1%。CPI年内上行趋势不变,猪周期仍是CPI上行的最大动能,但短期需求端疲弱将拖累核心CPI。PPI向CPI传导整体较弱,PPI向核心CPI的传导并不显著。CPI展望:年内上行趋势不变,猪周期仍是CPI上行的最大动能,但短期受疫情扰动,需求端疲弱恐拖累核心CPI。PPI展望:输入性通胀压力下,PPI回落速度将放缓,但整体下行趋势大概率不变。